投资评级动态

　　首次评级

　　　　平安证券给予首次给予“强烈推荐”评级

　　红宝丽(002165)业绩将超出市场预期。一是公司主营业务收入增长较快，二是通过加强技术创新，改良工艺配方，有效降低了硬泡组合聚醚产品单位成本，提高了销售毛利率。公司07年以来一直保持良好的生产和销售状况，预计公司业绩超出市场预期。

　　截至2006年底，国内主要硬泡组合聚醚生产企业8家，合计产能占总产能约50%，行业集中度较高。以红宝丽为代表的国内企业自主研发能力大幅提高，某些产品性能已优于国外竞争对手，打破了外资企业的垄断，市场份额逐步扩大，目前市场占有率为第一位。经过多年的研究，红宝丽开发出连续法高压超临界合成异丙醇胺生产新工艺，并获得国家发明专利，已建成年产2万吨的异丙醇胺生产装置，填补了国内空白，工艺技术达到世界先进水平，目前其规模居亚洲第一、世界第三。最近三年，公司异丙醇胺系列产品的销售量平均以每年20%以上的速度增长。随着国外市场和国内市场的拓展，公司异丙醇胺的开工率将大大提升，销售量也将大幅提升，从而成为公司新的利润增长点。

　　平安证券分析师付云峰预计公司07、08、09年的每股盈利分别为0.77元、1.30元、1.66元。考虑到公司是国内硬泡组合聚醚和异丙醇胺龙头，技术和规模优势明显，公司业绩超预期的可能性较大，并且将持续高增长，首次给予公司“强烈推荐”评级。

　　维持评级

　　　　天相投顾维持中国远洋“买入”评级

　　中国远洋(601919)在收购母公司干散货船队的公告中披露，上半年拟收购的船队实现净利润62.81亿，而上半年BDI指数平均为5310点。1-9月份BDI指数平均水平已经达到6004点，并且目前正处于9000点的高位。

　　完成对母公司干散货船队的收购以后，公司80%左右的净利润将来自干散货运输业务。从公司拟收购的船队的构成来看，海岬型和巴拿马型散货船运力占船队总运力的73%，而这两类船运价涨幅高于市场平均水平，是市场运价上涨受益最多的船型。从收购船队的业务构成来看，决大部分船舶主要从事国际干散货运输，只有部分老旧船舶在中国沿海市场运营，而远洋航线运价上涨幅度远高于中国沿海市场。从供需基本面来看，2007、2008年在运力增长放缓的背景下，只要国际大宗散货的运输需求不出现大幅回落，国际干散货运价出现大幅回落的可能性不太大。

　　分析师吴莉建议在国际干散货运输市场运价不断创出新高的背景下，投资者继续关注从事干散货运输的相关航运上市公司。在BDI指数不断创出新高的背景下，公司拟收购的船队的净利润很可能远超前期预测，维持“买入”的投资评级。

　　银河证券维持青岛啤酒“推荐”评级

　　青岛啤酒(600600)顺利度过战略扩张期和整合期后，进入了一个整合与规模扩张并举的时期，未来三年规划产能扩张200万吨。其中07上半年新增54万吨产能，下半年日照、平度和徐州20万吨以上搬迁改造工程竣工，08年上半年深圳、济南和成都50万吨新建项目竣工。

　　公司通过前五年的整合，不仅甩开了历史包袱，更为重要的是公司完成了由生产导向型组织向市场导向型组织的战略性转型，未来战略发展阶段升级到整合与规模扩张并举，真实盈利能力开始持续性显现，未来增长空间巨大。徐州1期20万吨项目的开工就预示着公司新一轮的市场扩张已经开始。未来三年公司规划产能扩张200万吨，总产能达到750万吨左右的水平，在扩张过程中存在超市场预期的概率，该预期将助推股价再上一个台阶；另外，发酵周期缩短到30天以内，设备利用效率的提高，直接提升了可利用产能。成本上升肯定对公司经营产生较大压力。不过对比公司近年来毛利率和利润率走势就可以发现，成本上升与毛利率和利润率走势不是负相关，公司通过努力可以消化成本上升因素。

