调控初见成效企业景气出现微妙变化

　　⊙兴业银行 鲁政委

　　最近公布的三季度末金融数据显示，企业存款结构出现了从活期向定期的明显转变。由此传递出一个信息是，企业对未来形势的态度可能已转向观望。

　　企业存款初现“定期化”

　　———企业、居民存款行为反向变化明显。在本月数据中，尤为引人关注的是“各项存款”的变化。9月份新“各项存款”5450亿元，同比多增1638亿元，其中仅企业存款就多增了2700亿元；与之恰成对照，居民户的储蓄存款同比继续少增1949亿元。

　　———企业存款“定期化”趋势明显。进一步观察企业存款结构变化情况发现，9月份企业活期存款减少了486亿元，同比多减169亿元；定期存款新增4993亿元，同比多增2870亿元。

　　如果我们观察今年以来各月企业存款结构变化情况，可以发现：活期存款同比大幅减少、定期存款大幅增加的月份，一般是企业至少准备暂时缩减经营活动的时期，通常新年所在的月份所呈现的就是这种态势。如果除去新年所在月份，综观今年以来各月，只有本月企业活期存款不仅较上月绝对减少，而且也同比多减；与此同时，企业的定期存款则同比大幅多增。这显示，在国家运用多种

　　企业景气回调

　　———贷款成本偏高感受明显。企业家信心的变化，其实早在9月20日央行发布的企业家调查问卷结果也已得到了清楚的显示。调查显示：认为借款利率水平“偏高”的企业家占比，已刷新了1998年以来的历史最高纪录，达31.2%；而企业家信心指数本季度也大幅下落6.4个百分点，达到77%，为历年之最。

　　———利润和景气下滑。与上述央行调查数据相比，国家统计局发布的三季度全国企业家调查信心指数为143.0%，虽然仅仅较上季度的143.1%小幅下降了似乎微不足道的0.1个百分点，但此后国家统计局发布的企业利润数据和应收账款，却清楚地显示了企业实际景气的回落。1-8月份全国工业实现利润15623亿，同比增长37.0%。与上期（即1-5月）的42.1%相比，大幅度降低了5.1个百分点。这是2006年3月以来规模以上工业企业利润首次放缓。考虑到该数据为累计值，6-7月的企业利润加速可能更加剧烈。这种变化同时得到了工业企业应收账款数据的印证。1-8月应收账款净额同比增长19.5%，较上期的18.8%提高了0.7个百分点。这意味着，相对前期，企业产品销售难度较此前有所增加。

　　考虑到目前金融数据已经显现出的企业景气微妙变化，加上宏观当局继续加大信贷和流动性调控力度，今年五次加息对资金成本的影响可能会在明年上半年完全体现出来，以及外贸摩擦带来的出口影响，我们推断，未来经济由偏快转向过热的压力将明显减小，经济总体将会平稳回落。