长城久富核心成长股票型证券投资基金(LOF)2007年第三季度报告

　　长城久富核心成长股票型证券投资基金(LOF)

　　2007年第三季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年10月19日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中财务资料未经

审计。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：长城久富

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2007年2月12日

　　报告期末基金份额总额：5，560，076，233.20份

　　投资目标：投资于具有核心竞争力的企业，分享其在中国经济高速、平稳增长背景下的持续成长所带来的良好收益，力争为基金持有人实现稳定的超额回报。

　　投资策略：本基金投资的核心策略是“自下而上、精选个股”，同时根据市场偏好适度配置主题类资产以保持组合的均衡性。精选原则将继承基金久富以往富有成效的核心企业评价体系，以“具备核心竞争力、能够在市场中获取超额收益的企业”为主，构建均衡的投资组合。

　　业绩比较基准：75％×沪深300指数收益率+25％×中信全债指数收益率。

　　风险收益特征：本基金是较高预期收益较高预期风险的产品，其预期收益与风险高于混合基金、债券基金与货币市场基金。

　　基金管理人：长城基金管理有限公司

　　基金托管人：交通银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　下述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（一）主要财务指标（2007年7月1日—2007年9月30日）

　　单位：人民币元

　　注：2007年7月1日基金实施新会计准则后，原“基金本期净收益”名称调整为“本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额”，原“加权平均基金份额本期净收益”=第2项/(第1项/第3项)。

　　（二）长城久富基金净值表现

　　1、长城久富本期净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：

　　2、长城久富净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：

　　注：

　　1、基金久富于2007年2月12日由封闭式基金转为开放式基金，并更名为长城久富。

　　2、本基金合同规定，本基金投资组合的资产配置为：股票资产占基金总资产60%-95%，债券占基金总资产0%-35%，权证投资占基金资产净值0%-3%，现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。本基金在投资运作中按照相关法律法规规定，严格遵守了基金合同的约定。

　　四、管理人报告

　　1、基金经理简介

　　项志群先生，生于1969年，哈尔滨工业大学计算机工程及其应用系工学学士。曾就职于航天CAD开发有限公司程序员、经易期货有限公司证券业务室、海南省证券公司交易管理部，2001年11月进入长城基金管理有限公司，曾任集中交易室交易主管，自2005年3月26日起至今任 “久富证券投资基金”基金经理，该基金现更名为“长城久富核心成长股票型证券投资基金”。

　　“久富证券投资基金”历任基金经理如下：许良胜先生自2001年12月18日该基金成立日起至2005年3月25日任该基金基金经理。

　　2、报告期内基金运作遵规守信情况说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守了《证券投资基金法》、《长城久富核心成长股票型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制和防范风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大的利益，不存在损害基金份额持有人利益的行为。本报告期运作过程中曾出现投资组合指标被动偏离规定标准的情况，本基金管理人在规定的合理期限内进行了调整，有效地保护了基金持有人利益。

　　3、报告期内基金的投资策略及业绩表现

　　2007年三季度久富基金净值上涨37.31%，较比较基准略好，但明显低于沪深300指数46%的涨幅。本季度久富基金不如人意，原因在于在超强的市场中我们始终坚持自下而上的精选个股策略，而没有追随市场偏好，进行不断转换的大类资产配置，立足于投资可资信赖并能够长期获取超额收益的公司，但这类公司在牛市初期阶段已有充分表现，今年的表现落后于市场，对此向持有人深表遗憾，然而我们对于少获得的些许收益并不羡艳，我们相信精选投资目标是投资工作的永恒核心，这是我们对待工作、对待持有人的基本准则，所以在收益不如人意的情况下，我们自感还对得起这项工作。到期末组合中的十大重点投资品种为：招商银行、浦发银行、金发科技、东方锅炉、兰花科创、泸州老窖、中国平安、中信证券、中国船舶、歌华有线。与上一季度相比组合的变化不大，主要原因在于我们始终会坚持自己的理念。

