应对“二八”唯靠“优质”

　　□华泰证券 李文辉

　　个股普涨的局面只维持了一天，市场又恢复了“二八”特色，不过金融、地产股的强势也难以抵挡市场的恐高心理，大盘上冲6000点再次无功而返。我们认为，中石油等大盘股的发行上市将带领上证指数再次冲击前期高点，但对众多个股而言，却仍面临很大的调整压力，不排除二次探底的可能。投资者可关注超跌的优质股和有高分红预期的封闭基金。

　　大盘有望冲击前期高点

　　大盘蓝筹股反复逞强有两方面的原因，一是机构投资者队伍空前壮大，证券投资基金的规模持续快速增长，截至三季度末，基金的资产净值已经达到了3万亿，而06年初只有3600亿，在一年多的时间里，基金的规模扩大了8倍多，市场已经进入了机构时代。目前资产在300亿以上的基金已经多达20余只，基金持有的股票市值已经占到A股市场流通市值的28％，如此大的资产规模必然要配置大市值的股票才能保证其流动性。

　　而从另外一方面看，A股的股票结构也发生了很大变化，优质大盘蓝筹股的不断上市，使其成为基金的必配品种。而股指期货和备兑权证等新业务都会以大盘股为基础证券，央企资产注入与整体上市则使得大盘蓝筹股能抵御静态高估值。在这样的背景下，机构投资者必定会大量配置大盘蓝筹股。

　　近期人民币呈现加速升值的状况，金融、地产等板块将会直接受益，短期仍有表现的机会，而中石油将在下周上市，也可能带动其它资源股走强，从而使指数有机会再次冲击前期高点。

　　板块分化将延续

　　尽管中石油申购资金已经解冻，但近期市场赚钱效应不强，大部分资金仍留在场外观望或者继续申购新股。所以短期市场资金面并没有明显的缓解，机构投资者追捧大盘股会对其它板块产生挤出效应，大部分个股无法持续上涨。

　　从政策面来看，央行近期又发行了一批票据，结合前期央行行长的讲话，我们认为尽管美国再次减息，我国在近期仍有可能继续加息。在资金面紧张、加息预期强烈的背景下，市场中的个股难以出现持续的整体上扬，板块分化不可避免。

　　关注优质股与封闭基金

　　在板块分化的过程中，投资者对蓝筹以外的个股也应视具体情况区别对待，业绩较差仅靠题材支撑的个股，即使出现超跌反弹，也应冷静对待并择机减磅。而对于业绩有确定增长、市盈率相对较低的品种则可逢低积极关注。

　　市场在调整过程中往往出现非理性的情绪，不论股票质地如何均集体下跌，此时对优质股来说就是最好的吸纳机会。根据统计，目前化工板块市盈率处于较低水平，基金在三季度中对化工板块配置较低，未来有增加配置的可能，其中全年预计大幅增长的三友化工、新疆天业可重点关注。

　　另外，对于稳健型投资者来说，封闭式基金也是不错的选择。一是因为明年一季度前，众多封闭基金将进行高比例分红，基金价格将会有提前反应，另外一方面，股指期货越来越近，机构的套利操作将大大缩小封闭基金的折价率。根据测算，即使市场从现在到明年一季度出现整体下跌，而跌幅高达10-15％，封闭基金的高折价也会提供足够的安全系数，因此投资者可在市场调整过程中积极关注封闭基金的投资机会。