二八现象反映调整压力仍待释放

　　⊙本报记者 许少业

　　最近一段时间，市场的“二八”现象愈演愈烈，少数权重指标股大幅上涨，推动股指上升，然而大多数品种则延续持续调整格局，市场交易的活跃度与前期相比明显减弱。“二八”现象的存在反映出目前市场调整的压力仍待释放，指数的上涨只是某些权重股的“激情秀”，而很难反映市场的真实运行情况。

　　昨天虽然上证综指和深证成指涨幅分别达1.21%和0.81%，但沪市A股仅187家上涨，589家下跌，深市A股仅135家上涨，442家下跌，两市总共接近8成个股出现下跌，而指数照样保持红盘，何也？沪市单单中国石化一只个股就贡献了41点涨幅，深市的宏源证券、泸州老窖、盐湖钾肥、万科A、苏宁电器等5只个股也拉动指数达65点。在这样的背景下，一般投资者除非是买进权重股，否则很难取得理想的成绩。

　　昨天大盘和个股的巨大反差仅仅是个缩影。事实上，在“5·30”之后，“二八”现象已是屡见不鲜。即便目前两市指数早已经超越“5·30”的高点，但仍然有一半左右的A股尚未恢复到“5·30”的高点，甚至还有百余只A股跌穿了“5·30”之后的低点。个股与大盘之间如此不协调，反映出市场结构性的调整仍在继续，越来越多的

　　如果说在“5·30”之后主流资金是将价值投资进行发扬光大的话，那么到了现在，他们是不是成为了“蓝筹泡沫”的制造者？有位资深的投资人不无调侃地形容最近一段时间的行情：“一群疯子带着大象跳舞，疯子醒了，大象累倒了”。话虽然尖酸了点，但一定程度上体现出了民间的“黑色

　　权重股之所以在“5·30”之后成为香饽饽，除了大量的散户转成“基民”以外，权重股具有估值优势是个重要原因。但在快速上涨以致估值优势丧失以后，市场又开始预期股指期货即将推出，从而刺激“大象”们集体起舞。诚然，从海外市场来看，推出股指期货前指数多为上涨，但是仅凭股指期货就断定A股市场还将大涨的逻辑却存在严重的漏洞。因为股指期货推出的时间表带有很大的不确定性，以不确定性作为大资金的投资依据，是要承担很大的风险。再者当“二八现象”盛行时，基金只能“抱团取暖”，资产配置基本趋同，流动性风险不言而喻，看着一些基金重仓股每天下方零星的接盘，有时真让人捏一把汗。

　　如果老调重弹看看市场的整体估值，就会发现，A股静态市盈率近70倍、市净率近7倍，已达近10年的最高水平，也远远高于全球各主要市场，超过或接近日本和我国台湾地区当年股市泡沫破裂前的峰值水平。目前A股的高估值，隐含着要求未来5年上市公司的业绩增长要达到40%到50%，但这种可能性究竟会有多大呢？

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