如何多元投资增加财产性收入

　　主持人：孔同《新闻晚报》记者

　　评论员：李光一《解放日报》记者

　　刘芳《解放日报》观点版主编

　　[话题背景]

　　作为市民金融投资的主要渠道，这两天的股市行情让人捉摸不定。今年8月，中国内地的股市市值首次超过国内生产总值(GDP)。有权威数据显示，中国股市市值已占全球总市值的5.7%。

　　目前股市行情“顶”在哪儿

　　有句谚语：“牛市不言顶”……在牛市下，慢慢取得盈利，不要把鸡蛋放在一个篮子里，市民可谓“钱途”宽广

　　如果把1200点算作中国股市进入牛市的标志，到6000点或许应是暂告终结

　　李光一：股市目前的行情基本在“摸顶”，顶在哪儿，肯定不知道，有句谚语：“牛市不言顶”。在牛市下，慢慢取得盈利，不要把鸡蛋放在一个篮子里，现在金融投资渠道很多，包括基金、

　　QDII、

　　刘芳：我曾有一个大胆预测，6000点将是中国股市一个非常关键的坎，可能预示大牛市的暂时终结。我是基于怎样的理论得出这个判断的呢？中国这轮牛市，人们解释为是前些年中国经济的高速增长，股市没同时跟进，这几年的补涨造成这样的结果。

　　历史上，一些新兴发达国家和地区，在经济快速增长的过程中，也曾出现过类似情况，比如日本曾在上世纪60年代经济快速增长，但股市却没有跟进，几年后，股市迎来了牛市，这个历史轨迹我觉得可引以为鉴。当时他们的股市在三四年间涨了五到六倍，但随后出现下挫。这个走势能否说明问题？我不知道，但我感觉这是个心理暗示，如果把1200点算作中国股市进入牛市的标志，到6000点或许应是暂告终结。

　　我判断到6000点行情摸顶，还基于基本面的分析。

　　首先是市盈率，中国股市市盈率差不多70左右，2000年美国科技股崩盘时，才40多。市盈率是个非常重要的指标。其次，就是央行会继续加大对流动性资金的收紧力度。我们决不能忽视连续大力度的加息、调高准备金率和发行央行票据的政策效果。经济学家余永定说，中国的股市泡沫什么时候到头？等市场吸干流动性的时候就是到头了。什么时候吸干流动性？央行出台的几波政策正在一波波吸收流动性。我们还不知道，流动性是否已经被完全吸干，但至少目前市面上的资金远不如以前那么多了。

　　“摸顶”之后股市走向会如何

　　配合指数期货出台，中国股市将从一个波动性大的新兴市场，慢慢走向波动性不那么大的相对成熟市场

　　我们用了8个月的时间就完成了市值从GDP的50%到一倍持平的状况，这个速度有点癫狂

　　李光一：股市牵动所有投资者的心，刚才刘小姐讲了一个观点，也算一家之言。我非常赞同她所说的实体经济发展。通过股市补偿，将有五到六倍升幅的说法，这已被很多市场证明，有可能是股市的一大规律。

　　现在6000点的行情，有很多人称之为“摸顶”行情。顶在哪里？可能是6000点，可能是7000点，还可能是8000点，甚至10000点。

　　“摸顶”后怎么办？可能趋向走平。配合指数期货出台，中国股市将从一个波动性大的新兴市场，慢慢走向波动性不那么大的相对成熟市场。发达市场的经验可以关注，但还有一点大家也要关注。现在我们的指数比较多的是说上证综指，世界上很多市场比较多的是讲成分股指数。如美国道·琼斯指数是30家企业的指数，是成分股指数，标普500也是成分股指数。随着大蓝筹股，如中石油回归以及其他大蓝筹股陆续回归，指数还要往上升。大多数股票不一定会涨，但大盘股一定上涨，涨一家跌百家，中国股市将出现“一九”、“二八”现象。

　　刘芳：现在就是要分析，有多少力量能使我们突破惯例。刚才提到中国股市今年8月市值突破GDP水准，两个多月后又有了突破，现在股市市值已达到GDP的1.4倍到1.6倍。

　　有人认为，达到GDP同等高度的话，中国股市进入成熟状态。但你说的“一九”现象其实正是中国股市不成熟的现象，往往是银行股涨，整个市值就高，银行股跌，整个市值下来，这是中国股市不成熟的表现。美国从股市占GDP50%的量达到一倍的量，用了九年时间，韩国用了四年时间。我们在2006年末时，还只是GDP的44%左右，也就是说我们用了8个月的时间就完成了市值从50%到一倍持平的状况，这个速度有点癫狂。

