新上市权证的机会与风险

　　平安证券衍生产品部张俊杰

　　随着股改权证的陆续退市，我国权证市场可交易的品种越来越少。截至11月2日，仅有16只权证仍然上市交易，其中，认购证12只、认沽证4只。由于股改已经基本结束，通过股改发行新权证的可能性已经极低，目前新增的权证，全部是从分离可转债中分离出来的股本权证。

　　由于我国市场历来具有“炒新”的传统，新上市的权证往往受到投资者的追捧。例如，云化CWB1、马钢CWB1等权证上市首日都牢牢封住涨停板。本周二上市的深高CWB1，上市后3个交易日更是连续涨停，相对于开盘参考价，累计涨幅高达140.35%。对于很多投资者而言，新上市的权证往往意味着获利机会，同时也蕴藏着较大的风险。那么，投资者应当如何判断新上市权证的机会和风险呢？

　　首先，投资者应该对正股的基本面有一个详细的了解，深入分析公司的盈利能力和发展前景，对正股在权证存续期内的表现做到心中有数。目前，能够发行分离交易可转债的上市公司都是蓝筹股公司，基本面相对较好，但具体到个别的公司，还是会有一些差距，这会影响市场对权证价格的预期。

　　其次，要关注权证的发行量以及流通盘的大小。通常，流通盘越小，权证就越供不应求，权证上市初期短时间内的涨幅也可能越大。以云化CWB1为例，其发行量为5400万份，以上市首日的收盘价9.344元计算，其流通市值仅为5亿元左右。云化CWB1上市第4日最高达到15.449元，较之开盘参考价6.619元，涨幅高达133.40%。本周二上市的深高CWB1，流通量为10800万份，但由于价格低，流通市值与云化CWB1上市初期相差不大，也受到了投资者的热烈追捧，短期内涨幅巨大。

　　对于这样新上市的权证，投资者可在上市首日以涨停价参与集合竞价，如果能够幸运买到，短线将获得不菲收益。而对于通过申购债券获得权证的短线投资者，则可以在权证未封住涨停的当天择机卖出。如果投资者长线看好正股走势，也可以长线持有权证。

　　当然，新上市的权证包含机会的同时，也蕴藏着风险。首当其冲的是，权证上市初期由于受到投资者追捧，溢价率和引伸波幅很可能居高不下，权证的市场价格相对于理论价值可能严重高估。例如，深高CWB1经过连续几天的上涨，目前的溢价率已经高达83.55%，引伸波幅高达138.03%，是其正股历史波幅的2.64倍，价值已经严重高估。这样高估值的权证，如果投资者盲目追高，即使看对了正股方向，也可能因为引伸波幅的回落而亏钱，这一点提醒投资者注意。