[观察]AH股泡沫挤出效应明显 "二八"现象或将延续

　　全景网11月1日讯 进入2007年以来，A股市场和港股市场的联动性日益加强，在中资股逐渐占据主导地位的港股市场，以前是以美国股市为风向标，如今却逐步将风向标转向A股市场，同时受到A+H股联动影响，两个市场的泡沫挤出效应日渐明显，在港股市场的中资股的飙升间接助推A股市场的大蓝筹股，而A股市场的大蓝筹股的估值高企突显港股的“洼地效应”，从而提振港股扬升，随着两者的联动性日益加强，我们有理由相信，港股依旧受到资金面和基本面的双重利好刺激下，短期内不具备回调基础，而港股的高企，从一个方面来说，封杀了A股核心蓝筹股的下跌空间，A股市场虽有调整压力，但是不具深跌基础，并且市场的“二八”现象短期内不会产生逆转，大蓝筹行情依然值得期待。

　　首先，无论从资金面和基本面来看，港股市场不具备回调的压力，基本面方面，在人民币不断升值的背景下，H股成为海外投资者规避外币贬值风险的最佳工具之一。这不仅是因为H股公司的人民币资产能够产生持续升值的人民币收益，还在于在目前的H/A比价不变的条件下，以港元计算的H股股价将随着

人民币升值而持续上升。这种优势是以美元、港币等贬值外币计价的资产股份所无法达到的，在内地市场人民币实行管制，房地产调控压力加大的现实条件下，全球资金当然首选港股市场，以备分享人民币升值盛宴。

　　从资金面来看，港股直通车的开通和QDII额度的加大，使港股市场的资金面临前所未有的充裕，这些内地资金带给H股市场的不仅仅是资金性动力，更在于H股市场投资者风格的转变以及市场估值水平的提升，近几个月来高折价H股屡获追捧，便可以证明。根据国家外汇管理局最新的统计的数据显示，截至2007年9月末，QDII总额度已经达到421.7亿美元。而据最新的报道，港股直通车的具体实施方案最快可望在本月公布，预计初期投资总规模约达300至500亿美元，最多不超过4000亿元人民币，但最终安排及公布日期要待国务院最后决定。两者相加共近千亿美元的资金，令港股市场面临资金面“幸福的烦恼”。

　　众所周知，从06年以来，A股和港股的联系越来越密切，许多优秀企业通过“A+H”方式IPO，H股在整个港股市场中比重越来越高。而随着优秀H股回归，含有H股的A股在全部A股市场中比重也越来越大。“A＋H”股份在两地市场中都确立了支配性地位，其股价联动导致两个市场的主要股指也出现了联动效应。而内地资金的不断流入亦使两个市场的联系日益密切。

　　随着优秀H股回归，使得两地的蓝筹股和中资股高度重叠，中国银行，工商银行，中国人寿，中国平安，中国铝业，交通银行，中国神华，建设银行，中海油服，以及即将回归的中国石油等等，均是A股市场上牵一发而动全身的“大家伙”，而这些

股票在港股市场同样举足轻重，他们在港股市场同样受到热烈追捧，每日的成交量均排名靠前，对市场的影响力在不断扩大。

　　市场人士分析，根据目前的情况来看，A+H股折价率依然存在，并且短期内不可能消除，这就形成了一个良性联动机制，虽然两个市场的监管机构依然在不断提示风险和泡沫，但是两者依然存在泡沫挤出效应，在港股市场的中资股的飙升亦助推A股市场的大蓝筹股，而A股市场的大蓝筹的估值高企突显港股的“洼地效应”，从而提振港股扬升，通过这种泡沫挤出效应，将可以封杀了A股核心蓝筹股的下跌空间，6000点附近，A股市场虽有调整压力，但是不具深跌基础，并且市场的“二八”现象短期内不会产生逆转，大蓝筹行情依然值得期待。（全景网/雷鸣）