高速公路与钢铁：市盈率洼地蕴藏结构性机会

　　石仁坪

　　在A股市场中，钢铁和高速公路一向市盈率比较低。从《第一财经日报》用三季报及中报的推算的市盈率结果也可以看出，22家2007年动态市盈率低于20倍的公司中，钢铁和高速公路股较多，钢铁公司更是达到9家。那么，钢铁和高速公路股票这个“估值洼地”是不是会蕴藏着结构性机会呢？

　　根据三季报数据和昨日股价推算出来的行业整体动态市盈率，二级行业中，公路运输业以23.04倍夺得“倒数第一”的位置。

　　

长城证券行业分析师宋亚伟认为，高速公路行业估值相对安全。当前优质高速股仍然具有相对的投资安全边际和防御价值，其稳健快速的业绩增长、充沛的现金流和高股息率及不受目前结构性通胀负面影响的重资产行业特征存在进一步认识和挖掘的空间。

　　另一位行业分析师认为，区域经济增长、新资产注入、收费制度变革等都将促进高速路上市公司的业绩成长。

　　按上述方法推算，黑色金属冶炼及压延加工业2007年动态市盈率只有23.66倍，钢铁类上市公司正是这一行业的主体。

　　东方证券分析师杨宝峰认为，优势钢铁公司估值在A股市场处于洼地；产品结构具备抵御盈利下降之能力；拥有在整合并购中的政策支持，具长期成长性。

　　杨宝峰分析，2008年中国粗钢产量增速将回落至10%，钢铁产品出口将呈下降趋势，而国内钢材价格将呈上涨之趋势，行业盈利增幅将达到20%，而龙头钢铁公司因为产品结构优势则能更快分享行业利润增长。

　　虽然高速公路和钢铁行业在市盈率上具有估值优势，但是中国民族证券分析师贾国文认为，目前的状况下不能单用市盈率指标来估值。

　　贾国文说，对

股票进行估值主要有绝对估值和相对估值两套标准，而市盈率只是相对估值五个指标之一。相对估值是把公司股价放在同类股票中进行比较以评价高低，市盈率、市净率、市销率等都是常见的衡量指标。而目前主流机构则更倾向于用绝对估值法，比如现金流贴现法，它运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值。

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