结束or开始

　　结束or开始

　　本报记者 吴君强

　　10月25日“血洗”之后，近三成个股创下“5·30”以来的新低。炒还是走？是当前的大问题，中期调整

　　哀鸿遍野！

　　10月25日，大盘重挫近5%，400余只股票跌停，惨烈的情形似乎是在向股民昭示：股市的冬天已经来了。

　　事实上，从5000点开始，许多个股已经步入了漫漫熊市，阴跌不止，近三成个股甚至创出了“5·30”以来的新低。与此同时，权重指标股支撑着盘面，指数的表面繁荣，是蓝筹泡沫的堆积，这种泡沫风险在上周的大调整中仍没能安全释放。

　　中期调整是开始还是结束？炒还是走？成为股民最大的疑问。

　　多位分析师在接受《华夏理财》记者采访时，对后市表示了担忧，一些分析师表示，大盘回调到5000点才是安全的底部，而10月16日大盘6124高点，很可能是今年股市的顶部。

　　权重股可能随时砸盘

　　进入深秋，寒意渐浓。

　　上周，股市终于进入了“多事之秋”。先是上证指数上演黑色星期一，急挫211点，然后是持续两个交易日的大幅弹升，但在周四，上证指数大跌280.71点。

　　当天，市场并没有明显的重大利空消息，统计局当天公布的一系列统计数据显示，经济运行平稳，物价指数并未出乎市场的预期，央行的相关权威人士也表示需要观望一段时间再行决定是否加息。而中石油的申购也是早有预期，多数机构已经提前动作。至于炒股须申报个税传闻，随即被证实是虚假的。

　　但大盘在开盘之后，就这样“无理由”的单边下挫。沪指跌破30日均线，5800、5700两个重要关口相继失守，午后沪指几度跌破5600点，尾市加速下跌。两市仅70只上涨，1283只个股下跌，不计算ST股和未股改股，跌停的个股多达430余只，成为“5·30”以来最惨烈的行情。

　　“大盘始终依靠权重指标股的拉抬维持虚假繁荣，绝大多数个股早已步入漫漫熊途，实力机构凭借资金优势在少数权重指标股上大肆拉抬，从而造成市场的严重失血。”在广发证券分析师万兵看来，股市上周四的重挫，是市场畸形走势的必然结果，而蓝筹泡沫终于成为牛市最大的杀手。

　　从2007年9月27日以来沪市从5300点一路上攻至6100点，短短9个交易日，沪指上涨超过15%达到800点。

　　从5500点冲击6100点，大盘实际是被蓝筹股挟持着。在蓝筹貌似风光的背后，是大多数二三线蓝筹在“钝刀子割肉”——阴跌。“二八”现象主宰着市场行情。

　　而从6124点回落到5500点附近，这些二三线蓝筹仍然在跌。抗跌的股票寥寥，市场进入了更加极端的“一九”现象。

　　“暴跌才刚刚开始。”东方证券策略分析师邓宏光表示，后市还将继续调整，当前的下跌才刚开始，因为权重股还没有补跌，基金还没有出现大面积赎回。

　　大盘最大的隐患仍是权重股。在近期的行情中，以上证50为代表的大盘蓝筹股平均动态市盈率也已经接近50倍，权重股连续拉伸，已经引起管理层的高度警惕。

　　三大证券报纷纷发表评论员文章，对市场状况做出了比较负面的评价，并发出了重大警示。尚福林、屠光绍等主管部门的领导也接连对市场发出了严重警告：认为股市的风险在急剧积聚，不排除政府用行政手段干预市场。

　　从“5·30”行情分析，蓝筹深幅调整之后才是大盘确定底部之时。5·30当天，数百只个股跌停，但大盘蓝筹只是小幅下调，真正的调整是在6月4日，工商银行、中国石化、中国银行等大盘权重股纷纷跌停，将大盘砸下7.8%。至此，行情的底部才逐渐确立。

　　但在上周的调整中，权重股跌幅相对微弱，上周四在个股大面积跌停的情形下，权重股仍处于相对强势地位。而上周五权重股再次走强,沪市前20大成份股只有7只下跌。

　　“只有跌到5000点的样子，才能说市场底部开始确立，估值重归合理。”5000点，并不是邓宏光一个人的观点。西南证券研究中心分析师张刚也持同样的观点。中国银行私人银行部顾问李世彤也认为：“四季度很可能是阴跌的行情，下跌空间不好说,但很有可能到5000点。”

　　不过分析师们认为，从个股来看，大部分个股从9月底10月初就先于大盘开始了调整，不少二、三线蓝筹股在持续下跌后动态市盈率已经回落到二三十倍的水平，估值风险释放较为充分，这部分个股随时有可能发动反攻。

　　市场进入资金短缺时期

　　近段时间，沪市的日成交量持续低于千亿。资金的短缺，可能使目前严峻的市场形势雪上加霜。

　　从宏观层面而言，9月的经济数据显示，宏观经济仍面临过热的考验，收缩流动性仍将是管理层在年内的主要任务，央行也明确表示，将加强调控力度，提高准备金和加息的预期仍然存在。

　　管理层的“手”一直未松。自9月5日的华夏复兴基金发行完毕之后，近两个月来，再也没有普通A股基金得以发行。

　　国都证券分析报告指出，在基金重仓持有的100只股票中，自10月17日大盘回调以来，就有酒钢宏兴、西山煤电、国阳新能、长安汽车等11只股票的跌幅超过20%，远远高于同期上证指数8.69%的跌幅。国都证券分析师张翔认为，由于后续弹药不足，基金不仅无力继续推高其权重股，同时还得为权重新股的发行而东拼西凑。而QDII发行和港股直通车的即将开放，使市场资金面临更加严峻的考验。

