三季报预增股面临股价透支

　　上市公司三季度报告出现许多业绩大幅增长预告，而每次业绩炒作题材可谓花样不同，但从经验看，业绩预期的炒作在市场时机性选择上非常关键，经过一轮大的周期性上涨之后，预增股也可能表现平淡，有的甚至会出现大幅下挫。目前动态PE达到60倍左右，估值因素正在弱化，因此季报预增股也会出现一定的业绩透支。

　　股价过分透支行业增长

　　从目前A股市场来看，一些上市公司虽然公告业绩大增，但从股价的绝对值来看，已经实现了数倍的涨幅，从国际股市来看，衡量上市公司投资价值不仅要看业绩，也要看投资回报即分红程度，更要关注其股价与业绩的增长关系。比如舒卡股份预增4300%-4600%，东北证券预增7000%，海通证券预增超过4200%等。但仔细分析，这些公司大多是重组而来，与其以往业绩相比基数较低，而过分超越行业的业绩增长，恐怕难以保持持久性，从股价绝对值来看，已经出现了大幅度的上涨。笔者认为，行业的转暖并不可能长期维持。

　　投资收益增长成预增主流

　　近期公布预增的公司很大一部分并非来自于主业收入，而是来自于新会计政策变更中投资收益的计算，比如上市公司持股收益带来公司业绩大增的品种，如两面针、岁宝热电等。从这些公司业绩提升的角度来看，由于A股市场相关品种的上扬并非流通股解禁，其账面市值水涨船高，但由于未来中国A股市场面临股指期货定价机制的传导，或许一些品种将出现大幅度的调整，因此其收益的取得需要时机的把握与战略的操作。比如*ST罗牛净利润预增1350%-1450%，但去年同期业绩EPS仅为0.006元，业绩的增长并非主业的增长，而是股权转让收益。

　　九鼎德盛 肖玉航