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湖北宜化 产能快速扩张

http://www.sina.com.cn 2007年10月22日 01:24 中国证券报-中证网

  □上海证券 李波

  湖北宜化(000422)公布的三季报显示,公司前三季度营业收入35.34亿元,同比增长75%;公司净利润3.96亿元,同比增长106%;归属于母公司股东的净利润2.55亿元,同比增长81%。每股收益达到0.47元。

  盈利水平逐季提高

  公司前三季度主营业务收入增长率仍能保持在近80%的水平上,主要得益于公司对湖南金信

化工的收购。除此之外,公司主要产品季戊四醇、PVC和磷酸二铵的价格上涨也相应地增加了主营收入。

  公司销售毛利率在最近4个季度内一直处于上升阶段,从2006年三季度的19%逐季有所上升,2007年三季度的销售毛利率大约为21%左右。

  公司连续4个季度盈利水平逐季提高主要是由于:季戊四醇产品价格上涨幅度较大,接近20%;贵州宜化取得煤炭开采权,产业链向上游延伸有效降低了成本;生产负荷率的提高,贵州宜化“2030”工程实际生产能力已经达到年产30合成氨和40万吨尿素的产能,负荷率的提高降低了单位产能的固定成本;期间费用率控制较好,连续三年都在7%~10%之间。

  分产品来看,在公司的4个主要产品中,受益于价格上涨幅度在20%以上,季戊四醇的毛利率最高,今年中报达到25%左右,较去年同期水平提高了近100%;尿素产品的盈利水平基本与去年持平,今年下半年尿素的价格有所下降,自7月份的每吨1700多元下降到9月份1600元左右,另外,今年6月份公司新收购的湖南金信化工由于处于整合期,三季度净利润亏损了近1000万元,也影响了尿素产品的盈利能力,但是今年6月份获得的煤炭开采权又相应提高了尿素产品的盈利能力;聚氯乙烯和磷酸二铵的盈利能力均低于公司总体盈利水平。

  公司营业收入和净利润在四季度和明年仍能维持较快的速度增长。从产量增长来看,四季度公司又将面临产能集中释放期。公司又将有4个项目相继投产,包括5万吨/年离子膜烧碱项目、10万吨/年PVC项目(10月初已一次性开车成功并达产达标)、20万吨/年电石项目、20万吨合成氨、60万吨联碱项目。

  从盈利能力来看,三季度公司刚刚完成收购的湖南金信化工由于处于整合期,净利润亏损了近1000万元;预计公司对湖南金信化工的整合有望在四季度及以后逐步见效,并产生收益。随着改造、扩建的逐步完成,金信化工将每年为公司贡献近亿元的利润。另外,20万吨电石产能也将使公司的氯碱产品盈利能力大幅提高。

  今明两年产能集中释放

  公司是国内大型的煤化工、磷化工和盐化工企业,主要从事化学肥料制造和有机化学产品制造,主要产品有尿素、磷酸二铵、聚氯乙烯和季戊四醇等,目前拥有尿素产能95万吨,磷酸二铵产能60万吨,12万吨PVC和12万吨烧碱产能。2007年中期,上述主要产品营业收入分别占比为38%、24%、16%和13%。

  公司去年下半年建成投产的贵州宜化“2030”工程和宜江大化84万吨磷复肥项目,两个项目推动了公司上半年主营业务收入高速增长。这两个项目完成后,公司每个季度的营业收入都达到10个亿以上,而去年中期前,公司单季收入只有5亿元左右。

  其中,贵州宜化“2030”工程增加40万吨尿素产能,同时,相关煤矿的取得有效降低成本。贵州宜化的“2030”工程于2006年4月底建成,经过一个月的试运行,实际生产能力已超出原有设计能力,达到年产30万吨合成氨、40万吨尿素的生产能力。

  另外,黔西南州新宜矿业投资开发有限公司(贵州宜化控股60%,贵州兴化参股40%)于2007年6月取得煤矿采矿许可证,实际生产能力30万吨/年。原材料改为自采用煤后,将减少用煤成本2400万元/年左右,使公司年新增净利润1200万元左右。

  宜化大江84万吨磷复肥项目顺利投产,并取得磷矿探矿权。磷复肥项目已于8月24日一次性开车投产。为确保该项目的生产用矿,宜化矿业(宜化大江控股77.36%,宜化矿业参股22.64%)取得了宜昌磷矿江家墩段探矿权。

  公司2007年6月以5.3亿元通过产权交易中心收购金信化工的合成氨、尿素、复合肥、精甲醇生产线的全部资产,拥有合成氨18万吨/年,尿素30万吨/年,复合肥10万吨/年,精甲醇6万吨/年的生产能力。金信化工的尿素产品占湖南消费量的30%左右,收购湖南金信化工帮助公司快速进入湖南市场。

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