贝尔斯登的戏法

　　贝尔斯登的戏法

　　拉尔夫·塞欧菲似乎和往常一样冷静和自信。次级抵押贷款市场正在崩塌，但这位掌管贝尔斯登两只对冲基金的基金经理除了请投资者放心之外什么也没有提供。今年2月份他向富有的投资者们保证，“我们将藉此赚钱。我们不相信市场所表达的内容。”

　　他应该知道情况并不像他说的那样。根据《商业周刊》对于这两只基金机密财务报表的分析以及对财务专家、交易员和分析师的采访，这两只对冲基金注定在市场状况变差的时候会遭遇困境。它们还有另一个潜在的致命缺陷：它们与巴克莱投资银行有一份不寻常的协议，给予这个巨头取消合作的权利——这与其它投资者的利益是背道而驰的，许多人甚至不知道这件事。这也让人们对此基金在7月破产之前的所谓优秀表现产生重大怀疑，其净值超过60%都与外国证券相关，而外国证券的价值则是由塞欧菲自己的团队估测的。该基金的审计公司德勤会计师事务所在2007年5月发布的该基金的2006年度报告中提醒投资者注意这一点。这两只对冲基金的投资记录显示，其投资组合缺少现金、债台高筑，而管理者们还在使这种情况更加恶化。

　　在争议中前行的企业家

　　过去的一年半时间对爱贝斯来说是甜蜜的时光。这个加利福尼亚的医疗器械制造商最终发布了它的旗舰产品，一个像烤箱大小的可以在数分钟内完成系列血液检测的仪器。患者可以在走出医生的办公室之前得到准确的诊断。内科医生的银行账户里也能增加一点额外的收入。去年，爱贝斯与60%看过这款价值1.5万美元的Piccolo仪器演示的医学博士达成了交易。总安装量从200台跳升至1000台——这只是美国所有医生办公室数量的0.2%。尽管如此，这似乎是征服50亿美元的全球血液化学市场的一个很好的开端。

　　但每一场商业革命都是从痛苦和争论中诞生的。爱贝斯公司对自己的这个孩子却是个笨拙的接生婆。在18个月的时间里， 公司因为供货跟不上而每个季度失掉100至200台的订单，其三分之一的仪器有缺陷遭到退货。销售员总为应付不高兴的顾客而心烦意乱。爱贝斯CEO克林顿·塞弗森也大发雷霆。诉讼、现金短缺以及运营灾祸等问题始终伴随着该公司。但在塞弗森十年的经营下，争吵和跌撞都已经化为了显著的进步。

　　享受全球化投资之利

　　两年前，沃顿商学院金融学教授、投资大师杰里米·西格尔建议美国投资者在其投资组合维持外国股票占40%的比重——这超过当时投资者平均持有外国股票水平的两倍。如果你听从了他的建议，比如，把所投资的跟踪标准普尔500指数的指数基金换为一只追随全球市场的基金（像先锋总体国际股市指数基金），你的收益就应该已经翻倍了。如果你再大胆一点，买入了一只跟踪新兴市场的指数基金，你就已经以四倍的收益彻底打败了标准普尔指数——并实现资本翻倍。

　　即使是现在，如果你想搭艘慢船去中国，也还不算太晚。部分原因是美元的持续贬值，这使以外币标价的股票不管表现如何都更有价值。随着美元兑欧元和日元几乎每天都创新低，尤其是如果美国经济滑入衰退——你可能会把投资于外国股票看作对美元资产的保值措施，至少现在是这样。（贺苏晨）

　　《商业周刊》

　　《美国新闻与世界报道》

　　《福布斯》