中石油上市首日估值悬念 会否复制中国神华

　　中石油上市首日估值悬念：复制神华？

　　分析师对中石油的估值基本在22~32元这一区间内，最高达到43.45元，最低仅为16元

　　张志斌

　　随着中国石油(601857.SH)A股申购的结束，中石油上市后的股价定位成为市场瞩目的焦点。中国神华(601088.SH)在二级市场挂牌之初的凌厉走势，会否在中石油身上再次上演？

　　《第一财经日报》综合业内多位行业分析师的研究报告发现，分析师对中石油的估值基本在22~32元这一区间内，估值最高的达到了43.45元，最低的仅为16元。

　　中信建投证券行业分析师赵献兵认为，根据公司资本性开支项目及募集资金项目规划，预计公司主要业务未来2年产销量增速约为6%~8%，2009年伴随募资项目达产产销量增速可望达到11%。

　　在综合考虑了与中国石化(600028.SH)的对比、国际石油价格的走势以及A股与H股比价等因素后，赵献兵认为中石油合理A股股价为22.22元~26.54元。

　　申银万国证券分析师郑治国则认为，在未来几年，公司的原油业务将实现小幅增长，天然气业务将快速增长，但由于天然气业务占比仍然较小，因此公司的业绩增长将保持平稳。而石油特别收益金及成品油改革将会对于公司业绩产生积极影响。

　　郑治国在其研究报告中表示，考虑到中石油的油气储量是中石化的1.8倍，在市场对资源股进行重新定价的背景下，其在二级市场上的合理PE应至少高于中石化，同时考虑到中石油H股2008年PE较中石化H股溢价10倍左右，中石油2008年合理PE在35倍~40倍之间，即合理股价在27.6元~31.6元之间。

　　尽管有着较为接近的盈利预测，平安证券的分析师付云峰则认为，中国经济正处于新一轮扩张周期，经济的快速发展使得油气需求异常强劲，从而保证了行业成长前景。虽然具体时间尚不知晓，但在国内节能减排压力越来越大的情况下，成品油、天然气价格定价机制改革是大势所趋，这将为公司的炼油与销售板块和天然气与管道板块带来丰厚的利润。

　　付云峰预计中石油2007年的每股收益为0.79元，建议给予公司2007年50倍~55倍PE水平，对应上市定价为39.50元~43.45元。

　　至于中石油上市后能否复制中国神华上市走势的可能性，资深业内人士认为，这还需要结合中石油上市首日的开盘定位和当时的

　　该人士表示，相比目前中石化的A股价格，中石油开盘在30元以下的概率很小，在股指期货推出日益临近的情况下，肯定会有很多机构投资者配置中石油，开盘在30元以下很可能将引来机构哄抢筹码。但如果中石油开盘定位就高达50元或以上，也将在一定程度透支该股未来的盈利增长，可能会导致股价的短期调整。

　　上述人士认为，中石油上市首日的定位在40元左右可能将是市场一个较为理性的选择，像中国神华那样上市就连续3天涨停的情况出现需要筹码、资金和大势等多种因素的配合，简单重复出现的可能性并不大。