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B股市场亟待制度变革

http://www.sina.com.cn 2007年10月13日 05:24 全景网络-证券时报

  储著胜

  A股市场不知不觉间已逼近6000点大关。投资者经历了在“四川盆地”和“江汉平原”寻找“洼地”以后,如今正在“青藏高原”四处寻找,如此发展下去,今后的“洼地”寻找,就很可能只有一种选择———打马上珠峰了。

  正是由于A股市场投资“洼地”日渐稀少,所以大量的内地资金才竞相涌向估值相对较低的香港市场,一时间港股也变得牛气冲天起来,吓得巴菲特、李嘉诚等长线投资者也不得不陆续减起仓来。

  在A股、H股一片火热的形势下,处在同一蓝天下的B股却显得分外孤寂和落寞。投资者智慧的眼光一直未能真正投向这个市场。一个真正的大“洼地”就这样静悄悄摆放在那里,一天又一天,一年又一年。

  B股市场被边缘化已是不争的事实:投资者对其敬而远之不说,管理层似乎也忘记了它的存在,就连“人多嘴杂”的市场人士也极少发出这方面的声音。股市应有的融资功能、价值发现功能和资源配置功能,B股市场长期以来已经无一具备。可以毫不夸张地说,目前B股市场已经衰落成一个“弃儿”了。

  正是因为制度性问题没有得到有效解决,所以在此轮大牛市中,B股市场未能像A股市场一样焕发出应有的生机和活力。其所蕴藏的历史性机遇一直在等待着一个契机,这个契机就是B股市场相关政策和制度的变革。

  政策和制度变革的威力我们已多有领教。比如,A股市场2001年7月开始的“牛”转“熊”以及2005年6月开始的“熊”转“牛”,就都与股市政策密切相关:国有股减持牵来了大“熊”,而

股权分置改革又赶来了大“牛”。从基本面来看,2001年以前一直到现在,我国经济都始终处在高速增长的状态之中,“晴雨表”的反映理应与之相适应,可实际上A股市场却先后经历了“严寒”和“酷暑”,投资者也跟着“入冰窖”、“进火炉”,显然其中的原因只能从政策方面才能得到合理的解释。

  就B股市场的制度变革而言,本人认为应该将“最终取消B股市场”作为指导思想和基本原则,这是因为我国证券市场的发展已经使B股市场存在的现实基础正在快速丧失。B股市场设立的最初目的有两个方面,一方面是使我国企业能获取境外资金促进企业发展;另一方面是让境外投资者能够通过购买

股票的方式投资我国企业,从而分享我国经济发展的成果。如今我国企业已大量境外上市,境外投资者可以直接投资境外的中国概念股,同时还可以借助QFII间接投资我国的A股,上述两个方面的目的均可达到。此其一。

  其二,2000年2月19日,B股市场又开始对境内居民开放,其目的在于让境内居民的外汇资产能够进行股票投资。而现在,随着QDII产品的竞相推出、“港股直通车”的即将开通以及未来通往其他国家和地区的股票直通车的相继启动,境内居民外汇资产投资股票的渠道正趋于多样化,B股已不再是唯一的选择,完全可以被其他产品所取代。

  B股市场的取消必须采取恰当的方式,比较而言,将B股上市公司转移到A股市场上市是一种最为现实的选择。若如此安排,则目前B股所蕴藏的巨大投资价值也就不言而喻。

  当然B股归并于A股绝非一日之功,其中需要进行多方利益的权衡和协调以及相关制度的设计和安排,这些都需要大智慧。如现有的B股境外投资者所持股份应该如何处理?因为按现行规定,他们是不能直接投资A股的。这就需要在现行政策和客观实际当中寻求一种合理的解决方式。

  在A股股权分置改革已基本完成的大好形势下,B股市场的制度变革应该说是要相对容易些的,因为它所涉及的利益面比A股要小得多,而且目前市场状况也非常适合解决一些历史遗留问题。证券管理部门应该趁热打铁,从现在就开始积极筹划B股市场的制度变革。

  B股市场是我国证券市场的一个重要组成部分,证券市场要想保持健康、快速的发展就不能允许局部畸形的情况长期存在。B股市场的现状显然不能说是正常的,其畸形发展的状况需要尽快予以改变。相关部门要加强解决B股市场问题的使命感和紧迫感。

  我们企盼政策的阳光能尽快照耀到B股市场,如此,B股市场的历史性机遇也就必然会随之来临。

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