A、H股互换：谣传还是真事

　　从港股直通的紧急刹车，到国资委辟谣30家央企整体上市名单，到A、H股互换，因信息混乱造成的中国股市的人为风险为何如此之大？难道不值得有关部门好好深思吗？

　　文 贺宛男

　　10月18日上午10：28，全景网上一则“证监会研究A、H股互换 A股暴跌H股狂飙”的消息，引发当日上证指数猛跌211点，跌幅高达3.5%，同H股关系最密切的上证50指数更是暴跌3.75%。

　　消息来源提到，正在出席十七大的证监会副主席屠光绍称，“中国政府正在研究允许在大陆和香港交易所同时交易的公司股票之间互换的提议，中国证监会不久将宣布研究结果。”另有消息称，中国其他部委也很关注市场对这项计划的反应，尤其是国家外汇管理局，因为这将是放开资本账户的一个重大举动。

　　鉴于屠光绍在十七大新闻中心接受境内外媒体采访时曾谈到，香港和内地市场进一步加强合作有很大空间，因为香港和内地市场有很强的互补性，有很多事情可以进一步加强合作，“两地正在创造条件，使理论上的可能性变成现实的可能性”，这不由使人联想到，A、H股互换，当是“理论上的可能性变成现实的可能性”的重要议题，而谁都明白，A、H股真要并轨，A股必大跌无疑。

　　A、H股并轨，是确有其事，还是如“悄然出炉的30家整体上市的央企名单”那样，纯属谣传呢？我等小民自然难辩真伪。但兹事体大，关系资本市场、外汇市场乃至中国金融稳定之大局，竟由一家网站在10：28分香港股市开市前两分钟发布，却是严重扰乱人心，扰乱市场。

　　首先，A、H股互换，涉及到资本项下人民币自由兑换的大政策，这样一件大事，不是证监会一家可以发出提议，并宣布研究结果的，就是因为资本项下人民币尚不能自由兑换，小小一个B股市场尚且进退两难，又遑论流通市值已超过A股的H股市场？

　　其二，目前A、H股差价平均接近1倍，之所以如此，有两个重要因素不可忽视：一是A股的发行价比H股高得多，即H股的成本本来就低；二是A股有三分之二股票尚不能流通(大非基本上还在限售期内)，而H股则是全流通市场。将这样两个进入成本悬殊、流通筹码大相径庭的股种强行并轨，是对A股股东，包括已经流通的普通股民和尚未流通的国有、法人股东的掠夺，是对全体国民的掠夺。

　　其三，A、H股互换，那么红筹股呢？是不是红筹股不经IPO就将直接转换成A股？因为众所周知，H股和红筹股实际上都是内地公司，只不过前者注册在内地，后者注册在海外罢了。例如在香港上市的中石化是H股，中石油是红筹股，难道二者有什么本质区别？还有，在香港上市的联通是红筹股，它同在上海上市的联通，经营的不正是同一块资产同样的业务？如果H股和红筹股都要换成A股，那目前流通市值8万多亿的A股市场至少将扩大2倍！更别说大非小非全流通后的情景了，

　　最后，就算“证监会研究A、H股互换”真有其事，也不能由屠副主席向采访十七大的新闻记者透露，并由全景网发布。作为十七大代表，屠副主席只有参加会议、审议表决党的各项决议的权利，并无发布证监会所制订的重大政策(哪怕是正在研究中)的义务。证监会一再强调，接受新闻媒体采访不能代替上市公司披露重大事项，作为监管对象的上市公司如此，监管部门自身更应身体力行。再则，屠光绍在接受采访时刚刚强调，“要增加政策的可预期性”，怎么会在市场毫无准备的情况下突然冒出个“A、H股互换”呢？证监会必须按照市场规律依法加强监管，出台的每一项政策，都要遵照国际证监会组织制订的“保护投资者利益、增强市场透明度、减少市场系统性风险的三大基本目标”，如此“A、H股互换”，到底是减少系统性风险，还是增加和放大系统性风险？

　　从港股直通的紧急刹车，到国资委辟谣30家央企整体上市名单，到A、H股互换，因信息混乱造成的中国股市的人为风险为何如此之大？难道不值得有关部门好好深思吗？