进出口行短债遭遇“寒流”

　　□本报记者 张曙东 北京报道

　　中国进出口银行昨日招标发行今年第十二期金融债，期限9个月，投标量不足，发行收益率攀高至3.7101%，远远超过市场预期。分析人士表示，机构对短期资金面预期偏悲观以及短期品种非主流配置的地位是进出口行债受冷遇的主要原因。

　　短债几近流标

　　资料显示，本期债券招标总额为100亿元，招标高限价格为97.8元，低限价格为97.3元，价格步长为0.005元，实行荷兰式招标，缴款日和起息日为2007年10月18日。机构在招标前对本期债券的发行利率预测大多集中在3.40%-3.45%之间。

　　但实际的发行结果显示，机构对本期债券认购热情明显偏低，投标量较低，导致发行收益率大幅高于预期。62家应投标机构中只有27家参与投标，使得本期债券有效投标总量仅为103.1亿元，略超招标总量。本期债券的认购倍数仅为1.03，为近期以来的新低，“机构认购不积极，这期债券险些流标，”交易员表示。

　　相应地，发行价格也被推低至97.30元的低限水平，参考收益率则攀升至3.7101%，参与投标的机构均中标。该收益率已经明显高于昨日央行发行的1年期央票3.4447%的收益率水平，也明显超过二级市场上的收益率水平。有交易员表示，事后来看，本期债券的收益率还是比较有价值的。

　　认购额情况显示，工行成为本期债券的标王，中标了27亿元，农行、建行、交行分列二到四位，中标额也在10亿元或以上，它们在招标中合计拿下了本期债券的60%。

　　机构为何冷落

　　分析人士表示，短期品种并非机构的主流配置，加上机构对短期内资金利率普遍表示悲观使得进出口行发行的短期债券受到市场冷遇。

　　中信建投

证券分析师郑晓秋表示，最近市场成员对短债发行的积极性一直不高。8月份以来，一级市场上各种短期债券的认购倍数均相对较低。如期限1年的07国债17，认购倍数1.62，而同期发行的其他债券的认购倍数均在2以上，期限1年的07国债16认购倍数也仅仅只有1.10。

　　郑晓秋表示，目前支撑市场的主要是大机构的配置性投资需求，但需求主要集中在长期品种。

　　银行交易员还认为，机构对短期资金利率的悲观也使得机构投标不积极。10月25日今年第8次

准备金率上调将缴款，预计将吸收资金1850亿元左右，而市场也传言中石油的IPO将会在本月底下月初亮相，届时将冻结天量资金。不仅如此，机构还对央行的资金回笼保持谨慎。短期内资金面偏紧的预期降低了机构参与本期债券招标的积极性。

　　此外，有分析认为，市场对未来继续加息的预期也推高了本期债券的利率。昨日有消息称9月CPI虽没有创出新高，但仍维持在6%以上的高位，再加上从9月份公布的金融数据来看，货币信贷的控制形势还比较严峻，机构认为未来继续紧缩将难以避免。交易员称，加息对短债的收益率还是有一些影响的，毕竟加息直接影响短期资金成本。