今日沸点：中石油发行让利了吗

　　凌建平 祝裕 郝匀嘉 每日经济新闻

　　主持人：

　　如果不出意外，中国石油天然气股份有限公司这一亚洲最赚钱的公司将以16.7元的“让利”价在内地发行40亿股A股。

　　16.7元的发行价可以说成是让利了吗？我们清楚记得，该公司2000年4月在香港IPO的贱卖价格只有1.27港币。也许有人会说，今非昔比了。那么我们可以看到中石油的H股这两天是在19块多港币的价格，而这是建立在中石油最近以来暴涨70%的基础上。其次，既然要让利于民，为什么在股民如此需要优质股的时候只拿出区区40亿股来发行呢？第三，既然要让利于民，那为什么不能按照国际标准的PE发行？为什么不能学习香港的做法让小股民人人买上一手呢？

　　如果从公司层面还可以说一定程度上是给股民“让利”了的话，如果从中国

　　大众评判台

　　黄韩霄：伪让利

　　中石油让利发行其实是 “伪让利”，虽然现在中石油的H股有19块多钱，但最近它涨了多少啊？通过拉高港股倒逼A股抬高发行价格，A股投资者几乎成了“垫背”的角色，从建行、中国神华等到中石油莫不如此。因此本人建议，今后大型蓝筹发行时应该先A股再H股，至少也得是A+H同步发行，类似悲剧不能再重演了。

　　励俊：应让更多人能买到

　　折价只是公司的上市策略，我认为谈不上什么“让利”，更谈不上什么让内地股民享受亚洲最赚钱公司的效益云云。要想真正做到让内地百姓分享中石油效益，那就应该提高网上发行比例，最好就是人人买一手，让更多人能买到。

　　易繁：牺牲品

　　如果真为小股民着想，那起码的事情就是这样的优质股发行的量一定要够大，要让小股民可以和香港市场一样人人能够买上一手。更重要的是，这些企业的发行价格和PE标准必须和国际接轨，否则小股民又成了牺牲品。

　　向海蓝：高市盈率

　　如以中石油23倍市盈率发行来看，和H股的平均市盈率相当，而这个值明显低于A股的市盈率。而且与一个健康股市15倍市盈率相比，这样的发行市盈率难道还不高吗？

　　◆沸点对话

　　“内外有别”再一次重演

　　曹中铭

　　市场翘首以盼的中石油终于实现了回归。

　　中石油A股发行价格区间为15元-16.7元，按照询价制实行后的定价模式，中石油以16.7元的价格发行将不会有任何悬念。这个价格不仅低于此前市场的预期，与24日中石油H股收盘价相比亦有超过10%的折让。

　　今年8月份，中石油董事长蒋洁敏曾指出，公司回归A股时，其定价将尽量选择低价发行。在目前市场环境下，16.7元的价格似乎让蒋洁敏的话变成了现实。但是，中石油是否让利给了内地投资者，不是由现在折让后的发行价格所决定的。而且，体现在中石油发行上的，也绝不仅仅是让利这么简单。

　　16.7元对应全面摊薄后的其2006年市盈率为22.44倍，虽然比不上同是从H股回归的中国人寿的“辉煌”，但超过20倍的发行市盈率也不能算低。就算有包括机构投资者与中小散户在内一致看好中石油的前景，以及挂牌后的预期上涨，这却不能成为中石油高价发行的理由。况且，中石油A股发行价格超过七年前H股发行价格12倍，导致中国石化、中国神华等“内外有别”的悲剧再一次重演。

　　回归A股发行，其H股先大幅上涨已是一条不成文的游戏规则，中石油同样没有逃脱这一桎梏。体现在其H股股价上，是近两个月上涨了70%。中石油发行价格高企，国内投行看好中石油是一个方面，H股的大涨则是另一个不容忽视的重要因素，因为至少此轮牛市以来，还没有相关A股的发行价格直接高于其H股股价的。事实上，正是H股市场的疯狂，才倒逼了中石油发行价格的提高，也才有了让利投资者之说。反过来讲，如果中石油H股没有被疯狂炒作呢？在这方面，有“股神”之称的巴菲特集中抛售中石油H股或许是一面“镜子”。

　　根据中石油的发行公告，40亿股中的30%将被网下申购的机构投资者独享，其余70%则以摇奖方式由市场参与者参加申购，估计申购资金又将创出新高。亦即处于资金劣势的绝大多数中小散户将与“中签”无缘。也就是说，即使中石油的发行价格真的 “让利”了，那也主要是让给了大资金持有者。而让笔者疑惑的是，为什么中石油H股发行时能够做到“人人有份”呢？