中石油A股发行中的市场风险

　　(一) 宏观经济风险

　　中国石油所从事的石油石化行业属于基础性产业，行业整体需求与宏观经济密切相关，宏观经济的波动将对石油石化行业的需求发生作用，进而对本公司的经营业绩产生影响。

　　本公司将抓住目前较为有利的市场时机和发展机遇，发挥自身的竞争优势以科学发展观为指导，通过加快实施资源、市场和国际化三大战略，壮大自身实力，并提高公司的可持续经营能力和抗风险能力。

　　(二) 原油及成品油价格波动可能产生的风险

　　作为在我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，原油勘探与生产业务在本公司中占据重要地位，是最主要的盈利来源。2006年，本公司勘探与生产板块的毛利(未扣除板块间销售)占本公司的83.4%。因此，原油价格的波动对本公司的经营业绩和财务状况产生较大影响。本公司勘探与生产业务2006年的主营业务收入(未扣除板块间销售)较2005年上升了844.1亿元，增长率达25.9%，原油价格上升是主要原因之一。2006年本公司的原油实现的平均价格为59.81美元/桶，比2005年的48.37美元/桶上升11.44美元/桶，增长23.7%。成品油也是本公司销售的主要产品之一，其价格波动会直接影响本公司的经营业绩。本公司2006年炼油与销售业务的主营业务收入(未扣除板块间销售)比2005年增加1,133.1亿元，增长26.9%，成品油价格上升是主要原因之一。2006年，本公司汽油和

柴油实现的平均价格分别为5,034元/吨和4,409元/吨，比2005年上涨19.3%和19.1%。

　　国际原油和成品油价格受全球及地区政治经济的变化、原油和成品油的供需状况及具有国际影响的突发政治事件和争端等多方面因素的影响。国内原油价格参照国际原油价格确定，2006年我国建立了基于宏观调控下的成品油定价新机制。原油和成品油价格下降可能对本公司的财务状况造成不利影响。本公司并未采用商品衍生工具以规避潜在的原油和成品油的价格波动。因此，在目前及以后年度，本公司将面临原油及成品油价格波动的风险。

　　本公司积极通过上下游一体化经营等一系列措施应对

石油价格波动可能产生的风险。首先，本公司提升炼化加工能力，提高原油资源内部加工比例，从而将原油价格下跌的不利影响在本公司内部进行一定程度的消化。目前，本公司的原油产量和加工能力大体相当，用于加工的原油资源基本自给。2004年、2005年和2006年，本公司的勘探和生产经营活动分别向炼油厂提供了炼制所需的大约84%、89%和82%的原油。其次，本公司加快建设成品油、化工产品销售网络，形成灵活、高效、协调的现代营销体系，大力提高市场占有率和零售比例，从而增强炼化实力，提升盈利水平。

　　(三) 市场竞争风险

　　本公司的资源优势明显，在行业中占据主导地位。截至2006年12月31日，本公司的原油和天然气已探明储量分别占我国三大石油公司合计的70.8%和85.5%。目前，本公司的主要竞争对手是国内其他大型石油石化生产和销售商。

　　随着国内部分石油石化市场的逐步开放，国外大型石油石化公司在某些地区和领域已成为本公司的竞争对手。本公司的勘探与生产业务以及天然气与管道业务在　国内处于主导地位，但炼油与销售业务、化工与销售业务面临着较为激烈的竞争。

　　1、 本公司的勘探与生产业务面临的竞争

　　本公司在油气勘探与生产方面具有丰富的经验，拥有先进的勘探开发技术。

　　在相当长的一段时间内，本公司在陆上原油勘探与生产领域将继续占据优势地位，但在原油生产方面仍面临一定的竞争。同时，本公司在开拓海上油气资源的过程中也将面临一定的竞争。

　　2、 本公司的炼油与销售、化工与销售业务面临的竞争

　　本公司的炼油与销售、化工与销售业务在价格、产品质量和客户服务方面与　　国内外公司间存在直接竞争。本公司绝大部分炼油厂及化工厂位于我国东北、西　　北和北部地区，本公司的成品油和化工产品在这些地区占有主导的市场份额。我国东部和南部地区对成品油和化工产品的需求较高，上述地区是本公司的成品油和化工产品的重要市场，但从本公司位于我国西部和北部的炼油厂和化工厂向上述地区运输成品油和化工产品将给本公司带来较高的成本。本公司预计要在我国东部和南部地区进一步提高成品油和化工产品的销量，将继续面临与其他竞争者的较为激烈的竞争。同时，我国已经一定程度地开放了成品油的批发、零售及进出口业务，大部分化工产品的批发和进出口业务也已全面开放，因此本公司还面临来自进口成品油和化工产品在价格、产品质量和客户服务方面的竞争。

　　3、 本公司的天然气与管道业务面临的竞争

　　就天然气供应量而言，本公司是我国最大的天然气销售商。目前本公司在北京、天津、上海、江苏、浙江等我国主要的天然气市场中面临的竞争非常有限。　　在四川、陕西、内蒙古等市场中，本公司在天然气供应方面与国内其他石油公司　　存在有限的竞争。

　　面对来自以上各方的竞争，本公司将加快实施资源、市场和国际化三大战略，　　确保本公司在较为激烈的竞争中处于优势地位。在勘探与生产业务中，本公司按　　照稳定东部，快速发展西部，积极开拓海域，努力发展新兴

能源业务的原则，确　　保国内原油产量稳中有升，天然气产量快速增长，单位油气盈利能力保持较高水　　平。在炼油与销售业务中，按照优化布局、集中发展的原则，继续加快在东部和　　南部的销售网络的建设和炼油基地建设。在化工与销售业务中，坚持优化布局，　　新建装置要达到较大规模和较高水平，突出主导产品，确保装置在较长周期安全　　平稳运行，显著提高技术经济水平和盈利能力。在天然气与管道业务中，按照增　　加资源、完善管网、统筹产销、确保安全的原则，促进天然气产销协调发展，做　　好气田开发、管道运行和市场销售各环节的衔接和资源综合平衡。

　　(四) 其他能源替代的风险

　　目前，油价一直维持在较高水平，煤制油、煤制气、生物能源等油气替代能　　源的应用正逐步加快。尽管石油天然气勘探开发技术的提高有助于油气的探明储　　量维持在较稳定的水平，但替代能源在能源供应中的重要性可能提高。

　　作为基础能源、工业燃料和化工原料，石油天然气是全球经济的重要推动力　　和现代社会正常运行的重要支柱，短期内具有其他能源不可替代的作用。替代能源受到技术和成本等方面的制约，预计在未来较长的时间内可能无法取代石油天然气在基础能源中的重要地位。此外，本公司也在对替代能源进行研究。

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