黄湘源：罗杰斯不爱香槟爱鸡尾酒吗

　　黄湘源

　　最近，罗杰斯透露，他正在增加对人民币的投资。

　　不久前，刚刚给出了“正处在泡沫初期”判断的罗杰斯一改其口，说“中国股市出现了香槟泡沫”，一度曾经让所有信任甚至有点迷信罗杰斯的人大惑不解。不过，笔者当时就说过，不爱香槟的罗杰斯其实爱的是鸡尾酒。现在看来，还真的给笔者言中了。

　　香槟虽然是西方人所喜爱的餐前酒，冲瓶而出的气泡爆炸所带来的不仅是满地的泡沫，而且还有喜悦的欢叫，所以也是高级喜庆酒宴常见的礼仪酒，但对于投资家罗杰斯来说，一则，他所一直挂在嘴上的“投资中国”显然远未到开香槟的时候。再则，他的所好应该并不在口味过于单一也过于浮躁的香槟，如果说是由更多的酒品所调合起来的内涵结构更为丰富品味也更加悠长更富有刺激性的鸡尾酒，也许还有点说得过去。

　　虽然罗杰斯本人早在1999年的第一次中国游时就在上海以个人身份开了一个B股账户并买入了数量不多的B股，两年前又在北京给他的妻子和女儿开设了

证券账户。由于罗杰斯的基金至今还没有在中国成为合法的QFII，所以从基金行为而非私人行为的角度来看，罗杰斯目前合法持有中国股票的途径应该主要是H股而不大可能是A股。否则，不是罗杰斯的投资行为有不合法之嫌，就是我们的某些机构有放水之嫌。而由2007年1月他第一次向外界透露自己买了中国国航的股票时所说的“已经买了6个月到一年，或者更长”的说法来考证，如果他的基金最早在2004年底就已经开始买入中国国航，买的主要也就是H股而已。

　　假如罗杰斯口口声声所大量持有并且爱个不够和一直不肯卖出的中国股票原来都是H股，那么，作为股评家的罗杰斯和作为投资家的罗杰斯的言行不一，显然就不能简单地看作人格分裂的表现。当作为股评家的罗杰斯在狂热地表达他对中国股市的看好的时候，作为投资家的罗杰斯其实却不能不酸得口水直掉。因为在中国A股的投资价值表现得最为充分的时候，他的基金却空有其心且徒有余力而无门可入无处使力。但罗杰斯可爱也就可爱在他的直率，他没有说“吃不到的葡萄是酸的”，而只是说“香槟泡沫”，说起来总算同其原来所说的“泡沫”或“初期泡沫”相去并不很远。

　　罗杰斯的“香槟论”显然并不能简单地理解为一种“醉翁之意不在酒”的中国式表达。罗杰斯就是罗杰斯。这一次在参加中国资本市场高峰论坛期间，他至少六次呼吁内地投资者去买H股，他也像以往一样告诉大家说：“我已经买了一些(H股)，还会继续买进。”并且还说：“2006年买A股，2007年买H股”。虽然当有记者提醒他“直通车”仍然只有名声还未有行动时，他不得不黯然地表示，“我可能对中国政策不太了解”，但谁能说他嘴上说的不也就是心里想的呢？

　　罗杰斯的问题在于，想说就说太容易，而想做就做却没那么容易。尽管在罗杰斯的眼里，十九世纪是英国人的世纪，二十世纪是美国人的世纪，二十一世纪是中国人的世纪，但是，在中国目前的市场条件下，对于罗杰斯来说，心思大可以放在A股上，力气却只能先用在H股上。当然，无论是“2006年买A股”还是“2007年买H股”，在罗杰斯看来，都是投资中国。但罗杰斯前几年大量买入中国国航和现在他所说的“快去买H股”，所看好的也许不仅是H股和A股的差价，而且还有H股将来回归A股所拓展的价值空间，更有其中所蕴含的

人民币升值的空间。其中的区别，犹如香槟和鸡尾酒。

　　酒品如人品。对于一个以改革开放的中国为目标的投资家来说，从香槟到鸡尾酒，是投资理念的追求而不是浅尝辄止的享受。听其言不如观其行，罗杰斯的意义也并不在于简单而直白的股评式的提示，投资者与其把他的话当成简单的投资标杆，还不如多探究一下他的投资踪迹和行为动向呢！行动才是真相的告密者。

　　当前，在巴菲特的带头之下，国际机构纷纷开始了减持H股的行动，罗杰斯沉得住气也就格外的惹人注目。作为一个有国际影响的投资家，特立独行的罗杰斯所投资的并非单一股票，同时还在持有铂金、黄金、银和钯等商品，确确实实可以称得上是一个不爱香槟而爱鸡尾酒的人，而更值得注意的恰恰也就在于，他所大量抛售的非但不是包括H股在内的中国股票而是美元资产，而正在提升的则是人民币在其投资产品中所占的比重。罗杰斯说：“目前是购买人民币的最佳时机”。那岂不也就是说，在罗杰斯的眼里，畅饮鸡尾酒的日子还在后头？

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