中石油登陆A股引三大悬疑

　　近期最受瞩目的事莫过于中石油登陆A股市场，这只新股不仅仅权重大，而且是大盘股中难得的高盈利金股。金股的回归适逢6000点高位，市场处于高估值和政策调控的边际范围，分歧和震荡已经凸显，中石油此时的衣锦还乡，前后市场格局将会怎样？

　　A 中石油会不会轧空基金？

　　手握3000多亿现金的公募基金会不会与中石油失之交臂？11月5日上市的中石油注定将成为“兵家必争之地”。这并不是因为中石油头顶的“亚洲最赚钱的公司”的桂冠，这样一个不具备高成长性的超大型企业，40元左右的预期开盘价，意味着50倍的PE，对于信奉价值投资的基金经理来说，确实是太贵了。

　　鉴于40元的中石油与70元的中国神华比，权重更大、流通市值更小、股价及PE低40%，还有成品油提价利好，唯一的弱点是比H股溢价高50%。因此中石油有可能在一定程度上复制中国神华走势。上市首日在高于市场预期的40元以上大换手，不排除在首日换手不足的情况下，短线上攻50元上方，促使原始筹码与短线筹码套现。

　　面对如此强悍的走势，除了指数型基金不管贵贱必须配置中石油外，其余的股票基金、混合基金恐怕没多少敢在40-50元配置中石油。有基金经理公开表示，对于中石油A股，30元以下多买，35元少买，40-50元看看再说。当然，这种谨慎配置的观点应当在基金中有相当的代表性。

　　尽管，参照28元的中石化对于12港元的中石化H股的溢价，40元的中石油对于近20港元的中石油H股的溢价不算高，但是，考虑到中石油H股是短短三个月从10港元炒到20港元的。40元的中石油谁敢说不贵？尽管，参照近20港元的中石油H股与12港元中石化H股的比价超过50%，40元的中石油与28元中石化不足50%的比价也不为过。但是，考虑到28元的中石化A股是短短三个月从13元炒到28元的。40元的中石油谁敢说不贵？问题正在于此。也许，神秘的超级主力正是通过中石油H股、中石化三个月翻番的恶炒，大幅提高中石油的发行价与上市价，突破公募基金配置中石油的价格底限，从而实现战略性超配中石油，夺取股指期货控制权的目的。

　　值得注意的是，中石油作为全球第一大市值的企业，其一只股在上证指数中的权重几乎相当于全部金融股的权重。如果上市后定价达到40元，中石油权重23.57%，而金融股权重将由之前的39.01%大幅下降到29.83%。如果上市后定价达到50元，中石油就足以与公募基金重仓配置的金融股抗衡。这或许就是神秘的超级主力不惜代价志在必得的原因。

　　最后补充两点：其一，控制上证指数就可以控制沪深300，有研究表明二者相关性达90%。其二，有迹象表明，上证指数前几大权重股中，中石化、工行、神华、中铝的控制权均不在基金手中，如果再失去中石油的控制权，我们就有理由担心基金或失去(至少部分失去)股指期货控制权。

　　B 上市之后能否追进？

　　中石油是亚洲乃至世界上最赚钱的企业之一，其公布的数据显示，截至2007年6月30日，中石油股份公司资产总计为8794.7亿元，上半年实现营业利润约1059亿元，相当于目前A股上半年总利润的22%。日前，中石油已取代通用电气，成为全球市值第二大公司。登陆A股后，中石油或能超越埃克森美孚，成为全球市值最高的企业。去年底，中石油全部油气储量合计205亿桶。同期，埃克森美孚油气储备为228亿桶，荷兰皇家壳牌为113亿桶。今年5月在渤海湾发现冀东南堡油田后，中石油的油气储量更大幅向上修正。

　　难怪各路资金趋之若鹜。中石油作为大盘股上市首日涨幅与近期建行、神华等上市具有一定的可比性。如果按中石油发行价16元溢价90%取值，其目标定价在30.4元。按60%-70%相对于H股目前的溢价计算，中石油A股股价也在30元以上。目前机构普遍对其首日市场定价预期在30-50元。由于市场点位较高，大部分股票仍有震荡风险，所以中石油首日上市也可能引发抢购潮，分析人士认为，30元左右为安全区域。如果股价一步达到高位，则中小投资者亦应注意风险。

　　C 哪些股票有短期机会？

　　分析人士认为，随着中国石油上市的日益临近，在成品油价格上调的行业利好推动下，与石油有关的上市公司将迎来新的炒作机遇。

　　此外，收益人民币升值和盈利连续上升，应关注主营业务稳定、持续盈利能力强以及没有被严重高估的银行类和地产类上市公司。

　　本报综合

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　　中石油“挤出效应”开始显现

　　由于中国石油即将在下周上市，资金的“挤出效应”开始显现，盘面上个股活跃程度下降，一批超跌反弹的品种纷纷下挫，两市个股的涨跌比例扩大到1：5。

　　事实上，从此前建设银行、中国神华两只新股的发行上市来看，超级权重股给市场带来的资金“挤出效应”确实不可忽视。而从此次中国石油发行来看，资金的“挤出效应”已经重挫了大部分股票。10月25日上证综指跌幅达4.8%，创3个多月最大单日跌幅，跌停的个股多达三分之一，很重要的原因就是二级市场不少资金抽离去备战中石油的发行。而1日、2日市场由前两个交易日的普涨转为普跌，电力设备、运输物流、仪电仪表、钢铁、汽车、航天军工、有色金属等板块集中出现深幅调整，则可视为中石油上市前资金“挤出效应”的提前反应。

　　中铁公司：先A后H发行将启动

　　中国证监会发行审核委员会定于11月5日召开2007年第161次发审委工作会议，审核中国中铁股份有限公司46.75亿股A股的首发申请。在A股发行之后，中铁公司随后还将启动H股发行，这标志着中铁公司“先A后H”的发行计划正式启动。业内人士预计，此次A股募集资金将超过百亿元。

　　中国中铁此次采用“先A后H”的方式实现境内外上市，而不是大型国企上市的通常模式“先H后A”，无疑值得关注。而中国铁路工程总公司以IPO的方式直接整体上市，而不是利用旗下已有A股公司中铁二局借壳上市，则是另一大看点。

　　本报综合