众人解读多渠道提高直接融资比重

　　本刊记者 张宇 刘晓旭

　　股票及公司债发行规模将获提升

　　十七大报告中指出，“多渠道提高直接融资比重”成为市场解读的新亮点，西南证券研究中心副总经理周到直截了当地表示这意味着未来将面临大扩容。中央财经大学贺强教授持同一观点，同时他认为，结合证监会尚福林主席最近 “证监会将加快创业板市场建设”的表态，“多渠道提高直接融资比重” 将对中小企业构成最为现实的利好。

　　燕京华侨大学校长华生教授则认为，“建设现代金融体系”、“多渠道提高直接融资比重” 的突破在于加快公司债的发展，这是与

股票市场发展同等重要、刻不容缓的事情。 而待办转让市场和产权交易系统也应有相应的发展。 目前待办转让市场除粤传媒顺利转板外，还没有其他公司能够打通与主板的通道。而转板通道的建设是一个复杂的过程，应避免以前柜台交易系统曾经出现过的问题。

　　关于“创造条件让更多群众拥有财产性收入”的不同解读

　　据国家统计局的概念界定，“财产性收入”包括了财产使用权转让获得的租金收入等，也包括财产运营所获得的红利收入、财产增值收益等。对于十七大首次提出“创造条件让更多群众拥有财产性收入”，贺强认为，我国居民的收入主要是工资收入为主，前几年如果说谁炒股，大家都会很鄙视，认为是非法获利，现在却不一样了。十七大为这部分收入正名是市场经济发展的结果。华生也表示，“财产性收入”的提出，承认了居民财产收入的多样化，如果从公平的角度去解读，就是政府希望扩大社会中间阶层，增加社会的稳定性。

　　但周到对此有不同的认识。他认为，财产性收入当然也包括证券投资收益，但是并不能简单将此解读为利好。 通过股市规模扩大、建立多层次资本市场、发行公司债等都可以提高居民财产性收入。目前，证券投资收益在居民的金融资产中所占的比例还不是很高，存款还是主要的金融资产，而现在的实际利率为负，“创造条件让更多群众拥有财产性收入”的提法，实际上为未来加息提供了更好的预期，因为加息的理由更加充分了。周到特别强调：“我认为‘群众’不单指股民，股民只是其中一小部分。从社会公平的角度讲，要提高更多群众的财产性收入，而不是要提高群众更多的财产性收入，仅仅是定语的位置不同，但其中值得玩味。”

　　记者在国都证券新中街营业部碰到的一位名为李方的投资者也对这一提法表达了隐忧：“以前邓小平提出让一部分人先富起来，这次的提法是对个人财富的确认。但这里面也隐含着一个担忧，那就是，是不是为以后开征资源税或遗产税做准备？”

　　多空之辩

　　采访当天，恰逢周四暴跌，华生和周到都不约而同地表示了对股市的担忧。华生坦言：“股市出现调整我觉得是很正常的事情，因为前期涨幅已经很高了，我对后市持看空的态度。银行股在 A 股中占了很重要的位置，它目前主要是依靠行政资源来获取高垄断利差来生存，如果没有这个因素，我个人认为银行股再跌一半也不为过。”周到则明确表示：“到了投资者该撤出的时候了。目前的 A股已经没有投资价值了。”

　　但是，相对于经济学家、券商研究员的谨慎，记者发现，接受采访的上市公司的普遍反应均较为乐观。表示正在组织公司员工现场学习十七大报告的华夏银行董事办的郭先生认为，目前整体市场经济良好，增速正常，而存在最大的风险则是识别风险、控制风险的能力。谈及后市，他乐观地表示：“十七大是重大利好，所以股指肯定上涨。”

　　同样不惧“6000点敏感关口”，认为“股指将继续向上”的还有新近上市的石基信息证券部的张部长。这或许是受到当天在大盘重挫时，公司股价却逆势上涨8.21%、创出 113.85元新高的鼓舞。

　　三一重工控股股东三一集团副总裁何真临则表示，十七大报告对于证券市场来说是极大的利好，限制市场和经济自然运行中进行“行政干预”的“长官意志，着重于实现证券市场的资本配置功能，这将同时利于证券市场“人民创造财富，同时分享经济成长的成果”功能的实现。从资金层面来看，虽然采访当日大盘重挫，但并未放量，表明大资金仍然看好后市。他同时表示，管理层早已提出“防范风险”，目前股市呈现“二八”效应，市场将出现“强者恒强”的态势。

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