国信证券：四季度投资策略 牛市慎言中期调整

　　尽管当前市场静态估值水平偏高，但在实际利率为负、人民币升值预期增强以及经济景气的大背景下，A股市场未来仍然能够在5500点之上开拓空间。在股指期货推出预期下，权重股将“助涨”指数繁荣，四季度市场仍有望维持缩量震荡向上态势。但在市场化调节资金/筹码供求关系的政策取向下，市场可能会通过宽幅震荡方式来释放短期风险，从而放缓上涨节律。

　　在监管制度趋严之后，捕捉“黑马”的难度和博弈的复杂程度加大，我们建议把视线重点转移到事件发生的确定性较高的具有大型国企或央企资源整合题材以及背靠大集团的上市公司上来。题材兑现的过程也就是黑马变白马的过程，“黑马白马化”的过程中蕴含超额收益。股指期货即将推行、大盘蓝筹股溢价后并购整合能力以及资金结构和操作手法的机构化趋势，对于权重股的走势影响深远，不少流动市值/总市值比例极度失衡的权重个股其未来股价超越当前一般分析结论和估值而出现“妖魔化”走势的可能性大增，在“白马妖魔化”的市场态势下要获得超越指数的收益，基金等机构必须采取“被动配置策略”。

　　资源涨价和行业整合导致的产品涨价使得我们看好包括钢铁、有色、煤炭、水泥等中上游资源和资本品行业；

房价高涨和虚拟经济的大发展是一个“造富运动”，这种财富效应在适度通胀的背景下，对消费需求扩张和升级的拉动力量将是巨大的。四季度我们看好与消费相关的板块，包括地产、汽车、食品饮料以及商业。充分受益于经济景气业绩增长前景良好、动态市盈率不高的金融板块在股指期货推行与税制改革利好刺激下将有望持续上涨。

　　作者： □国信

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