如何更有效地投资备兑权证

　　备兑权证系列讲座（十八）如何更有效地投资备兑权证

　　平安证券衍生产品部

　　权证投资与股票投资类似，要想从中获利，唯一的办法就是低价买入、高价卖出。但是，权证又与股票有着很大的不同，其价格受到更多因素的影响。因此，要正确判断权证价格的走势，投资者不仅要关注正股价格走势，同时也要考虑引伸波幅的变化趋势，这些我们在之前的文章中都有所提及。本期我们就如何更有效地掌握权证投资这一话题，做一个简要分析。

　　首先，投资权证的前提是对正股未来走势有一定看法，在不考虑其他因素影响的情况下，正股价格上升，认购证的理论价格会上升；相反，正股价格下跌，认沽证的理论价格则会上涨。由于权证具备杠杆效应，在看准正股未来走势的前提下，买权证可以放大收益。当然，放大收益也能放大损失，若看错后市，损失也会超过正股，投资者须注意由此产生的投资风险。

　　其次，除了正股未来走势外，引伸波幅的变化同样对权证价格产生影响。引伸波幅上升，无论是对认购证还是对认沽证的价格都是有利的。理论上，若投资者看准引伸波幅未来走势，也可以通过低买高卖引伸波幅，从中赚取引伸波幅差价。对于引伸波幅，现今A股市场的投资者关注程度很低，主要原因是A股市场权证的引伸波幅大都失去参考意义，但在成熟的备兑权证市场，引伸波幅是非常重要的因素。例如，在香港备兑权证市场中，买卖备兑权证的投资者会把正股走势和引伸波幅作为最重要的因素考虑。不过，由于市场引伸波幅的资讯有限，除了上市期权市场外，场外衍生产品市场交易的透明度较低，对于一般投资者来说，要掌握衍生市场引伸波幅的走势是比较困难的。引伸波幅能直接影响权证价格，投资者若不能准确判断引伸波幅走势，可以挑选一些引伸波幅相对稳定的权证，这有助于降低风险。

　　第三，很多投资者关心持有权证到期行权的盈亏，即比较看重权证的溢价率。其实，投资者应以正股未来走势及引伸波幅走势作为买卖权证最重要的考虑因素，尤其短线交易更是如此。权证交易一般实行T+0制度，香港权证市场和A股权证市场都是如此。投资者在买入权证后，若权证价格能如预期上升，可以考虑卖出套现，若预期错误也可以考虑止损离场。权证不同于正股，它有一定的存续期，并且随着到期日的临近，时间价值损耗会不断加快，从时间价值的角度来看，长期持有权证只会增加投资成本。

　　总体来看，要想从投资权证中赚钱，最基本的是要对正股未来走势和引伸波幅走势有一定看法，但基于引伸波幅走势较难掌握的缘故，一般投资者可以考虑投资引伸波幅相对稳定的权证，以规避不必要的风险。同时，为避免时间值损耗带来投资成本提高，应尽量将持有权证的时间缩短，避免长期持有。

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