中科英华：成长潜力将逐步体现

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　　容维投资张川

　　在大盘指数屡创新高，并在高位剧烈震荡调整之际，投资者或应重新调整投资思路，寻找成长潜力股，将成为市场的热点。我们认为，完成产业重新布局，培育出新的利润增长点，利润有望超预期增长，并已在近期获取巨大收益的个股，将具有更大的投资价值，例如中科英华(600110)就是一个可以关注的对象。

　　已完成产业链布局

　　目前，公司已打通了从铜资源到铜的深加工产品，从改性高分子材料到电线电缆，上下游一体化、互补互益的产业链，建设了民用非动力核技术、改性高分子材料、高档电解铜箔材料、高档电线电缆四大产业化基地，形成了布局全国、初具规模的企业集群，实现了持续高速发展。

　　公司已明确今后的发展，主要围绕铜资源开发、石油

化工材料两大产业链进行，并通过铜杆生产和电线电缆业务连通两大产业链，发挥产业之间协同效应，分享上下游一体化生产加工带来的高额回报。

　　在世界经济不断发展的今天，能打造从资源源头到下游产品深加工的完整产业链，可以说为企业的腾飞做好了充足准备，公司决策层的长远战略考虑值得肯定，公司有巨大的发展潜力和良好的盈利前景。

　　油价升 石油资源股有望联动

　　公司控股50%的子公司———吉林京源石油公司，是由中国石油天然气公司与公司子公司松原金海实业公司合资兴办，主业以石油、天然气开发为主。公司与中石油合资期限为1997年至2017年。据测算，该油田可采原油总计在400万吨左右，2007年上半年公司石油业务实现收入9283万元，利润7249万元，毛利率达78.1%。目前已过试产期，未来长期产量有望稳定在8万吨/年左右。而国际

原油价格屡创新高，目前已逼近100美元/桶。据天相投资测算，公司石油业务未来3年可稳定贡献年收入2.49亿元以上，实现投资收益约1亿元以上。国际原油价格上升，将促进中科英华业绩提升；加之中国石油上市，将提高广大投资者对具有石油资源的个股重新认识，将呈现联动性，值得关注。

　　久游网预期收益乐观

　　中科英华全资子公司香港中科英华，持有久游网16.97%股份，预计久游网上半年净利润约为1.8亿元，2007年久游网净利润可达4亿元左右，公司将获得投资收益约6700万元。久游网线上游戏全面开花，业绩快速攀升。自主研发产品的成熟和完善，更有利于久游网未来快速发展和盈利能力的大幅提升。据了解，久游网已重启上市计划，如在日本上市，据估计，16.97%股份可能的价值约为人民币30-40亿元；如明年初在国内创业板上市，16.97%的股份可能价值约为人民币100亿元以上，其价值巨大。久游网的上市，将明显提升公司投资价值。

　　“破发”带来建仓机会

　　中科英华

股票增发的战略投资者西部矿业认购价格约为17.20元/股，目前的市场价格(10月26日收盘价为17.01元/股)已跌破增发价格，这或许给投资者带来了低价建仓的机会。

　　从上述的分析可以看到，公司的资产整合，将促使其2008年业绩显著增长。随着公司两大产业链布局的进一步落实，铜矿开发的顺利进展、线缆项目的顺利实施，公司估值水平将逐步提高，久游网的成功上市将更是锦上添花。

　　据天相投顾测算，2008年及2009年的每股收益分别为0.88元和1.38元，按照目前比较保守的估算，公司股票6个月目标价为27.7元/股，给予“增持”投资评级。

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