震荡整固持续基金攻守兼顾

　　证券时报记者付建利

　　今日，超级大盘股中石油将在A股上市，而就在上周最后几天，以银行、有色、煤炭、钢铁为代表的基金重仓股集体陷入调整。市场纷纷猜测，主力资金已提前抽出备战中石油，A股市场本周能否在6000关口企稳，成为市场各方关注的焦点话题。基金经理们提醒投资者，市场短期的风险仍然不容忽视，在大盘方向没有明确前，保持观望或清仓是最好的选择。

　　震荡整固仍是主基调

　　前期A股暴跌后，不少急于抢反弹的投资者根据以往经验，立刻重仓杀入，不料大盘在连续三天反弹后，立马又转头进入下跌途中。大部分投资者抢反弹的成果瞬间灰飞烟灭，甚至被套。

　　接受记者采访的基金经理大多表示，随着A股市场估值水平快速攀升，投资者对市场继续上涨的空间和动力产生了较大的分歧。从基本面看，上市公司业绩四季度继续增长与见顶忧虑并存，同时，

人民币升值、流动性泛滥、资产价格重估仍将长期存在；从政策面来说，管理层一方面为了控制风险，连续两个多月停发新基金，同时，QDII产品陆续推出，港股直通车开通列入议事日程，为国内大量资金铺就了分流的渠道。从市场信心方面来说，进入10月以后，市场结构性分化特征更加明显，散户投资者大多赚了指数不赚钱。同三季度相比，四季度市场面临诸多的不确定性，加上年底资金回笼需求加大、股指期货或将推出，也将增加市场的波动性。

　　基金经理们认为，市场短期风险不容忽视。今日，超级大盘股中石油正式上市，大量资金将被吸引过来，金融股过高的权重地位将大大削弱，而上周银行、煤炭、有色等基金重仓股纷纷步低价题材概念股的后尘展开调整，市场短期之内仍将在6000关口前展开强势整理，以时间换空间，等待下一波行情的爆发。

　　对于部分投资者对A股市场是否进入牛熊拐点的疑问，基金经理们表示，目前的调整并不意味着本轮牛市的结束，宏观经济持续增长、本币升值和流动性充裕这三大支撑牛市的基石仍然没有丝毫改变，上市公司后续的业绩增长将起到化解高估值、提振投资者信心的作用。可以预见，在经过一段时间的震荡消化后，A股市场将再次进入上升的征途。

　　攻守兼备迎接下一波行情

　　天相投顾的统计显示，三季度偏股型基金的仓位为80.15%，高于二季度78.36%的总体仓位，其中，

股票型开放式基金的仓位达到了83.87%。基金在持股集中度上升的同时，行业分散度加大，这也显示出在市场进入6000大关时，基金对于后市的分歧明显加大。

　　基金经理在谈到四季度的策略时，谈的最多的一个词就是“稳健”。深圳一家合资基金公司的投资总监表示，整个四季度赚钱并不是第一位的，改变持仓结构，尽可能地回避市场波动风险才是最大的任务。“作为一家新基金公司，我们只有一只股票型基金产品，前期我们的表现已经得到了市场的认可，在不确定性很高的四季度，如何保卫胜利果实，避免基金净值的大幅波动才是我们的重点。”上述投资总监表示，不过，稳健并不意味着不求进取，这位投资总监四季度仍然看好地产金融、保险和央企整体上市概念的股票。

　　长盛基金投资总监、长盛同德主题增长基金经理詹凌蔚表示，四季度将产生今年以来最大的调整，但这主要是就调整时间的长短而言，调整并不妨碍未来市场继续创出新高点位。詹凌蔚表示要抓住人民币升值和通货膨胀两条主线，如商业地产、园区开发、航空等资产重估对象所在的行业。

　　兴业全球视野基金四季度策略报告表示，需要密切关注的是QDII 的推出对国内资金的分流，市场持续扩容带来供给上的压力，以及赚钱效应能否持续稳定投资者的信心。在目前这样的高度，希望能够通过调整持仓比重和持仓结构来降低组合的风险。从持仓的结构上，兴业全球视野基金更加倾向流动性好、估值水平更低的品种，从行业上来讲，银行的业绩有望继续超过大家的预期，当前的估值水平也是比较合理的；钢铁行业短期内虽然由于

铁矿石价格上涨带来成本的上升，但是依然看好该行业的低估值和行业的景气度。