防御性配置成为投资主流

　　近期，各家基金公司第四季度投资策略报告基本发布完毕。从各公司的报告来看，大多数公司对中长期保持乐观，但普遍对四季度的行情保持一定程度的谨慎。南方、富国、大成、泰达荷银等公司的投资策略报告均表示，防御性配置成为最后一个季度各基金公司投资策略的主流。

　　各家基金公司的投资策略报告普遍认为，除了估值过高外，其他可以看到的负面因素还包括资金供求平衡或将打破，上市公司业绩处于真空期，管理层对股市的态度也开始微妙起来等。有基金经理透露，在操作上，会在近期减仓，并借红筹股的回归，打新股，以此作为防御性策略下的主要投资思路。

　　在采访中，也有基金公司人士认为尽管在策略上会更注重防御性，但在一个6000点以上的结构性牛市中，寻找防御性市场中的投资机会更应该成为近期操作中值得研究的问题。

　　富国天益基金经理陈戈认为，中长期看，在通货膨胀大背景下，抗通胀的上市公司会有优异的表现，这类公司值得在近期关注，如金融类的高负债公司，主要指银行、保险上市公司；高存货企业，特别是存货可以保值增值的消费品行业等。从短期看，陈戈认为，行业的周期性轮动还没结束，在牛市、泡沫市中，这一现象会持续。

　　从操作上看，陈戈所操作的天益基金在近期并没有像其他基金一样减仓。陈戈表示，天益的仓位一直保持在90%左右。他认为，所谓防御性的策略不是说通过一味减仓来规避风险。在结构性牛市中，更多应该通过策略性的组合调整来规避风险，追求收益，寻找市场中的投资机会。在这种理念的主导下，根据统计，截至10月19日，尽管市场出现高位震荡，但陈戈所运作的富国天益基金从9月19日至10月19日间的月收益率仍旧达到10.26%，月收益率排名列