专家：股市正在积聚过热风险

　　证券时报记者 王瑞霞 郑晓波

　　本报讯 在股指冲击6000点之际，市场到底是否存在泡沫，如何看待中国当前的资本市场？针对这一问题，在昨日举行的“资本市场圆桌对话”上，专家们普遍认为，长期来看，资本市场仍有很大的发展前景，但当前股指上涨过快，存在局部泡沫，风险正在积聚，投资者需引起注意。

　　谨慎对待当前股市风险

　　“上证指数从2005年1000点到现在接近6000点，两年多时间涨了四倍多，应该说涨得太快。”北京大学光华管理学院曹凤歧如是说。他认为，理性地看待当前的股市，目前整个股市的股指总体上处于高位，股市过热的风险正在积聚。

　　在曹凤歧看来，股市存在风险主要体现在：首先，市盈率相当高，9月份股市整体市盈率已近60倍；其次，换手率非常高，A股市场换手率是世界上最高的；再次，大量的储蓄资金涌入股市，推动股指上涨。

　　对此，中国政法大学法律与经济研究中心刘纪鹏表示认同。他指出，近期A股市场上涨过急，应该谨慎对待，防范可能出现的风险。但刘纪鹏也表示，长期来看，中国股市发展前景依然良好。而大力发展资本市场，提高直接融资的比例将是化解当前流动性过剩难题的解决之道。

　　国资委经济研究中心主任王忠明昨日在会上也表示，充分预估市场风险毫无疑问是正确的，但也不能低估中国股市的价值。他认为：“中国股市目前毕竟规模非常之小，相对于我国正在从经济大国走向经济强国这么历史转变来看，我国资本市场的规模与经济发展是相当不相称的。这种不相称也就预示着我们还会有巨大的成长空间。”

　　增加供给化解市场风险

　　针对当前股指上涨过快的问题，专家们认为，监管部门必须坚决打击虚假信息披露、内幕交易、蔑视法律、操纵市场等行为，优化市场环境。需引起注意的是，股指上涨过快的风险不应用行政手段化解，而要从供给的角度来考虑。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求指出，过去股市调控注重需求管理，采用各种政策来控制人们的投资需求。到了今天，虽然国有股减持还有一些限制，但主流的政策重心在发生转移，控制需求已逐步转变到优化供给，这也是我国资本市场重要的转型。

　　曹凤岐也指出，目前股指上涨过快的问题要用增加供给的办法解决，而不是用行政抑制需求的办法来解决。“要保护这个市场，要保护投资者的利益，就坚决不能用行政手段来打压股市。”曹凤岐说。

　　而在王忠明看来，股市监管应该注意从一般的经验监管向科学监管转变。他说，全流通时代到来之前，我们更多按照中国一般情况来决定监管方式，而现在的全流通使得我们更多的要按照国际规则来监管资本市场，这将使监管方式更多的遵循市场本身的运行规律。

　　衍生品风险不容忽视

　　美国次级债危机使得各国金融部门更加警惕衍生品风险。而对于当前我国即将推出的一个重要衍生品———股指期货目前是否应该推出，在昨日的圆桌会议上，专家意见出现分歧。

　　曹凤歧表示，管理层在该推出股指期货的时候不要犹豫。尤其在当前中国股市高涨的时候推出，不会造成对A股的负面影响，而且对解决A股做空机制问题，规避风险都有很好的作用。他认为，当前推出股指期货正当其时。

　　而刘纪鹏对此并不认同。他说：“资本市场到底怎么发展，第一层次还得发展股票，金融衍生品的发展一定要控制。世界各国在投行的诱导下无限制地发展金融衍生产品是非常危险的。对投行很多创设行为要限制，无限制的虚拟经济风险很大。中国资本市场发展壮大过程中，不要忘了国情，要分析一下美国资本市场哪些是糟粕。”

　　刘纪鹏指出，在融资融券都没有推出，没有双向交易制度之前，就开通股指期货是有风险的。衍生品市场的发展应该一步一步走，而第一步首先要完善现货市场。