证券咨询业经纪人缺失埋隐患

　　证券时报记者 张媛媛

　　当前证券咨询业存在很大的争议，也正是多方面的矛盾和现象引起了管理层、业内人士的极大关注。

　　采访中，多位业内分析人士表示，投资经纪人制度缺失，证券投资咨询难以按照“点对点”的为投资者提供服务的方式进行，而只能采取“点对面”的公开发布投资咨询信息的方式进行，这为咨询信息传播埋下了隐患。

　　做空机制和经纪人制度缺失

　　“我们的资本市场仍处在‘新兴加转轨’阶段，基础制度、先天体制和后天机制的缺失和不足是我们咨询业诸多问题形成的根本原因。”国泰君安一位金牌分析师感叹。

　　采访中，多位证券公司的分析师向记者坦承：“我国的证券市场做空机制不完善，只有被动性做空避险机制，缺乏信用交易卖空和股指期货做空获利的机制，因此投资咨询很少有中性、负面或专门的看空分析。”

　　与此同时，一些媒体将重点放在对投资的乐观主义的推动上，众多股评家或证券分析师对股市进行并非出自严密理论分析和判断的非理性鼓噪与宣传，引导投资者做多，助长投机，引发市场风险。而部分机构出于自身利益考虑，利用和夸大这种噪音，促使个体投资者为增加交易频次而进行非理性投资。

　　“在美国，尽管网上交易越来越普遍，但多数美国人(超过60%)的投资还是通过经纪人完成的，或者是在咨询投资顾问后进行的。”一券商研究所人员告诉记者，美国证券分析师的投资咨询产品通过经纪人向客户实行“点对点”的传输和销售，而中国只能采取“点对面”。

　　发展空间受挤压

　　有资金的机构，业务空间受限制；有业务发展空间的机构，缺乏资金实力———这是当前令咨询业上下都很头疼的问题。

　　目前，咨询机构规模小、行业集中度低、资金实力弱、机构设置和内部分工简单、人员少且素质不高、缺乏在行业内深入发展的基础和条件。

　　而许多券商研究部门虽资金实力雄厚，并在市场调查、信息分析和研究等方面做了大量工作，但受本位利益制约，其研究很大程度上服务于本公司的自营业务，长此以往可能失去行业内的发展空间。

　　同时，现行立法禁止证券咨询机构从事全权委托业务，证券投资咨询行业缺少法定业务空间和盈利模式。多数咨询机构主要针对二级市场的个人投资者提供顾问服务，针对机构投资者的特色化服务相对薄弱。业务空间严重受挤压的现状无法适应部分客户多样化的需求，

　　另外，行业内业务同质化严重且与券商等外部机构研究部门业务重叠，导致行业内部和外部盲目恶性竞争，无法进行合理的功能定位和市场分工。在内外交困的情况下，整个行业利润来源单一，主业盈利能力偏低，缺乏核心盈利模式。一些咨询主体“绕着红灯走”，助长了灰色业务地下泛滥，甚至使合法业务沦为其附属，对投资者造成更大的危害。

　　“尽管提高证券投资咨询水平是咨询机构长期发展的根本所在，但如果业务开展艰难，单纯要求这些机构提高水平似乎无助于问题的解决。”一位资深分析师表示。

　　信披机制不完备

　　众人皆知，只有获得足够的信息，市场参与者才能做出理智的投资决策，从而维护自身的利益，分析师才能充分发挥其专业分析优势，从而赢得市场的信任。

　　但我国证券市场信息披露制度不完善，信息传递渠道不顺畅，信息不对称严重，上市公司及大股东存在着信息披露完整性、准确性、及时性、公平性较差的问题，一方面助长投资者非理性的投资行为，另一方面容易滋生市场欺诈和内幕交易，使得证券投资咨询成为竞相追逐内幕信息和欺诈横行的温床。