股市震荡生存术 险商投资各自套路

　　唐君燕 欧阳晓红

　　从4月10日的3400点到10月16日的6100点，再到10月26日的5589点，在一轮疯狂牛涨之后，上证指数开始上下震荡。作为股市中的一支重要资金力量，各路保险资金在其中表现出不同的风格。

　　多数险资不进不出

　　“天天挨老板骂。”十一长假之后，面对节节攀升上涨的大盘指数，某合资保险公司投资部的负责人却没有记者想象中那么兴奋。

　　而面对屡创新高的中国股市，这些合资公司的外方股东感觉困惑，“目前中国市场估值已经达到历史上其他国际资本市场泡沫破灭前的最高点，我只能用其他方面因素来解释，比如目前中国国内资金流动性太高，现在还是负利率时代，要防止资金贬值只能投资，中国个人目前只能投资房地产和股市。”该人士说。

　　某大型资产管理公司人士也坦承，目前大盘“很可怕”，各种技术曲线形态都出现背离，无论是周线、月线，其走势短线风险都很大。“整个市场已很难再找到便宜的

股票，根本原因还在于流动性太大。”

　　记者在采访中发现，与上述两位人士一样困惑的在合资保险中并不罕见。

　　事实上，面对不断冲击历史新高的股市，大多数保险资金还是早有防备。

　　“6000点，对什么资金而言都有风险,而且是资金量越多风险越大,”某保险公司投资部经理告诉记者，“关键是看各自资金仓位的控制情况。”

　　保持原有配置的仓位，是目前高位情况下保险公司不约而同的策略。上述投资经理告诉记者，现在其采取的策略“就是维持，等它升到一定位置就减掉。”该人士告诉记者，通常公司内部的股票投资比例会比保监会规定的比例略低。

　　一家外资公司投资部门人士则表示，保险公司主要做资产配置，既然是配置，就不会因为短期市场的波动而变化。

　　新华资产管理公司人士分析，10月18日的市场震荡，尽管大盘跌去3%，仍属于正常范围。至于往后，该人士向记者表示，由于机构普遍对上市公司三季报预期良好，整体增长快速，接下来的行情可能不会有特别大的震荡。“小规模的仓位调整一定会有，但不取决在何种的指数位置，保险资产投资应该考虑的是手中持有的股票价格能否带来长线盈利。”

　　相关人士告诉记者，就保险公司而言，中外资的投资理念差别很大。“外资公司就是只愿意承担自己认为可以承担的风险，赚自己认为应该赚到的利润。”某外资公司投资总监告诉记者，他们公司在5000点不到的时候就全部清仓，其中包括基金。但另一方面，该总监坦言，从职业投资者角度来看，5000点并不是市场的顶部，因此，在4月份又追加了投连险。目前公司投资部分只有现金和货币基金，以及一些打新股等应付日常流动，其他投资方面全部是投连险账户。

　　中小险商无奈依旧

　　和以往相比，今年以来，保监会在保险资金投资渠道的拓展方面也试点不断。从7月份的调整险资直接入市比例至10%，到最近的允许保险机构投资第三方提供全额不可撤销连带责任担保的公司债，保险资金投资方面可谓利好连连。

　　另一方面，从保监会网站公布的资料显示，最近几个月来，中小保险公司进入股市的步伐明显频繁加快。

　　根据现有监管投资规定，目前，只有中国人寿、中国人保、平安、太平洋、中再、太平、新华、泰康和华泰九家保险资产管理公司和友邦资产管理中心获准直接投资股票，其他中小保险公司只能经批准后委托保险资产管理公司投资股票。

　　保监会本意是希望中小保险公司更多地通过专业的资产管理公司运作投资。“这种愿望大家认可，但是离实际还有些差距。”业内人士说。据悉，目前真正把公司资金完全外包给资产管理公司做投资的中小保险公司非常少。“很多保险公司本身依然具有话语权，并非真正外包给资产管理公司。”

　　相关人士告诉记者，其实，对现有的保险资产管理公司，不少保险公司都有顾虑。“首先从经验角度来说，保险资产管理公司是否具备专业度；其次，包括风险控制防火墙控制是否做的足够好，这些都需要时间来磨合双方的关系。”

　　即便眼下公布不久的投资公司债政策，也让中小保险公司意见不小。一直以来，公司债因为高于国债的收益率和有银行担保的性质，成为保险公司非常喜欢的投资品种。而根据这次的文件，保险机构投资公司债，应当委托

商业银行托管，且在自有席位或保险资产管理公司席位(交易单元)交易。如此一来，对中小型保险公司来说，如果要有自己的席位或者自己的交易系统，起码要另外投资300万-400万才能做成。如果不愿意投资这笔资金，唯一的选择就是找保险资产管理公司，“实际上就是变相逼迫这些公司一定要找资产管理公司。”上述人士说。

　　除此之外，外资中小保险公司更多兴趣在于QDII和一些有稳定收益的基础设施项目方面，尤其是QDII。因为目前绝大多数合资保险公司的外方股东在香港地区和其他国家都设立了相关投资机构，能够便利地委托和链接。

　　不管怎么样，“开放第三方管理应该是种趋势，因为市场需要投资主体多元化。”一位不愿透露姓名的某大型资产管理公司负责人向记者表示，下一步的趋势是，保险资产应该会在向实业股权、基础设施投资等靠拢。

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　　来源：经济观察报网

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