B、H股市盈率还在2500点

　　目前A股的市盈率已经60多倍，如果我们相信A股不会衍生出不可收拾的泡沫的话，那么A股未来一年的潜在收益率将会非常低。而B股、H股还在“2500点”上。

　　事实上，在沪综指进入5000点后，笔者就提出了一个观点，认为有条件的投资者应当考虑重新对资产进行配置，增加B股、H股的投资比例，增加黄金等可抵御通胀威胁的投资品的投资比例，同时降低A股的投资比例。

　　如果说目前6000点的A股高得令人有缺氧的感觉，那么，目前B股、H股的市盈率尚处在类似于A股2200点到2800点的水平上（平均为2500点），显然还有大展拳脚的空间和机会。

　　由于市盈率具有统一性，我们可以对各大市场的潜在收益作出比较。从我们的演算数据来看，A股、B股和H股的估值水平是依次降低的；而当我们将内地上市公司利润的增长水平（2007年增长45％、2008年增长30％）和各个市场的估值水平联系起来时发现：相对于H股的估值水平，B股价格透支了一年左右的未来收益，A股价格透支了两年左右的未来收益；而相对于B股的估值水平而言，A股价格透支了一年左右的未来收益。当然，上海B股和深圳B股存在较大的估值差异，相对于深圳B股而言，上海B股价格透支了一年左右的未来收益。所以，从纯粹的潜在收益的角度看，H股>深圳B股>上海B股>A股。

　　随着A、H股价格的逐渐接轨，从我们的测算来看，如果A股未来一年的运行中轴维持在目前的水平上，届时市场的静态市盈率就将回落到35倍左右。中证投资 徐辉