中小企业迎来多元化融资时代

　　

权威机构调查数据显示，虽然近年来全国中小企业的直接融资比例上升幅度较快，但目前仍有98%的中小企业需要通过间接融资来获得发展资金。高成长的中小企业正沿着不知何为融资、不知向谁融资、不知选择何种融资方式的路径蜕变，加快开辟多元化融资渠道成为解决中小企业融资难的当务之急。

　　2007年，中小企业资金来源严重依赖间接融资渠道的市场局面，因为更多融资渠道的介入而有所缓解。国际银行业联合会创办主席、国际金融家协会理事长伊安·穆林曾在公开场合表示，中国的中小企业越来越多地参与到现代金融领域中来，这将深化资本资源在全社会实业生产中的配置，丰富金融行业及金融产品的类型。

　　文网投资顾问有限公副总裁邹庆东认为，企业融资多元化的时代已经到来，“问题并不在于是否要融资，而是选择适当的融资方式以及在适当的时间运用融资组合”。

　　⊙邹靓

　　商业银行酝酿小企业信贷“更多作为”

　　⊙本报记者 邹靓

　　在过去三年中，由央行、

银监会牵头进行的一系列推动小企业信贷融资的系统、机制建设，不仅让更多有融资需求的小企业走进了商业银行，也促使商业银行转换思路，逐渐将小企业信贷视作未经开发的利润增长点进行重点开拓。

　　2005年7月与2007年7月间，诸多商业银行在部门设置上特设中小企业融资部，或成为公司金融部中的重要分支，或独立于大企业公司部之外。民生、浦发、兴业等股份制商业银行则通过产品创新将小企业授信流程化，形成了业务特色。

　　交通银行小企业部高级经理胡翔认为，在《银行开展小企业授信工作指导意见》限定了小企业的具体范围之后，商业银行与私募、创业板等所服务的小企业已经有了相对明确的区隔。

　　他认为，私募、创业板、OTC方式中的大多是中型企业或是有较大规模的小企业，而商业银行的目标客户是真正意义上面临融资困境的小企业，甚至是微小企业。“并且，目前银行提供的一站式服务能在融资需求之外，为小企业提供更多中间业务服务。即便是企业有资格自由选择，多元化的融资渠道对其也意味着更多获取资金的变通方式，可谓有百利而无一害”，胡翔说。

　　而来自央行上海总部的统计数据显示，应收账款质押登记公示系统上线仅半个月，上海地区已经有14家银行在该系统开户，登记笔数也已超过200笔。浦东发展银行上海分行中小客户部总经理王建平表示，《应收账款质押登记办法》的出台不仅解决了商业银行应收账款融资业务中的质押有效性问题，同时由于不再强求企业提供其他形式的抵押，在保障银行质押权利的同时也进一步拓宽了中小企业的融资领域。

　　一国有商业银行高层人士这样评价小企业信贷的前景，“在机制及制度逐步完善之后，作为小企业融资主力资金来源的银行信贷将酝酿更多作为”。

　　担保业构建小企业融资二元金融结构

　　⊙本报记者 邹靓

　　2000年后，担保业作为银行信贷与行业企业融资桥梁的角色逐渐为人们所认识并接受。用中国中科智担保集团股份有限公司董事长、CEO张锴雍的话来说，凡是信用不足的地方都需要担保，担保的本质在于信用升级，而中国目前就有担保业的生存空间。

　　中国中小企业的融资模式，在其融资周期的中间阶段主要是从民间融资向银行融资过渡。民间融资存在于企业发展的推广期，业务规模相对较小的时候；而在企业成长的中后期，当其已经有一定积累的时候，即可以抵押品、担保品进行银行融资。两者之间即是以担保融资为主的二元金融结构，通过专业的担保机构提升企业信用，使其提前进入银行融资的准入门槛。

　　在张锴雍看来，任何一个行业在成长和成熟的初期都会经历混战与整合的过程。“目前的中国担保行业正处于从自由竞争走向垄断竞争的整合过程中。但是，这并不能抹杀担保业在中小企业融资的二元金融结构中的重要功能。通过专业的担保公司作保好比给参赛选手加了场外分得以顺利晋级，而担保业作为一个中介产业，在社会信用体系没有完全建立起来时都有现实的市场需求。”张锴雍说。

　　商业担保公司经过优胜劣汰，不仅能够生存下来，还在商业银行与有融资需求的小企业之间建起了沟通与合作的机制和可能。

　　“凡是信用不足的地方都需要担保。在一个需要信用升级的社会里，不仅担保行业有了用武之地，小企业融资也在民间融资通向银行融资的过程中，磨合出一种有效的融资方式”，谈及银行、担保与小企业的三者互动时，他这样说。

　　私募股权基金成融资新渠道

　　⊙本报记者 唐真龙

　　在银行信贷紧缩、企业融资越来越困难的境况下，通过发展私募股权基金、创业投资以及风险投资等方式为中小企业提供多样化的融资渠道正在成为业内人士的共识。

　　据统计，截至2006年12月底，中外私募股权基金对129家内地及内地相关企业进行了投资，参与投资的私募股权机构数量达到75家，投资总额达到129.73亿美元。

　　全国工商联并购公会会长王巍认为，与股市融资和银行贷款相比，私募股权投资更适合中小企业，因为一次融资平均规模和对企业的资格限制相对较低。与银行贷款需考察企业资产规模等相比，私募股权投资基金的投资原则和偏好有本质不同。公司的核心

竞争力、成长性是私募投资最关心的考察点。此外，项目公司的商业模式、竞争壁垒等等，也都是私募股权基金关注的重要内容。

　　天津市人民政府副秘书长陈宗胜也认为，通过发展私募股权基金提高直接融资的比例是一种行之有效的手段。陈认为，私募股权基金可分为两个部分。过去侧重的主要是前半段，即产业链上的风投、创投等等，而目前则应该重点发展由专家管理的投入到上市的成长型企业里的基金。他提出了私募股权基金的三种模式：一是由政府主导的契约式产业基金，比如天津的渤海产业基金；二是合伙人制的私募基金；三是信托公司式，即通过信托公司募集基金。

　　而业内人士普遍认为，对引入私募股权基金的企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、补充资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他企业所急需的专业技能和经验。