油价的中国承受力

　　□本报记者 林威

　　国际油价在90美元/桶高位上震荡，在接近一百美元大关的原油价格面前，国内下游用户只是从昨天起才感受到涨价的压力，而此时离前一次涨价已经接近一年半的时间。

　　此前和高油价博弈的真正主角是炼油厂，其中炼油的盈亏平衡点是油价的中国承受力中最为关键的一部分。

　　经过11月1日这次新的调价，国内最大的炼油商中国石化的炼油盈亏平衡点从年初的60美元/桶上升到80美元/桶左右，也就是说，如果国际油价触顶，该公司原油采购成本低于80美元/桶时，庞大的炼油板块就可以盈利。

　　炼油盈亏平衡点的高低就代表一个炼油企业的竞争力。从目前看来，政策助推是炼油盈亏平衡变动的最主要因素。从企业自身发展而言，高效率、有规模效应的炼油厂自然有更高的盈亏平衡点，企业也可以通过挖掘自身潜力，优化生产过程，提高管理水平来不断地提高盈亏平衡点。

　　在宏观面上，由于大量进口原油以美元计，人民币的升值也提高炼油的盈亏平衡点。

　　从政策面分析，中国的炼油盈亏平衡点会保持长期高位。

　　去年年初，国务院已经确定成品油价格改革的基本目标，就是在实现

　　近些年国际油价进入一轮持续增长的牛市，中国政府也采用渐进式的节奏来逐步提高炼油的盈亏平衡点。今年二季度以来，国内成品油价格一直没有调整。

　　此次调价也可以看成“小步快走”的油改政策的一种延续，只不过在等待国际油价回落未果之后，“三步并成一步走”：每吨500元涨价的幅度相当于过去三次的水平。

　　可以让炼油盈亏平衡点保持长期高位的另外一个政策考虑是，国家对节能环保方面的持续重视：价格反映资源稀缺程度和环保成本也将成为今后的一个硬约束。

　　从更长期的战略看，随着国内炼油能力的增加，炼油业之间的竞争和非国营成品油进口量的增加也可以极大提高中国整体的炼油盈亏平衡点，从而提高炼油的竞争力和油价的中国承受力。

　　对于国内资本市场的投资者，此次涨价直接关系到与石油最为相关的中国石化和中国石油的股价表现。

　　中国石化炼油能力大于其原油生产能力，长期看好炼油以及销售等下游资产的可以把此次调价看成一个标杆。尽管发改委称，这次价格调整后，成品油价格仍未理顺，炼油环节仍有部分亏损，但对于中国石化而言，这也是公司炼油盈亏平衡点首次站到了前所未有的高度，公司随时有可能取得赢利的机会，转被动为主动。

　　受市场资金欢迎的中国石油的上下游比较平衡，也就是说，由于公司炼油厂的主要原料供应来自自产原油，原油价格波动并不怎么影响公司整体业绩。公司的整体业绩提升也有待下游成品油价格的上涨。此次价格的提高无疑给即将挂牌的中国石油送上了一份大礼。

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