　　目前对市场的预期已完全无法把握，只能对市场和管理层的主要动作加以关注。现在管理层为控制证券市场的流动性主要采用：一则加大供给，二则分散资金流向这两大措施，加大供给对市场的热点变换有明显影响，分散资金流向的措施开始明显加速，QDII开始全面扩容，新的投资、交易型品种与市场也在加速推出，但短期来看难以有明显的分流效果，主要是资本市场是有共通性的大格局，无论是港股还是股指期货在有新增资金流入的情况下都是向上的，对A股市场都会在短期内形成支撑，老百姓的资金自然多是在高位被吸引进这个火爆的市场里。因此坚实可持续的成长性才是投资者化解目前这惊人的高估值的唯一保障，但目前的市场行为让人更为紧张：上市公司大小股东们的高位减持加疯狂圈钱行为让人不寒而栗，当前市场疯狂的既得利益者显然不是持续涌进的投资者。理智告诉我们目前必须关注市场买卖力量的平衡性，现在可见的是超买力量已开始弱化，在向板块倾斜，市场整体购买力在下降。

　　目前的市场已无法用正常的思维加以评估，基本上就看资金流向，属于机构博弈为主的格局，机构的大资金偏好决定了大类资产的走势，因为市场对未来的预期短时间难以有理性的变化，同时单边牛市格局吸引了大量资金，已完全打乱了正常估值模式。目前市场最大的风险在于流动性，很多股票（包括大市值股票，如中国船舶等）已不具备流动性，对应着市场的波动性也暗含着被扭曲放大的趋势，在此情况下对组合的波动性要求难以控制，因而为防止市场波动性带来的异常压力，对于没有流动性的个股将制定针对性策略：愈涨愈卖，降低这类股票的集中度。

　　我们的核心策略依然秉承自下而上精选个股原则，注重长、中、短期的资产类配置，特别是在估值极高的情况下，我们无法去追逐市场偏好，还是立足长期，重点关注可持续、超预期、有核心竞争力的企业，同时对资本运作富有成效、基本面有巨大良性变化的企业也会追加投入，尽量调整组合的均衡与集中度结构，在坚持理念的同时适当平衡市场偏好。过去两个季度里组合最大的问题出在均衡性上，包括钢铁、航空，地产、建材、交通运输等周期类股票在获利了解后，无法高位回补，组合与以往相比明显失之均衡，在降低成长性与流动性均差的个股权重的同时，计划利用市场波动的机会恢复部分均衡。而且各行业重点个股在有整合预期的个股上。 尽量使基金恢复到“具有核心竞争力、规划长远、执行有力、富有成长价值的投资组合”这一风格；同时在操作上继续贯彻与落实“稳健中不失进取、均衡且富有弹性、可以灵活而富有效率地等待并把握机会”的思路与准则。

　　五、投资组合报告

　　1、 报告期末基金资产组合情况：

　　2、 报告期末按行业分类的股票投资组合：

　　3、 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细：

　　（注：以上股票名称以2007年9月30日公布的股票简称为准。）

　　4、 报告期末按券种分类的债券投资组合：

　　5、 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细：

　　6、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券明细：

　　截至本报告期末，长城久富基金未持有资产支持证券。

　　7、本基金本报告期内权证投资情况：

　　8、投资组合报告附注

　　（1）本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到过公开谴责、处罚。

　　（2）本基金投资的前十名股票中，未有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　（3）其他资产的构成：

　　（4）本基金本期未持有处于转股期的可转换债券。

　　（5）由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

　　六、本基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　　七、长城久富开放式基金份额变动

　　八、备查文件目录及查阅方式

　　1、本基金设立等相关批准文件

　　2、《长城久富核心成长股票型证券投资基金（LOF）基金合同》

　　3、《长城久富核心成长股票型证券投资基金（LOF）托管协议》

　　4、报告期内披露的公告原件

　　5、长城基金管理有限公司章程、企业法人营业执照、基金管理资格证书

　　查阅地点：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界商务中心41层

　　查阅方式：投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人长城基金管理有限公司

　　咨询电话：400-8868-666

　　网站：www.ccfund.com.cn

　　长城基金管理有限公司

　　二〇〇七年十月二十四日