武汉新兰德：短期波动难改长期向好

　　扩容压力引发剧烈动荡

　　□武汉新兰德 余凯

　　本周市场受到中国石油A股发行的影响，大盘出现了剧烈动荡走势。承接上周五的跌势，本周一大盘继续下挫，沪综指下探5570点一线有所企稳，周二、周三市场连续反弹，但“二八”格局的持续演绎以及赚钱效应的缺失使得反弹力度较为有限。周四面对中国石油发行带来的资金分流效应，投资者纷纷抛出手中股票，市场出现了放量暴跌态势，沪综指接连跌破5700、5600点整数关，大面积个股被封于跌停。周五大盘回落至5462点后终于引发了一波反弹，金融、地产板块再度成为市场风向标，引领市场有所走高。

　　随着前期紧缩措施的相继出台，政策调控对实体经济的负面累积效应已经出现。在这样的背景下，面对中国石油这样一家超级航母的A股发行，资金面压力可想而知，进一步加剧了资金面的紧张。值得关注的是，面对6000点上方的历史高位，不可否认国内A股整体估值优势已经被绝对弱化，根据最新统计数据显示，全部A股2007年预测市盈率已经超过40倍，沪深300指数2007年预测市盈率已达38倍，中小企业板接近60 倍。显然，A股市场在资金推动下进入高估值时代，波动性增大成为市场的重要特征，在估值不断上升的情况下，A股本就存在调整压力，内在的调整压力才是本周大盘剧烈动荡的主因。

　　市场短线虽然波动剧烈，但中国经济的长期增长趋势并没有改变，流动性充裕的特征仍然存在，而消费需求和外需都非常强劲，企业的盈利能力在内生和外生性增长的带动下处于历史最好水平。从市场预期角度看，

人民币升值趋势延续、人口红利因素、股改使得A股上市公司的公司治理结构普遍获得提升、中国宏观经济正处新一轮高增长周期、两税合并利好有望直接增厚A股上市公司盈利水平等多项综合利好因素的支持，将引导投资者对A股上市公司的盈利预期持续向好。

　　经过了本周“洗礼”后，目前不少

股票股价已跌回至“5·30”之前水平，深跌后具备一定的投资价值。另一方面，在中国石油对资金的“虹吸效应”告一段落后，资金面的紧张程度将会得到一定程度的缓解，那些被错杀的优质品种将会在未来反弹行情中脱颖而出，其中机会值得高度关注。

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