6000点前该如何投资

　　见习记者 赵洋

　　6000点，上证综指的又一个重要点位被市场踩在脚下，而这距离上一个关口5000点仅仅32个交易日。央行八度上调存款准备金率、上市公司股价估值普遍偏高、公司业绩预计增速下降，这些不利因素似乎挡不住中国牛市的步伐。6000点后，我们该投资什么？

　　先看看目前境内外股票市场的估值情况。中金公司在其报告中指出，全球股指的大涨使得市场估值水平继续提升，摩根AC世界指数静态市盈率水平升至16.9倍；香港恒生指数和国企指数分别达到19.2倍和30.1倍。国内市场，上证综指和深证成指的静态市盈率都已超过50倍，分别为53.8倍和53.6倍，再创新高。从2008年的市盈率来看，沪深300为32.2倍，也是继续上升。

　　在市场估值水平持续上升时，上市公司的业绩增长成为影响未来的关键。今年一季度与半年报，上市公司的业绩增长速度超出预期，半年报整体增长78%。全年的业绩增速会保持如此之高吗？招商证券的最新研究指出，2007年年报上市公司业绩将保持较高的增长，但是增速有所放缓，预计2007年上市公司盈利增速保守可达46.85%。

　　“点位的高低只是一个心理影响，我们的观点依然保持长期牛市不变，短期的投资策略是防御为主。”某基金研究员如是指出。

　　在紧缩政策频出、市场指数不断攀升的情况下，不少机构给出防御的策略。中金公司在最新的策略报告中即持此观点：上周末，央行宣布10月25日起上调存款

准备金率0.5个百分点，这已是央行今年以来第八次上调存款准备金率，而且央行上调存款准备金率的频率明显加快。政府旨在抑制国内市场过剩的流动性的意图非常明显。因此，我们继续建议投资者增强风险意识、提高投资组合的防御性，行业配置以侧重内需为主。

　　“短期过高的估值带来的投资收益率预期降低需要时间来消化、高昂的指数需要消耗越来越多的新增资金作为上涨动力、股票供给加速增加等负面因素的客观存在，使得我们在乐观中保持相对谨慎和清醒。”国海富兰克林基金在其策略报告中指出。

　　而和讯信息首席分析师夏立军则对市场指数站上6000点较为乐观，“行情还远远没有结束，比如此前市场担心的‘二八现象’今天似乎并不突出了，板块轮动现象明显。可以保持三分之二的仓位，买入资产注入预期明确、业绩超预期增长的公司。”

　　就具体操作而言，价值洼地显然不容易寻找。国海富兰克林基金认为，资产价值重估和寻找价值洼地的阶段已经过去，相关板块的炒作可能告一段落；业绩高增长将是下一阶段的主线。因此提出通胀和

人民币升值受益、需求扩张和资产整合三大投资主题，作为寻找业绩高增长板块的线索。

　　长城证券给出的策略也是“由寻找估值洼地为主转向回归成长策略”，在通胀和升值这两个四季度最重要的经济背景下，抵御通胀的资源类(煤炭、有色、地产)和高端消费品类(高档酒、汽车、品牌中药)行业，人民币加速升值受惠的金融、地产、航空、造纸等行业，均纳入配置的优先考虑行列。

　　相比于投资A股股票，在6000点后，另有两类投资对象受到格外关注：深圳B股与封闭式基金。中金报告指出，从估值的角度看，深圳B股指数2008年市盈率仅16.7倍，是明显的估值洼地。国泰君安分析认为，目前封闭式基金净值大部分在3元以上，部分基金仍保持着30%以上的高折价率，全部封闭式基金的加权平均折价率为28.70%。高折价状态下的封闭式基金分红行情开始上演，基金安信、基金安顺、基金普丰和基金普惠已经陆续公告分红。随着季度报告即将公布，预期分红行情将给封闭式基金投资者带来较高的回报。

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