主力暂时撤离引发市场大震荡

　　从上周开始，A股市场似乎正遭遇着秋日里肃杀的洗礼。上证指数在冲过6100点后，已经累计下跌456.71点，跌幅达到7.46%。一时间，市场空头情绪弥漫。

　　如果说市场的脚步在第四季度的头几个交易周表现为“步履沉重”，那么，在市场经历了大幅下挫后，如何来认识当前的市场格局。我们对近期市场的信息面、心理面及资金面情况作一盘点，从而来分析、预测下一阶段市场的走势及投资策略。

　　宏观面前景仍不明朗

　　从信息面来看，此次市场的深幅调整是在宏观面偏冷的情况下产生的。进入10月，通常是A股敏感时期。而市场跨越6100点高点后，宏观面的不确定性阴影反映到投资者心理上，从而表现为前期获利资金“获利了结”。特别是在10月16日上证指数突破6100点后，管理层谆谆教导的声音更加重了市场恐慌情绪。宏观面的不明朗，对后续资金的介入起到了抑制作用。

　　投资者防御心理明显

　　从市场心理分析，目前影响投资者，特别是机构投资者的两大因素：一是股指期货的推出时间。二是港股直通车的何时启动。股指期货的推出将改变目前的单边市场格局，对股市亦产生本质影响。虽然从市场心理看，投资者做多的情绪还在，但心存谨慎，倾向于加强投资的防御性，以控制风险为主。由此，我们也看到了自上周初具有安全边际高同时具有高分红预期的

　　大蓝筹估值仍偏高

　　从市场估值情况看，近期全球股指有所下跌，使得市场估值水平整体下降。不过，A股市场的市盈率仍维持在50倍以上的水平。尤其是近期上市的大盘蓝筹股中国神华、中油海服，如果按照2007年的市盈率看，已分别达到88倍、124倍，确实有高估之虞。同时，我们发现A/H两地上市公司的股价差异依然高达65%，使得市场挤压泡沫的过程只有通过市场调整来实现。

　　资金面不容乐观

　　市场资金面也不甚乐观，10月份大小非流通市值将超过2000亿元规模，是继今年5月后的第二个大小非流通高峰期。此外，中石油的回归在本周对市场趋紧的资金也将形成制约。资金供给方面，新发基金依然处于沉寂期，表明管理层对市场的态度。

　　综合来看，大盘的调整源于蓝筹股上周出现冲高回落的退潮走势，表明市场主力在宏观面、信息面不明朗的情况下“明哲保身”的撤离，从而引发大盘震荡。对于后市，笔者认为大盘目前仍属于正常的技术性调整，6100点应该不是本轮行情的最高点。不过，在投资策略上，建议以逢低吸纳为主，市场的连续下挫也为选择中线品种提供了机会。特邀注册分析师 于晓东