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光大证券:指数仍有反弹机会http://www.sina.com.cn 2007年10月22日 01:24 中国证券报-中证网
□光大证券 曾宪钊 虽然受周边股市走弱影响,今日A股市场可能难以走强,但考虑到权重股经过连续下跌后,筹码清洗已经基本告一段落,短期内指数仍有反抽机会,真正的顶部尚未出现。 首先,股指期货推出预期仍能支撑大盘。统计显示,在股指期货推出预期进一步明朗后,自9月27日至10月15日,沪指上涨12.95%,但其中仅有173只股票跑赢大盘,权重股对指数的影响愈发明显。由于权重股的杠杆作用,配置权重股的要求对机构投资者来说仍然存在。从技术上看,权重股近期回调并没有放量,调整是因为获利盘需要消化,权重股带动大盘走强的趋势还没改变。我们认为,在股指期货正式推出前,权重股仍有震荡走强的机会。另外,在中石油正式登陆A股前后,在比价和板块效应下,部分绩优权重股有望联袂走强。 其次,虽然在港股直通车预期下,市场面临资金分流压力。但值得注意的是,一方面,在资本帐户未开放的情况下,即使港股直通车开通,国内资金也不能无障碍地向境外流动,在流动性过剩的环境下,A股的市盈率仍能维持;另一方面,在内地经济增长更快的情况下,A股估值高于港股也属合理。因此,直通车开通预期虽有望逐步改变A股估值偏高的现象,但在短期内的影响将主要来自于资金分流,而这种影响相对有限。 第三,上市公司利润增长逐渐稳定。08年沪深300的动态市盈率在34倍左右,我们认为,A股市场市盈率偏高的原因在于上市公司业绩增长的不断超预期。在利息上调、人力资源成本上升后,企业费用开始增加,加上基数的提高,上市公司整体利润将在08年和09年由高速增长下降为相对稳定增长。虽然利润增长可能减缓,但与其它市场相比仍保持优势,加上产品提价和资产注入预期,目前市场的市盈率水平仍具合理性。 最后,从市场行为看,虽然上周股市出现高位震荡回落,但A股新增开户数仍保持在20万左右,市场人气暂没有明显下降,源源不断入市的投资者能继续为市场输入新鲜血液。 综合来看,短期因素并不足以让大盘形成真正的拐点,但考虑到流动性过剩的情况正在改变,预计第四季度市场震荡的时间将会增多。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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