机构论市

　　宏源证券：市场步入调整期

　　整体市场估值高企、指数短期涨幅太大、可能的政策利空、外围股市的影响对A股的压力逐步显现，预计市场将步入中期调整。在2006年6-8月、2007年1-3月以及6-7月，大盘都出现过大箱体震荡的中级调整。从空间上看，三次调整的最大下跌空间分别为12%、15%和22%，按照类似的比例测算，调整的目标位在5100-5500点左右。

　　短期来看，A股连续数日结构性下跌，特别是10·16行情以来的蓝筹板块跌幅较大，预计短期将有反弹，领涨板块应以银行、券商、煤炭、有色股为主，因此建议投资者如果恐慌性杀跌继续，应在5450点的位置果断买入前期比较看好的股票。5·30下跌之后环保概念股票反弹幅度和力度最大，我们预计如果存在反弹机会，买入参股期货公司板块中弘业股份、新黄埔等；央企整合的中化国际、中色股份、振华港机、天坛生物等；行业景气度较高的工程机械、有色和券商等板块的龙头股。(王智勇)

　　齐鲁证券：最大风险是个股分化

　　目前最大的风险并不在于股指调整幅度的大小，而是个股分化明显，投资者选股难度加大，难以踏准市场节奏。

　　投资者首先从心态上要平和一些，尽量做到居安思危、未雨绸缪，追涨杀跌是最大的风险来源。上升时期可以加重仓位，选择有中长线投资价值的板块龙头耐心持有。下跌时轻仓操作，选择调整到位或超跌公司少量介入，逆市上涨的个股特别是行业龙头个股也可短线参与。近期可多关注一下中石油上市后的表现，适量参与。考虑到市场已是历史最高区域，且股指期货即将推出，时刻注意风险。

　　大盘蓝筹股仍具有投资价值和投资机会。特别是近期上市的金融、资源类个股，如建设银行、北京银行、中海油服、中国神华等。在具体操作中，投资者应积极地调整仓位，适当增加现金持有比例，重点仍可继续关注资产注入、整体上市同时受益于人民币升值的如金融、地产、资源等板块。多数公司在三季报中公布了年报业绩预测，业绩预期较好的板块龙头个股加以关注。(尤文静)

　　银河证券：调整压力渐大

　　目前的通胀兼具成本推动和需求拉动的双重因素。严重通胀必将使贫富差距进一步拉大，这是与科学发展观背道而驰的。从需求总量上加以调控成为治理通胀的必然手段。我们的研究结果表明，财政政策和货币政策将使第四季度的流动性面临偏紧的格局，如果特别国债、金融债以及其他信用产品按计划发行，货币政策继续紧缩，加上QDII的加速发行，第四季度会有6000亿左右的资金净回笼。当然，对流动性的调控力度是可以根据市场需要灵活掌握的。

　　党的十七大明确提出了要加强和改善宏观调控，上周第三季度的宏观数据公布引发调控预期，市场会根据调控措施的强弱而作出反应，虽然会增加短暂波动的不确定性，但调整的压力还是会更大些。

　　就投资机会而言，我们认为，封闭式基金，还有消费类的食品饮料、汽车和受益于高油价和弱势美元的行业如能源、有色金属，以及受益于节能减排的行业如造纸、环保等行业具有相对较好的机会。(秦晓斌)

　　汇阳投资：面临政策资金双重考验

　　上周五股指延续早盘震荡走势，在5450点到6000点之间做震荡整理，成交量同比萎缩，市场交投清淡，市场观望气氛浓厚，个股涨跌有所缓和，下跌家数略多于上涨家数，盘中指数一度翻红，权重股反弹为当天指数下挫形成一定的支撑。

　　盘面来看，5朵金花延续早盘良好表现，其中地产板块的金地集团、万业企业涨停，银行股也有不错表现，5朵金花成为当日盘面的最大亮点，但是切莫追高。近期走势仍面临政策面的调控力度和资金面的双重考验。

　　股指在5400点附近有极强的支撑，后期以时间换空间，以板块轮动完成调整的可能性比较大，投资者要保持清醒，对前期已经有较大跌幅的股票，尤其是有业绩支撑的股票，不宜杀跌。

