北京银行全员持股风波

　　文/本刊记者 彭化英

　　超过95%的员工将从北京银行上市中获得巨额股权增值收入，北京银行在成为百万富翁加工厂的同时，全员持股的激励方式也面临着市场的重重置疑

　　“北京银行上市后，我们部门有些同事就成百万富翁了，到时候跟他们一比我就成贫民了。”北京银行海淀路支行的一位员工苦笑道。殊不知，他也是北京银行上市的幸运儿。三年前，他以1.95元的价格买了北京银行1万股，按照12.5元/股的发行价格，北京银行挂牌后二级市场定价肯定超过20元，不足2万元的投入将获得超过20万元的回报。

　　北京银行此次公开发行12亿股，募集资金超过了130亿元，9月10日放开申购，19日登陆上海

证券交易所。截至今年3月底，北京银行共有4413名员工，4215名员工持有该行股份，占总人数的95.51%；持股总数约为1.82亿股，占公司总股本的3.62%。其中，18名董事、监事和高管人员共持有约500.6万股，占公司总股本的0.1%。几近全员持股的北京银行在国内上市银行中还是第一家。

　　历史旧账成就全员持股

　　在北京银行长达1186页的招股说明书里，800多页的篇幅都是在罗列各位股东。其中，自然人股东占了股东名录的绝大部分，这些自然人股东又有相当数量是北京银行的员工。北京银行拥有如此高的员工持股普及率，成因极为复杂，但更多的则是历史原因。

　　1996年，原北京市前门东大街城市信用合作社等90家城市信用社法人股东以其原始投资折价2.31亿元入股，个人股东以其原始投资折价4.08亿元入股，创立了北京银行的前身——北京城市合作银行，原信用社员工持股自然成为目前北京银行最原始的员工股。

　　成立之初的北京城市合作银行背负着信用社留下来的历史包袱，部分股东对银行未来缺乏信心，在创立初期就有4842万股要求退股。

　　一波未平一波又起。1999年，又有股东将3706万股以1.2元/股的价格进行转让，北京城市合作银行陷入一个无比尴尬的境地。当时，包括北京城市合作银行在内的城商行，平均员工效益仅为股份制银行的一半，在吸引和保留高素质人才方面，根本无法与全国性银行及外资银行竞争，更难找到市场投资者买单。

　　尴尬之余，问题总是要想办法解决，这批转让出来的股权必须找到合适的接盘者，全行员工和部分非员工自然人股东自愿认购的解决方案由此而来。在1997年到1999的三年时间里，北京城市合作银行内部组织了两次员工自愿认股。但当时员工们也不大看好自己银行的前景，没有认购热情。同时，历次增资扩股和个别原法人股东转让股份也成为员工持股的重要来源。事过境迁，谁也想不到，在以往认购活动中购买北京银行股份的人成了本次银行上市后的幸运儿。

　　对此，华泰证券一位金融行业分析师告诉记者：“北京银行成立之初，资本来源渠道狭窄，无路可走的情况下号召全员持股是解决问题的唯一办法。”此外，首都经贸大学金融学院副院长谢太峰认为：“从最初的信用社到北京城市合作银行，再到今天的北京银行，在这期间的近十二年时间里，新老员工的结构必然发生变化，员工的变化也一定程度上造成股权的变化，这也是造成今天全员持股的原因。”

　　从招股说明书中可以看到，北京银行员工持股超过10万的有504人，非银行员工的自然人持股超10万的有1004人，不考虑二级市场溢价，只按照12.5元/股的发行价格计算，北京银行上市就造就了1500位百万富翁。

　　5%员工持股是上限

　　北京银行员工持股最大的一个特点是持股极为平均，基层员工持股也大多在1万股以上，且持股率达到了95.51%。与国有商业银行、股份制商业银行和其他城商行相比，如此普遍的员工持股在中国银行业历史上前所未有。

　　8月27日，北京银行顺利通过中国

证监会发行审查，而几乎与北京银行同时上报材料的杭州商业银行却没有获得管理层的批准。业内人士称，无论是目前的资产状况还是盈利能力，杭州商业银行都要好于北京银行，未能通过的真正原因在于员工持股占总股本的比例。

　　目前，国家有关部门正就上市金融企业员工持股比例制定规则，要求员工持股量不得超过总股本的5%，这一5%包括了首次公开招股的城商行和证券公司。

　　北京银行员工持股的普及率虽傲视同行，但员工总体持有的股份占总股本的比例并不高，是低于5%上限的3.62%，而杭州商业银行员工持有的股份超过了10%，据称接近宁波银行的17.3%。

　　宁波银行抢先上市逃过了5%的限制。在宁波银行实施的管理层和员工持股计划中，其3000名员工将分享到40多亿元的大餐，该行管理层持有股份占总股本的2.1%，员工持股人数占该行总员工数的71%，管理层和员工合计持股占总股本的17.3%。

　　目前国内多家城商行有上市融资计划，城商行上市如火如荼，为何管理层却要泼冷水？一位北美驻华外资银行人士告诉记者：“在城商行员工持股比例的问题上，设定5%比例上限其实是中国监管者在效率与公平上有考虑。目前，员工持股形成的合法性仍存在问题，涉及变相利益输送，导致不公平。员工既当股东又当员工，两种身份差异合二为一虽然有利于达成激励，但由此带来的复杂管理问题也不可小视。”

　　全员持股的忧虑

　　北京银行坚定地认为全员持股的正面意义更大，然而正面意义却难挡复杂局面。在北京银行上市前长达半年的股权清理工作中，仍然有63名法人股东和683名自然人股东无法确认股东身份，复杂程度可想而知。而全员持股的复杂股权结构有可能为北京银行的今后发展埋下隐患。

　　中国人民大学财政与金融学院金融系主任赵锡军认为：“北京银行上市以后，高度分散的持股方式将会使公司没有明确的控股方。正是因为没有明确的控股方，股东的约束力下降，管理层手中拥有足够的权力，他们可能会为追逐私利而作出一些利己的决策。”

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，北京银行的4000多名员工持有1.8亿股，平均下来每人有4万多股，比建行平均每人4000多股高出10倍。由于北京银行是城市商业银行，上市之后股价较建行也高出很多，这样银行内部员工之间的贫富差距会很大，全员持股激励机制的发挥不容乐观。

　　谢太峰也认为：“在中国目前的特殊环境下，全员持股很可能会成为银行向员工输送利益的一种手段。”金融行业本来就是高收入行业，金融企业员工的收入在很大程度上并不反应其劳动效果。如果再不合理地实行员工持股，则银行员工必然又可以获得股权带来的大量收益，由此将出现过分向员工输出利益的问题。这将拉大收入分配差距，加剧社会分配不公。在银行内部，员工持有大量股份，也可能会损害国有股东和其他股东的权益。

　　在激励机制上，对外经济贸易大学金融学院副院长邹亚生更倾向于期权计划。他认为：“所有采取员工股权激励方式的公司，都是在分享现有股东的权益。员工股权激励最大的缺陷就在于用现有股东的利益与员工分享，而期权激励则是把未来创造的价值与员工分享。”

　　目前，北京银行员工持股比超过95%，持股数从一万到数十万不等，所对应的未来收益将存在极大落差。由于员工持股数取决于该员工购买股权的时间和在北京银行工作的年限，并非与员工的绩效直接挂钩。这样的全员持股就意味着一种变相不均，而不平均的全员持股能为北京银行的发展带来多大的动力尚不得而知。

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