券商股业绩超预期已成习惯

　　□ 本报记者 潘红敏

　　业绩超预期成习惯

　　国泰君安最新的一份对券商股的报告名为《券商股超预期已成习惯， 业绩持续快速增长渐入佳境》。而4家上市证券公司已披露三季报业绩，为其提供了有力的佐证。

　　海通证券公告称，公司2007年1—9月实现净利润超过40亿元，与上年同期相比增长幅度预计超过4200%(与原都市股份上年同期数比较)；上年同期业绩：净利润9429.52万元(原都市股份)；每股收益0.26元(原都市股份)；原海通证券上年同期净利润为25969 .21 万元。

　　东北证券三季报显示，该公司前三季度实现净利润10.5亿元，预计1-9 月份净利润为10亿元以上，比上年同期相比增长7000%，7-9 月份预计净利润4 亿元以上，同比暴增8600%，净资产收益率高达51.36%；

　　中信证券17日发布三季度业绩预告，预计前三季度业绩同比上升幅度将超过750%，净利润将超过80亿元。

　　12日，宏源证券公告，由于证券市场持续向好，经纪业务收入及证券投资创新品种等收入增加，预计公司净利润较上年同期相比有大幅度增加，2007 年1 月1 日至2007 年9 月30 日增长幅度约为2500%左右，2007 年7 月1 日至2007 年9 月30 日增长幅度约2600%左右。

　　粗略估计，四家券商今年前三季度的净利润预计将超过150亿元，仅第三季度的收入预计就会在70亿元以上，接近前两个季度的总和。

　　窥一斑可见全豹，三季度证券公司的业绩延续了上半年强劲攀升势头，再次超预期。券商披露的半年报显示，可统计的52家券商全部盈利，合计净利润达到470.03亿元，是去年同期净利润总和的5倍之多；平均每家券商获利9.04亿元。

　　券商业绩来自火爆的市场。沪深证券交易所近日披露的会员9月份交易数据显示，今年前三季度共有18家券商的股票交易金额超过万亿元大关，粗略估算这18家券商仅股票交易佣金收入总额就将达到600亿元。1至9月百余家证券公司算术平均交易增幅达到了665%。此外前三季度券商的基金和权证交易同样显著增长。16家券商的基金交易突破200亿元，另有16家券商的权证交易额超过2000亿元。而从股票、基金和权证的合并统计看，银河证券、国泰君安、申银万国分列前三，达到56623亿元、53104亿元和39367亿元。

　　抢券商股权势必然

　　海通证券的增发股就引来众多申购者，带来资金100亿。日前，江苏阳光、南京高科、雅戈尔和上海电力先后发布公告，拟巨资参加增发。

　　江苏阳光公告称，决定将原定于不高于3.7亿元参与海通证券定向增发股份的资金上限提高到40亿元，南京高科和雅戈尔分别决定以不超过20亿元和40亿元参与海通证券定向增发的股份，上海电力也决定认购不超过1亿股海通证券定向增发股份。根据海通证券定向增发融资额和最多发行的股份推算，其定向增发价格不会低于26元，因此上海电力可能动用的资金将在26亿元左右。其中，江苏阳光“追求”之心最盛。12日第三届董事会第23次会议作出以不超过3.7亿元参与海通证券定向增发。而随后的公告则表明，它似乎在召开23次会议的当日就发出了召开24次会议的通知。

　　随着二级市场不断走高，一级市场又持续升温，上市公司投资证券公司的热情越来越高涨。有关数据统计，从9月18日至10月17日，短短一个月的时间，12家上市公司发布出资认购证券公司股份的公告。今年以来，共有40家上市公司发布了46份关于增资、认购证券公司股份的公告，投资资金合计为142.62亿元。

　　分析数据显示，上市公司投资证券公司的规模正逐步扩大，单家公司投资金额也屡创新高。江苏阳光、雅戈尔以不超过40亿元认购海通证券定向增发股份，这一金额甚至超过了上半年上市公司投资券商金额的总和。此前的纪录是深能源A(000027)刚刚于9月26日创造的，该公司拟认购长城证券有限责任公司非公开募集股份不超过16.2亿元。

　　此外，上市公司投资券商家数略有增加。今年上半年，上市公司投资证券公司的共计24家次，虽然下半年迄今只过了不到4个月，公司已经达到了22家次。

　　券商股票交易的爆发式增长，助推券商业绩突飞猛进，参股券商将会在股权投资方面收益颇丰。这一点从两面针17日的公告就可看出。公告称，预计公司2007年1-9月份实现净利润与去年同期相比增长3900%以上。

　　关注优质券商收益喜

　　“创新能力、资本实力以及综合业务能力将成为决定券商业绩增长空间的关键因素。”国君证券梁静建议投资者应把握两条投资线索：一是业绩暴增、再融资预期带来的交易性机会；二是关注行业龙头公司的超预期持续增长。

　　“中信证券资本转化利润能力超乎想象，提升目标价至150元。”梁静如此评价中信证券。前三季度净利润超过80亿元、第三季度超过40亿元，合EPS2.42元和1.20元。

　　第三季度同比和环比分别增长11.6倍和38%。权证创设和新股申购等资本密集型业务成为业绩环比快速增长的主要动因。

　　资本转化为利润的能力超乎想象，即便不考虑经纪、承销等传统业务的增长以及后续的权证创设，08年权证创设、新股申购以及资产管理等带来的增量收入也将超过70亿元，在收入中占比达到30%，远远超出我们早前的预期。

　　证券行业本身属于轻资产行业，而第四季度以后，证券市场交易持续活跃、股票发行保持快节奏、以及金融创新日益深化等特征仍将延续，这也无疑将为公司带来更多的业务机会，并为公司进一步提升资金运用效率创造难得机遇。届时，公司不仅可以继续通过权证创设、新股申购和参与定向增发等锁定巨额收益，而且能够利用直接投资、融资融券、股指期货等创新业务推出的机会，进一步提升公司的资本运用能力、为公司未来的业绩增长带来新的盈利增长点。

　　公司已形成“资本扩张——业务规模扩张——业绩增厚——估值提升——资本扩张”的正向反馈机制，在资本为王的竞争格局下，公司将继续利用上市公司的身份不断扩充净资本，未来2-3年内净资产将可能率先超过千亿元。在这一背景之下，公司的业绩将不断超出预期。