　　与此同时，IPO仍在不断分流市场资金。目前首都机场、中煤能源、上海复地、富力地产、紫金矿业回归方案已经股东大会通过，山东墨龙、上海电气、中海集运、首创置业回归方案正在走股东大会程序。预计上述公司合计筹资可以超过2500亿元。所以，10月乃至整个四季度的新股扩容预期所形成的资金面压力仍较重。

　　除了大盘新股的发行上市，10月份新增限售股解禁总市值将高达3248亿元。在目前大盘已出现调整态势的背景下，一旦信心产生动摇，已解禁并陆续获得流通权的限售股很可能集中被抛售，这无疑也会在一定程度上对短期市场资金供求关系产生不可忽视的影响。

　　上周，中石油于网上申购时，得到了投资者的积极响应。预计中石油冻结资金有望超过中国神华的纪录。在这种情况下，上周三银行间市场质押式回购隔夜回购利率大涨了130.75个基点，市场短期资金面的紧张状况可见一斑。

　　湘财证券首席经济学家金岩石博士认为，目前A股市场已经由资金富余时期进入了市场短缺时期。

　　这种情形之下，分析师告诉记者，即使牛市的长期格局并没有根本性改变，但调整不可避免。在悲观的分析师看来，调整可能会有两个月甚至更长,即使到12月中旬见底,年底也很难见到6100点了。即使是看多的机构，也对后市表示了谨慎乐观，他们认为，由于市场人气受到极大的打击，逢低买盘严重不足，而恐慌抛售的压力却在逐步增大。而从6100点之后，市场的热点板块轮换并没有成功，当前市场面临资金短缺压力，整体来讲，市场底部未明，不宜盲目增仓和补仓。

　　牛市暴利时代结束

　　“前期‘一九现象’的出现，和上周四的长阴，正式宣告了整个大牛市暴利行情的结束。”路透资深分析师说。

　　从去年以来，特别是今年“5·30”之前，中国股市的暴利令人咋舌。在高速的业绩增长和较低的市场估值，特别是大量流动性的推动下，买任何一只股票，都可期待翻番，翻几番的股票也不在少数。基金的业绩同样炫目，100%的涨幅业绩排名只能算是中游。

　　一时间，炒股票赚钱、买基金致富的话题，传遍大街小巷，田间阡陌。在分析师们看来，中国牛市的复苏，不但创造了巨大的财富，也促醒了越加富裕的中国人的理财意识。

　　但5·30的到来，结束了这种不分青红皂白、不辨好坏优次的涨法。5·30行情将“鱼目”与“珍珠”区分开来，之后的行情发展是：好股票照样涨，并且不断创出新高，而烂股票大多数被“腰斩”，从此在“匍匐前进”。

　　从三季度开始，市场变得空前敏感，高达70倍的A股市盈率，让市场“左右为难”，一方面流动性过剩，在负利率的压力下，追求保值增值的资金源源不断进入股市，另一方面虚高的指数和高倍的估值也在考验市场的心理承受力。

　　9月下旬开始，市场从5500点开始发动的行情，是属于极少数蓝筹股的。“大盘涨，股票跌；大盘跌，股票更跌！”成为大多数股民的抱怨。在25日的大跌中，鑫新股份、太龙药业、国祥股份、福成五丰、明天科技、广安爱终、申达股份等领跌的几乎全是低价股。已经有相当部分的个股跌破半年线，技术形态已经完全被破坏了。

　　根据WIND资讯统计数据，在1399只可比个股中，约有560余只个股在上周四盘中创出了“5·30”暴跌以来的新低，占两市上市公司家数超过三成以上。

　　大多数股票的持续调整，让投资者觉得钱越来越难赚了，而新进的股民很可能处于亏损状态。

　　在经济学家韩志国看来，经过一年多的行情发展与市场演进，一眼看上去就相对低估的股票已经不多，市场的价值洼地已被基本填平，寻找价值高地将成为未来的发展主流。

　　韩志国认为，在未来牛市的发展过程中，投资者更应该关注公司的基本面，投资者不但要关心行业的成长性，更要关注企业的成长性；不但要关注上市公司的即期股票价格，更要关注公司发展的未来潜力与成长空间。

　　“如果说在5000点以下是机会与风险并存、机会明显大于风险的话，那么在股市登上5000点的高位后,很多股票与很多投资品种就可能是风险大于机会。投资者应当明白也必须切记。”韩志国提醒说。

　　“如果你没有能力把握市场的节奏，没有耐心去研究公司基本面，那么，暂时收起这两年来牛市的收益，做一个旁观者，从容等待新的投资机会。”一位资深人士对投资者给出了自己的建议。

　　其实上，在与记者有交往的业内人士中，目前已经有多位进行了清仓或者是控制了极低的仓位。南京的某著名业内人士在大盘5800点的时候，逐步清仓，并且将资金从银行取出。

　　“该是享受劳动果实的时候了。”他告诉记者，今年以来，自己的收益率已经在10倍以上，“钱都赚得差不多了，现在没必要冒风险”。

　　对他来说，现在如何早点拿到驾照，开着他新买的吉普车去旅游，是最关心的问题。长于市场分析的他称自己动手能力较差。“别人学车，一个月可以拿到驾照，我却需要两个月。”他自嘲地说。

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