　　股票会否时时给我们增加财产

　　中石油回归A股，就是给所有参与A股的投资者，分享亚洲最挣钱企业的机会

　　有数据称现在中国股市，机构投资者占总投资者46%，股市理性成分越来越多

　　孔同：“十七大”报告中提到创造条件让群众拥有更多财产性收入。说到财产性收入，股票投资也可成为我们财产性收入的一部分。我有一个疑问，股票会不会每个时候都给我们增加财产？

　　李光一：股权改革后，中国股市越来越成为参与者、投资者分享高速增长的中国经济成果的最重要平台。中石油现在整个市值已到了全世界排行第二。此次中石油回归A股，就是给所有参与A股的投资者分享亚洲最挣钱企业的机会。

　　刘芳：差不多十年前，著名经济学家吴敬琏跟其他经济学家有一番争论，他说中国股市是个大赌场。股市是不是个大赌场？每个人看法不一样，但人们可凭借智慧在股市里赚钱，增加财产性收入。相对成熟的美国市场，它的赌博效应比我们这里少得多。它们在市场上进行股票交易的多是机构投资者，普通老百姓基本是基民身份，买机构投资者的基金，实现投资行为，相对投机心理少一点。中国目前也渐渐向这个方向发展，有数据称现在中国股市，机构投资者占总投资者46%，股市理性成分越来越多。

　　如何投资才能增加财产性收入

　　普通百姓可以通过多元的资产投资方式，赢得回报上海有句俗语：吃甘蔗，吃当中一段就够了，不要从头吃到尾巴菲特有种做法值得我们学习，即在市场诱惑前，已决定了价值投资行为，这是非常理性的

　　孔同：可以这样看吗，市民今后的收入来源，包括我们的经济观念和生活保障都会产生一些重大变化？

　　李光一：应该会有变化。世界上富人有两个代表，一个是比尔·盖茨，他靠知识产权、专利获得财富。一个是股神巴菲特，巴菲特没开过厂，没创过业，也没有发明创造，但他有一双慧眼，会发现并对跑得比较快的好的企业进行投资，五十多年来成为财富老二。

　　我想普通百姓可以通过多元的资产投资方式，赢得回报。如你有资金、专利、房产、遗产等，就可以通过各种投资方式，使财产增值。从投资股市的历史来讲，只要你买入的是好企业股票，即使被套住了，也不用着急，套住的基本是个“金项链”，以后慢慢会有回报的。如果你买的是不好的企业股票，以后可能颗粒无收。今后，许多家庭除了工资收入这部分以外，恐怕财产性收入占的比例会越来越高，这就叫财富的积累。

　　当然，最近一些动作应引起投资者的关注。9月份以来，证监会没有新批新发基金，但是股票发行不断，而且都是大盘股，这说明供求关系在发生变化，筹码和资金的关系在发生变化。在一个月不到的时间中，证监会一下子批准四家基金公司专门投资海外基金，即QDII基金，这是很重要的信号。

　　管理层做这些动作，多少会指明一些方向，在有盈利的情况下，应该把鸡蛋分到不同篮子里(当然分到不同篮子里，丝毫没有改变对中国股市长期走牛的看法)。很多朋友近几日被股市起伏搅得寝食不安，感觉股市下跌远比猪肉上涨对他们的影响厉害，这就是财产性收入在发生作用。股神巴菲特四年前大举买进中石油，可就在中石油回归A股时，巴非特全部抛出，上海有句俗语：吃甘蔗，吃当中一段就够了，不要从头吃到尾。

　　刘芳：巴菲特之所以成功，就是因为他坚持价值投资，他有种做法值得我们学习，即在市场诱惑前，已决定了价值投资行为，这是非常理性的。

　　对股市，我的基本判断是，即便跌去一半也不会对实体经济造成实质性伤害。支持中国经济增长的重要因素有两个：一是我们的城市化进程，表现为大量农民工进入城市，他们要在城市寻找新的工作、安家落户，投身于城市的经济发展；另一个是中国在世界经济格局中的定位，中国是个“制造业大国”，这样的格局在相当长一段时期不会发生变化。中国流通股只占整个盘子的1/3，我们跌掉50%，远不及美国股市跌掉50%对美国经济的影响。至于个人投资者在其中有多少损益，每个人都不一样，每个人的承受能力也不同。

　　孔同：看来我们以后对于自己的收入结构，或者我们的