安信证券：A股或将盘整

　　□安信证券 诸海滨

　　上周四股指大幅下跌，使短期市场调整的预期得到进一步强化，而上周五美股及亚太其它市场的下跌同样会给A股带来较大的外在调整压力。另外，本周所面临的资金面的压力仍然不小，对流动性的调控预期加强将继续导致A股维持调整状态。预计上证指数将在5800点附近进行箱体整理。

　　港股调整压力大

　　上周五美国道琼斯指数出现大跌，跌幅逾2.6%，创下近两个月以来最大单日跌幅。美国股市的下跌主要是受企业盈利欠佳、信贷危机忧虑再现，以及纽约期油一度突破每桶90美元新高等因素的影响。同时，亚洲主要股市也普遍下挫，日本、韩国、中国台湾、印度等市场都出现显著下跌。值得注意的是，受到上述因素影响，加之短期涨幅较大及市盈率偏高，预期港股本周一也会出现调整。鉴于两地市场联动更加紧密，两地上市的A+H板块及红筹股联系日益紧密，若港股今日调整幅度较大，相信A股也将承受很大的外围压力。

　　另外需要关注的是，随着国际

原油期货突破每桶90美元大关及美元持续走弱，以美元计价的商品将成为追捧对象。这一变化如果长期持续，将导致企业利润在上游行业与下游行业间发生转移，而这一趋势也将导致投资者在投资方向上出现风格转换。

　　多因素影响短期走势

　　除了上述外围市场所传导的调整压力外，本周高估值、调控预期增强及资金压力增大，也将成为影响短期市场走势的重要因素。

　　首先，市场估值上升速度过快，导致调整压力不断增大。在经历了连续7周上涨后，上周沪深指数的周K线首次同时以阴线报收。目前上证50指数07年动态市盈率已经达到38.84倍，沪深300动态市盈率水平更是超过41倍。由此可见，全市场的估值提升过快将成为导致调整的主要潜在因素。

　　同时，从近两周的走势看，大盘调整频率加快。继10月12日经历了盘中大幅震荡后，上周四沪指再度出现幅度达3%的下挫走势。两次调整之间的时间跨度正在不断缩小。此外，近阶段成交量的变化实际上并不能对指数继续走高形成有力支撑。因此，不排除大盘短期继续出现一定幅度的调整。

　　其次，本周资金面压力不小。首先是两只中小板新股将于周一申购，其次周二和周四则分别是央行特种存款办理时间和存款准备金率上调缴款的时间。中石油A股也将于本月剩余的一周半时间内完成发行。因此，可以说资金面的供求变化也将会是后半月市场关注的焦点问题。

　　综上所述，上周市场的调整除了受市场传闻的影响外，主要是对近阶段调控预期及市场短期估值过高的反映。

　　而展望本周市场，10月下旬是三季度业绩的密集披露期，上市公司业绩最终的增长速度会影响到市场的实际走势。在操作上，在短期方向不明朗之际，投资关键在于对宏观经济以及行业发展的把握，适当地进行风格转换是当前较好的选择。我们建议投资者首选上游资源类和消费服务类行业

股票。随着油价上涨及美元弱势，预计有色、煤炭等上游资源类行业股票短期仍将会有较好表现。

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