　　操作上，关注蓝筹指标动向，三季度基金报表的公布，银行股成为中长期热点，对于趋势企稳，逢低吸纳基金关注优质蓝筹将成为接下来的操作重点。

　　华泰证券：个股风险加大

　　目前市场对中国石油上市后的表现，普遍抱以积极乐观的态度，同时公布的发行价格也较此前的预期为低，使得投资者参与中国石油申购的意愿非常积极，这也使得二级市场所面临的资金分流压力明显。尤其在近期二级市场的波动风险有所加大的情况下，这种资金分流压力对A股市场的影响更为显著。

　　大盘从6100点调整以来，近期A股市场持续表现疲弱，个股风险加大，市场盈利效应减弱。这在很大程度上影响了短线投资者的参与意愿和信心。

　　同时，近期A股不同品种之间的分化也持续加大，反映出在市场上升到一个阶段性高位之后，随着波动的加剧，投资者之间的分歧也有所加大。在通胀压力依然沉重的情况下，不少投资者也预期在三季度经济数据公布后，央行再度加息的可能性很大，这也影响了短期市场的表现。短期的一些负面因素仍会对短期市场构成压力，市场短期也难免会继续出现较大的波动。

　　北京首放：回避风险保证本金安全

　　目前跌多涨少，个股仅有银泰股份、海立股份两只个股逆市涨停，涨幅在5%以上的个股不足20只，临近跌停个股却有50只左右，跌幅在5%以上的个股仍有近300只，数据相差甚远，说明风险释放还有进一步蔓延的可能。板块方面，仅有钢铁、地产、煤炭、金融几个板块飘红，均涨幅仅有0.5%左右，做多力量严重匮乏，因此，沪指短线有机会回补5411点的向上跳空缺口。

　　上周五早盘的快速探底反弹并没有持续太久，在5600点上方就遇到了强大的抛售压力，沪指再度下跌，但在5500点下方受到了支撑，成交量继续萎缩，沪市金额只有450亿元左右，表明反弹并没有得到市场的认可，只有银行、地产中的龙头品种走势较好，其他冷门个股继续下跌，甚至跌停。总体来看，回避风险，稳固利润是最重要的策略。

　　操作上建议投资者不要急于抢反弹，保证本金安全是震荡调整行情中的首要考虑因素。

　　华林证券：市场观望气氛浓

　　截至三季度末，334只基金资产净值近3万亿元。申购赎回方面，三季度基金累计净申购5181.14亿份。其中，股票型、混合型基金规模扩张最快，债券型基金也实现了资金净流入，但货币、保本型基金依然延续去年三季度以来的净赎回格局。

　　从盘面情况来看：大盘调整的格局仍在延续，指数冲高回落，市场观望气氛仍旧浓厚。

　　综合来看，人民币升值的趋势仍未改变，地产股、金融股继续是盘中资金关注的重点。但中石油的发行，吸引了不少的外围资金认购。盘中个股缺少资金的支持，涨少跌多，成交量持续低迷，这制约了指数上行的空间。市场观望气氛浓厚，但大盘中线走势仍旧向好，预计大盘的调整将以时间换空间的形式进行。操作上，投资者可适当跟随大盘节奏，把握个股行情。

　　益邦投资：市场资金面仍充裕

　　销售周期拉长并不影响企业的当期利润。房地产企业确认收入和利润的条件有两个，第一是完成销售，第二是完成竣工决算。在当前的预售制度下，企业往往在竣工决算前很长时间完成销售，首付款比例的提高，并没有改变房地产卖方市场的格局，虽然延缓了销售的进度，但是多数企业仍然能在竣工决算前实现销售，因而不会影响到当期利润。

　　地产企业资金流入金额没有变化，只是流入的时间延迟。

　　周五上午沪深两市股指低开后就出现反弹，但是沪市反弹无力又再下调，深圳相对强一些，两市成交超过700亿元，成交量萎缩。热点方面，银行和地产走势相对较好，但航天和电力设备板块排在跌幅榜前列。大盘在几天调整后有站稳的迹象，午后钢铁板块发力领涨，个股均有跌幅收窄迹象，部分个股翻红，盘面个股涨跌比约为3:4。在中石油发行过后短期市场没有其他大盘股发行，市场资金面仍较充裕，后市将展开反弹，投资者对后市没有必要十分悲观。

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