上海板块坠入死亡之谷

  　上海本地上市公司三季报调查:业绩、股价和主营业务的双重背离

　　本报实习记者 张 举 上海报道

　　进入2007年10月的最后一周，各家上市公司的三季报纷纷出炉。截至11月1日，上海本地上市公司的144家中，公布季报的上市公司数量达到133家，占到上市公司总数的92%以上。纵观这133家上市公司的三季度报告，实现了净利润为正的公司达到125家，占到全部公告公司总数的94%。但是与此同时，许多业绩光鲜的上市公司的股票在过去的一个多月中已经连续下跌30%以上。在这些公司当中，股权投资型公司的业绩最好，但是其股票表现却更令人扼腕。整体上看，上市公司的主营业务与业绩、业绩与股价以及主营业务与股票价格之间已经发生了严重的偏离。

　　业绩与股价：

　　上海板块隐现死亡之谷

　　虽然上海板块不乏像浦发银行(600000)、宝钢股份(600019)、科华生物(002022)等优质蓝筹公司的股价随着公司业绩的提高而不断水涨船高，但更多的却是上市公司业绩与股价的大幅度背离。

　　在有效的证券市场上，上市公司股票的价格是上市公司当前的经营业绩和未来业绩预期相互作用的产物。

　　目前，从上海板块的上市公司公布的三季度报告来看，绝大部分上市公司都实现了不错的净利润，例如紫江企业(600210)的三季度报告显示其同期利润增长了300%，上海辅仁(600781)净利润增长1442%，中国铅笔(600612)净利润增长42.35%，新黄埔(600638)净利润增长97.54%,但是从这些企业的股价表现来看，从9月初到现在，这些业绩实现了大幅增长的公司的股价却跌去了20%-40%不等。

　　净利润增长超过100%的上市公司决非这几家，大众交通(600611，＋104.5%)、永生数据(600613，＋256%)、S爱建(600643，＋280%)、豫园商城(600655，103.8%)等上市公司的净利润同比都增长了100%以上，但是这些光鲜业绩背后的股价却差强人意，令投资者大跌眼镜。以豫园商城为例，其股价在过去的一个多月的时间里从最高的42.5元跌至目前的31元左右，整整跌去了27%。

　　复旦大学金融研究院张宗新教授认为有两个因素导致了目前这种业绩和股价的背离，首先，从上市公司自身表现来看，目前季报已经公布了1100多份，占到全部上市公司季报的60%，但是还有700多家没有公布。但是一般的状况都是好的上市公司先公布自己的季报，差的后公布。根据国家统计局公布的5—8月份的工业企业利润增长情况来看，虽然目前上市公司的净利润在增加，但仅是同比的结果。如果从环比来看，增幅在增加，增速则在下降。

　　其次，从宏观经济情况来看，IMF最新的World Economy Outlook指出，目前全球的经济增速已经出现下滑，而美联储也于11月1日将联邦利率降低25个基点至4.50%。虽然中国的经济情况要好得多，但是由于之前股市的增长也已经将之消化，目前的静态市盈率(P/E)已经达到70倍左右，而动态市盈率已经在40倍左右，因此，机构投资者对于短期股市的增长还是比较谨慎的。

　　股权投资:

　　盛名之下风光不再

　　数字背后总是有更多的内容等待挖掘，关键的几个数据背后是更关键的主营业务方向的变化。仅从上市公司公布的净利润来看，其中净利润为负的公司仅有上海航空(600591)、丰华股份(600615)、白猫股份(600633)、同达创业(600647)、外高桥(600648)、金山开发(600679)、上海新梅(600732)、ST源发(600757)8家公司，仅占全部公布季报上市公司总数的6%。

　　在其余公布了三季度报告的125家企业中，同期相比利润减少的公司包括航天机电(600151)、交大昂立(600530)、上海贝岭(600171)、上海梅林(600073)、斯米克(002162)、中纺投资(600061)、新世界(600628)、三爱富(600636)、ST春花(600645)、飞乐股份(600654)、天地源(600665)、海博股份(600708)、上实发展(600748)、宏盛科技(600817)、益民商业(600824)、兰生股份(600826)、界龙实业(600836)、上海医药(600849)和海欣股份(600851)等19家上市公司，占全部公布了三季度业绩报告的公司总数的14.2%。也就是说，仅有20%的上市公司的净利润出现了下滑或者负增长。

　　但是上海板块的整体股价并不令人这么乐观。从目前的情况来看，股价依然保持坚挺的上市公司占全部144家上海本地上市公司总数的20%不到。这部分主要依靠主营业务增长而实现净利润持续上升的公司，比如浦发银行、宝钢股份、科华生物等，其股价依然坚挺。而其余的在过去几个月中股价纷纷走低的上市公司，包括了大部分依靠股权投资实现净利润增长的股权投资型上市公司。

　　对此，天相投资上海首席策略分析师仇彦英表示，上海板块之所以出现这种情况，有其独特的原因：“目前的股价表现反映出了市场的预期。实际上公司三季报的情况与大多数分析师的预期是一致的，所以产生目前的不涨不跌的市场表现。但是对于一些企业，由于之前过度的炒作预期，目前的股价可能不是很理想。”

　　仅仅半年之前，拥有股权投资的企业在题材炒作的牛市大潮之中还是炙手可热的佼佼者。但是从目前公布的第三季度报告和各家上市公司的股价表现来看，以前的风光已经不存在。飞乐音响(600651)、强生控股(600662)、交运股份(600676)、巴士股份(600741)、隧道股份(600820)、上工申贝(600843)、上海九百(600838)、九龙山(600555)、复星医药(600196)、东方创业(600278)等主要依靠股权投资实现大幅度净利润增加的企业，在过去的一个季度中，股价下跌的幅度几乎都在30%以上，甚至高达50%。

　　仇彦英分析师对此表示：“另外，虽然上海当地以中小盘股居多，但是觉得一个公司股价表现的是其业绩，而不是盘子的大小。而由于目前领涨的大盘蓝筹股起到了很大作用，而上海在这一块作用比较小。加之上海本地近期上市企业不是很多，新鲜血液的减少也导致上海板块的表现不尽如人意。另外，上海板块(与目前主流领涨板块)的行业构成不一致，目前金融地产板块的利润几乎为整个上市公司贡献了50%的利润，但是上海本地企业在这两个部分贡献较少。”