货币市场利率中枢整体上移

　　央票的发行利率水平全线上调。继一年央票后，昨天央行在公开市场发行的三年和三个月央票利率水平也出现大幅度上涨。其中，三个月央票创下历史新高，三年央票则平了最高纪录。本周公开市场操作结果意味着，货币市场利率体系中枢已先于货币政策出现整体上调。

　　昨天三年期央票的发行利率水平突破4%，达到4.15%，平了在2005年年初创下的最高发行利率。三个月央票则接近3%，达到了2.9903%，创下最高发行利率。

　　与本周一年央票发行情况相似，三年和三个月央票的发行利率均是在发行量处于地量水平的情况下出现大幅度上涨。其中，三年央票发行量仅为15亿元，为今年最低发行量。三个月央票发行量虽然较上周增加20亿元，但也仅为30亿元，仍徘徊在地量水平。

　　同时，两期央票的涨幅也均与前几次加息后的调升幅度相近。与上周相比，三年央票上升幅度为20个基点，三个月央票为9个基点。在9月加息后，这两期央票的上调幅度分别为24和8个基点。经过这次上调，三年央票和三个月央票的一、二级市场的倒挂幅度缩小至10个基点。

　　目前，尽管并没有正式宣布加息，但是作为货币市场利率的定价基准，本周三只央票发行利率的整体上升，使市场认为货币市场利率体系中枢已经先行出现调整。受本周公开市场操作的影响，短期融资券和部分中短期债券的定价水平也已上升，同时市场的投资行为处于进一步观望状态中，以静候货币政策的进一步明朗化。

　　除了发行央票外，当天央行还对91天回购品种进行了正回购操作，正回购量为40亿元，收益率为3.14%，比上周上升了9个基点。本周公开市场共计回笼资金145亿元，向市场净投放资金515亿元。至此，公开市场已经连续三周向市场净投放资金。