　　分析师董俊峰所得税率按内资企业33%保守测算，预计公司07-09年每股收益分别为0.50、0.77、1.17元，由于该税率实际执行的概率较小，因此全年业绩超过预测值的概率较大。将目标价提高到50元，给予“推荐”的投资评级。

　　海通证券维持华兰生物“增持”评级

　　华兰生物(002007)新产品开发能力强，血浆综合利用率处于领先水平。公司在费用控制方面明显好于其他生物制品企业。收购重庆益拓后获得重庆地区的浆源和市场，未来业务增长可期。

　　血浆供应紧张是公司短期面临的最大困难。目前公司收购的浆站比前几年挂钩的要少，血浆供应受到影响，重庆地区的浆站还没有投入使用，公司今年的投浆量预计下降幅度较大。公司控制浆站后，采取一系列措施来提高采浆量，预计未来几年公司的采浆量会逐步回升。同时，疫苗业务是公司未来的增长动力。公司血液制品市场占有率大幅提升的难度较大，而疫苗市场是开放市场，公司疫苗业务是发展的重点领域。预计随国家计划免疫范围的扩大，及新生儿数量大增，疫苗市场需求在未来几年将出现快速增长局面，公司的疫苗产品面临较好发展机遇。

　　海通证券分析师王友红预计公司07-09年每股收益分别为0.60元、0.80元和1.04元，对应的动态市盈率分别为94.76倍、71.08倍和54.69倍。维持“增持”的投资评级。

　　联合证券维持食品饮料板块整体“增持”评级

　　随着市场整体估值水平提高，三季度以来涨幅滞后使食品饮料板块的相对估值优势已经开始显现出来：与沪深300指数相比，食品饮料的相对市盈率倍数降到近几年低位；而且它是市场中少数08年市盈率比06年下降的一员，与其它板块横向比较估值吸引力更为突出。

　　更为值得关注的是，本土领袖企业已经崛起，主导着国内多个食品领域的发展，成为行业快速发展中最大的收益者。预计长期市场化竞争使这些领先企业已形成强大内在竞争力，面临的诸多有利条件将使它们的优势得到进一步强化，并极有可能保持长期的领先地位。行业选择方面，利润都超过百亿前三位的行业--酒制造业、屠宰及肉类加工、软饮料制造业，是应该重点关注的领域。

　　联合证券分析师刘树坤认为，随市场整体估值水平提高，预计确定性增长将会得到更多的重视；且四季度消费旺季来临，经营数据和企业市场行为都将会吸引资本市场更多注意力。因此，给予板块整体“增持”评级，重点推荐泸州老窖、五粮液、双汇、青岛啤酒等四家公司。

　　评级下调

　　　　东方证券下调金岭矿业评级至“增持”

　　金岭矿业(000655)1-9月业绩预增700-750%，7-9月业绩预增100-150%。公司1-9月大幅预增的主要原因在于：一是2006年上半年公司未完成铁矿资产注入业绩基数低，其次是2007年三季度国内

　　目前金岭地区铁精粉价格已达1300元/吨，较7月份价格上涨60%。从目前供需分析，4季度国内铁矿石价格仍将高位运行，由于销售均价的上涨，4季度公司盈利将在3季度基础上进一步扩张。公司计划增发不超过5000万股收购集团的召口铁矿，完成收购后，金岭铁矿的可开采储量大幅增加4倍，产量增加接近一倍，公司铁矿开采业务的可持续发展能力明显增强。基于目前现货铁矿价格和未来趋势的分析，预计2008公司合并净利润为4.15亿元，合并每股收益1.12元，这对应950元/吨的2008铁矿销售均价假设，较之目前现货价格低16%。

　　东方证券分析师杨宝峰根据预增幅度，金岭矿业1-9月份预计实现每股收益0.46-0.49元，7-9月份实现每股收益0.2-0.25元，预计4季度公司可实现每股收益在0.25元以上，全年实现每股收益0.73元。金岭矿业合理目标估值是2008年35倍的市盈率，按照2008年合并盈利预测，对应目标价格是39.2元，由于近期公司股价大幅上涨，将评级从买入下调至增持。