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林义相:股市晴雨表作用大大加强http://www.sina.com.cn 2007年10月15日 04:57 中国证券报-中证网
本报记者 赵彤刚 北京报道 “过去五年感受最深的是中国股市置之死地而后生,从最惨烈的熊市转变为最强烈的牛市。在这个过程中,股改是中国资本市场发展最具里程碑式意义的事件,它使中国股市获得了重生。”天相投资顾问有限公司董事长林义相,以此表达五年来中国资本市场的巨变。 股改引发凤凰涅槃 波澜壮阔的股权分置改革,无疑是过去五年来中国资本市场最具标志意义的事件。在这一艰难而又具有划时代意义的转变过程中,股指一度跌至1000点以下。“股改是在被逼到了没有退路的情况下迎难而上的,它不仅对资本市场具有里程碑式的意义,也同时开启了中国国有企业改革的新时期。”林义相表示。 他说,因为资本市场的真正制约因素或决定因素是企业,但中国上市公司绝大多数是国有企业或是以国有机制运行的企业,因此股改事实上是资本市场倒逼国有企业改革。“现在看股改效果已经很明显,股改使上市企业中的国有资产大幅度增值,使国有经济在国民经济中的地位得到加强”。“而不像有些人当初所担心的那样,股改送股会不会使国有资产流失;以及股票可以全流通了,国有经济的控制力会不会下降,事实证明恰恰相反。” 林义相说,资本市场为国有企业改革开辟了新天地、新途径。股改以后,国有企业借助资本市场上的一些制度变得更加规范。上市国有企业在机制改革方面,比未上市国企大大前进一步。“股改使大量国企陆续进入市场,而进入市场又使他们领先一步。” 此外,与股改几乎同时推进的券业综合治理,也使证券行业本身发生了巨变。在股市从熊市到牛市的转变中,证券行业获利颇丰,从过去全行业资不抵债濒临破产的窘境中获得重生。“目前证券行业发展势头相当不错。”林义相表示。 国民经济“晴雨表” “三年前我提出中国股市是经济体制改革的晴雨表,还不是国民经济的晴雨表。但是股权分置改革是重要的转折点,股改以后股市国民经济晴雨表的作用大大加强。”林义相说。股改极大地改变了上市公司股东行为,以前大股东经常侵占上市公司资源,掏空上市公司的行为时有发生;但是现在经济增长带来的成果留在了上市公司,并且大股东还将大量资产注入上市公司,情况正好反过来了。 目前股市市值已经超过GDP,中国经济的证券化水平大提高,资本市场对国民经济的作用越来越大。“随着许多大型国有企业上市,中国经济中的中坚力量基本都已经进入资本市场,资本市场更能体现国民经济晴雨表的作用,同时更能影响整个经济。” 林义相表示。 不过,他也指出,关于中国证券化程度需要辩证地看待。我国股市市值虽然已经超过GDP,证券化率达到100%以上。这个比例已经不低,世界上多数发达国家也基本是这个水平。但是林义相表示,中国的这个比例有高估的成分,一是其中股市市值计算包括了流通股与非流通股两部分,而非流通股部分市值被高估了;二是按照国际通行标准,中国GDP是低估的。“如果考虑这两个因素,中国证券化程度将比现在表现出来的数字低很多。” 林义相表示。 累积效应造就牛市 “当前股市呈现出的强劲牛市,是中国经济体制改革带来的连续近30年经济快速增长和经济结构调整的累积效应。”林义相表示。改革开放至今已接近30年,期间年经济增长率接近10%。最近两三年经济增长率在11%左右,只是比过去略高一些。但是,大家普遍感觉到,近两三年中国经济实力、老百姓手里的财富及生活状况改变非常明显。 “这就是从量变到质变的累积效应。”林义相说。最近几年我国经济体制改革,尤其是在金融体制改革方面效果明显。以前很多人都担忧,由于银行存在着数以万计的不良资产因而面临着破产危机,其中潜伏着巨大金融危机的可能性。但是,现在这些银行都是盈利大户。另外,民营企业作为国民经济中最具活力的成分,现在已经具有了自主增长的力量,改变了过去对国有企业相对依附性较高的状况,这也是累积效应。 “这些累积效应导致了国民财富巨大增长和资产大幅升值。”林义相说。五年以前一些亏损的行业或资产,尤其是资源类行业如钢铁、石油、矿产等,以及基础设施如港口、铁路、公路等以前大都是亏损累累,但是现在却都变成了盈利大户。“这些累积效应与变化,对股市上涨起到了巨大贡献,可以说是经济发展与经济体制改革,对股市发挥了重要支持作用。” “展望下一个五年,中国资本市场上市公司将越来越多,规模会越来越大。”林义相乐观地预期。不过,他也表示,中国市场目前仍是“新兴加转轨”特征明显,进一步改革变得越来越迫切。比如未来金融市场将继续扩大开放,期间不仅要对外开放,也要对内开放,让市场更有竞争力和活力。“对于中国资本市场的未来发展,需要更多上升到哲学层面、历史观高度的深层次思考。”林义相表示。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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