鑫科材料(600255)精密铜带制造业的领先者

　　●我国已经成为全球最大的铜材产品生产及消费国家。2000-2005年我国铜材产量年均增长速度达到了23.9%，铜材消费量年均增长率达到了20.4％。国内铜板带消费量将持续增长，预计到2010年国内铜板带材需求量将达160万吨左右；国内青铜、白铜板带材的市场缺口较大，表现为进口量的持续增长；目前国内普通铜板带材市场竞争较为激烈，而高精度铜带则供不应求。

　　●精密铜带是公司未来业务发展的重点。公司精密铜带具有较高的加工费和技术水平；此次发行募集资金计划投入精密铜带产能的改造与扩张，预计到2010年公司铜带产量将达到5万吨，精密铜带产量将达到8万吨。

　　公司持有的芜湖港口有限责任公司40%的股权，而芜湖港口有限责任公司目前持有芜湖港44.66%的股权，此部分股权价值为2.2元/股。飞尚集团已经拥有了一条完整的铜产业链，飞尚集团的铜业上市公司只有鑫科材料，不排除未来利用鑫科材料来整合铜业资产的可能。

　　●我们预测公司2007-2009年EPS分别为0.43、0.41、0.65元。给予2008年40倍PE估值，考虑到公司具有资源注入预期，虽然目前还不明确，但还是可以享受10%的溢价，再加上芜湖港的股权价值，公司目标价位为20.24元，投资评级为“买入”。(华泰