QDII对A股影响较正面

　　□万国测评谢祖平

　　自今年7月初《合格境内机构投资者（QDII）境外证券投资管理试行办法》正式实施，允许证券公司、基金公司公开筹集资金投资海外股市。QDII铺开能否为股市降温成为市场关注的焦点，上周内地第三只基金QDII———嘉实海外中国股票基金遭到抢购，发行首日认购资金达到737.8亿元人民币，一日即结束募集，并创下QDII首日募资新高，第四只QDII基金———上投摩根亚太优势基金也已在昨日发行。与此同时，海富通等更多基金公司的QDII产品也将很快获批。券商方面，继中金公司、招商证券之后，中信证券和国泰君安证券也于日前获得了QDII资格。至此，获得QDII资格的券商已达4家。

　　从QDII推出后对市场的影响看，最显著的是对资金的分流。国内居民用人民币认购基金公司、券商发行的QDII产品后，由公司将这部分人民币统一经外汇局兑换成外币，虽然一方面缓解了

外汇储备压力，以及因外贸顺差增长过快造成的输入性流动性过剩，但是另一方面政策的放宽会加快国内资金从A股市场流向海外市场。根据资料显示，目前已经有30多家公司获得了QDII资格，累计获批额度超过250亿美元，而香港市场虽然受今年以来的QDII及港股直通车等消息的影响，出现大幅的上涨，其整体市场定位已经高于其他海外成熟市场，但是相比内地A股市场而言，仍具有相当大的比较优势，含A、H股上市公司的A股股价显著高于H股股价，QDII的推出势必会将资金由A股向更具有估值潜力的香港市场转移，对一直处于资金市的A股市场负面影响不可避免。

　　不过从另一方面看，由于A股和H股的联动性增强，QDII的推出不仅推动港股走高，反过来对A股市场的上扬也会有积极的作用。目前QDII的投资方向是香港市场，大批QDII资金流入香港市场后，刺激港股走高，但从QDII投资品种看，将集中在机构熟悉的上市公司，这样国企股和红筹股成为QDII投资的首选之一。观察两地市场指数表现可以发现，虽然香港恒生指数从8月中旬19000余点开始出现持续上扬，指数涨幅达到50%，而上证指数及深圳成指在这期间涨幅只有20-30%，但是A+H类个股的A股与H股的价差并没有出现缩小，一直维持在四成左右，究其原因，在于A、H股的联动作用十分明显，A股股价上涨刺激H股股价上涨，同样H股股价上涨刺激A股股价上行，反映出目前国内大资金已经出现跨市场运作的迹象，今后A、H股的联动性将更加显著。从A股市场10月份的运行走势判断，月K线有望再度收阳，但10月下旬面对的调整压力会相对较大。