秦洪：宽幅震荡继续拷问A股牛市

　　人民币升值VS相对高估值

　　□渤海投资研究所 秦洪

　　本周A股市场宽幅震荡，尤其是周一、周四的急挫更是让市场参与者感受到秋天的寒意。不过笔者认为，目前A股市场资金面虽然趋于紧张，而且估值也并不是很便宜，但人民币升值趋势所带来的人民币资产重估动力犹存，大盘仍有在震荡中继续走高的可能。

　　资金面紧张放大高估值压力

　　对于本周A股市场的宽幅震荡，业内人士倾向于两大因素。

　　一是三季度以及9月份的相关经济运行数据显示出经济增长有放缓趋势，而且前期的调控政策效应已有所显现，尤其是固定资产投资规模更是大幅下降，这无疑会抑制机构资金对来年经济增长的信心。所以，面对目前较为高企的估值，有机构资金在高位减持也就可以理解了。

　　二是资金面分流的局面愈发明显。近期港股市场渐有摆脱全球股市波动的趋势，分析人士认为主要是因为QDII制度使然，而且基金三季度季报虽然显示目前基金总份额已占到A股市场总流通市值的28%，但由于已有近两个月未有新基金发行，如此就使得基金等机构资金的推动力大大下降。而这更折射出目前A股市场高估值的压力，在汹涌澎湃的新多资金面前，高估值并不是压力，但一旦资金头寸略显不足，高估值的压力就开始显现出来，毕竟有了慢慢挑选的余地，这自然会成为推动大盘升势的决定性力量，也就造就了近期“二八现象”以及大盘在本周的宽幅震荡走势特征。

　　升值趋势化解短期忧虑

　　本周A股市场出现宽幅震荡的走势，已让市场参与者对后续走势产生了较大分歧，悲观者认为大盘将进入到新一轮的中级调整行情，更有甚者，牛市结束论的观点也有所浮出。但乐观者则认为“洗洗更健康”，毕竟

人民币升值趋势强劲，本周人民币汇率突破7.50的整理平台，已达到7.481这一汇改以来的新高。而人民币升值一直是A股市场的牛市基础，因此人民币升值趋势的提速使得A股市场的牛市基础更为扎实。故乐观者认为只要人民币汇率不断创出新高，那么大盘再度创出新高只是时间问题。

　　对此笔者认为，就短期走势来说，人民币升值的确可以化解短期忧虑，毕竟人民币升值将带来更多的热钱涌入，会迅速改变目前A股市场资金面因QDII规模拓展以及中国石油发行而带来的资金面压力。与此同时，人民币升值也会带来地产、银行、航空等人民币资产股的强劲走高，本周四港股地产指数飙升7%以及本周五A股市场的银行股、地产股联袂走高就是最好的说明，因此这将给A股市场注入源源不断的做多动能。看来，汇率新高的确可以给A股市场的短期走势注入新的活力，因此只要下周人民币升值趋势保持，那么上证指数再度出现弹升也在情理之中。

　　低吸三类品种

　　短线来说，由于人民币升值带来金融股、地产股的做多动能，股指仍有进一步弹升的趋势，在操作中仍可谨慎乐观，主要可关注三大板块。

　　一是人民币资产股，包括航空运输、地产以及银行股，其中航空运输股虽然受累于高油价，但由于人民币升值的汇兑收益以及可以通过燃油附加税等方式转嫁，航空运输股的未来仍可关注。海南航空、中国国航、上海航空，还有地产股中的栖霞建设、保利地产、万科等品种可跟踪。

　　二是高油价概念股，主要是因为高油价固然对相关化工行业的利润产生重新分置的动能，但在利润重新分置过程中，往往也会产生投资机会，比如说油价的高企将使得整个化工品种的成本提升，从而倒逼产品价格上涨，这对于煤化工产业链的相关个股将充分享受主导产品价格上涨的乐趣，英力特、中泰化学、新疆天业、皖维高新、山西三维等品种可以低吸持有。

　　三是低估值且未来业绩继续向好趋势明显的个股。较为典型的有巨轮股份、太极集团等品种，巨轮股份的优势在于产能的释放以及目前轮胎制品业务的高景气，而太极集团则是因为公司的基本面较佳，主导产品销售放量，前景乐观。

　　沪市本周-3.93%

　　开盘5742.779 收盘5589.63

　　深市本周-1.74%

　　开盘18522.40 收盘18506.52

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