产品升级拓展成长空间

　　股票简称股票代码总股本本次公开每股上市日期

　　发行股份净资产

　　广陆数测0021755693．22万股1450万股4．38元10月12日

　　发行价发行市盈率中签率发行方式保荐机构

　　11．09元29．97倍0．396％网下向询价对象配售和网上定价发行相结合中银国际证券

　　主营业务数显量具量仪及相关产品的生产、销售与研发

　　□渤海投资研究所 秦洪

　　广陆数测是国内领先的数显量具生产企业，在规模、产品线宽度等方面优势显著。现有主要产品为基于容栅传感器的千分尺、卡尺、指示表及其他非标量具。

　　行业容量快速拓展

　　由于广陆数测的主导产品从属于计量检测行业，近年来受益于量具量仪下游行业发展迅速的积极影响，尤其是机床、汽车等更是在我国经济快速增长的推动下，市场规模迅速膨胀，从而迅速拓展了量具量仪的市场容量

　　统计资料显示，2005年我国量具量仪行业完成工业总产值244.89亿元，同比增长28.30％；实现销售收入230.45亿元，同比增长27.70％。出口业务的快速增长，也拓展了量具量仪的行业容量蛋糕，据统计，2000年-2005年我国数显量具产量及出口量年复合增长率达到30%。行业容量不断拓展，从而为广陆数测的业绩增长提供了极佳的行业背景。

　　行业引导者当之无愧

　　从行业地位来看，广陆数测是当之无愧的行业龙头，在量具量仪行业具有行业引导者的地位。按销量计算，自2000年以来公司占国内企业总销量规模均超过50%，规模优势极为显著。按机床工具协会及CMEN公司统计，2006年国内数显量具总产量达到约300万套，广陆数测市场份额约45.5%。

　　广陆数测的行业引导者地位还体现在“质”上，比如说公司是目前全国唯一一家生产测量范围在500mm以上的专用非标电子数显量具的厂家;容栅数显量具技术达到了国际同步、国内领先的水平，精度可达0.001mm；公司在2006年10月成为全国量具量仪标准化技术委员会数显装置分标委员会的秘书长单位，在我国量具量仪数显装置产品标准的起草、制定方面具有话语权。

　　作为行业引导者的广陆数测有望在行业容量蛋糕快速拓展的过程中能够分享到更多份额的蛋糕，从而在未来数年内保持快增势头。

　　产品结构调整拓展成长空间

　　更让分析人士看重的则是该公司的募集资金项目。根据招股意向书可知，广陆数测的IPO募集资金将投资于以下三个项目：利用容栅传感技术新增年产60万套高精度数显量具扩建项目；基于电涡流位移传感器新技术新建年产60万套防水型数显量具产品出口基地项目；向无锡测控增资，用于无锡数显量仪生产基地建设项目。对此，行业分析师认为，上述项目的进展将有助于改变公司过往以出口中低端市场为主的业务结构，未来工业级精密数显量具与高端出口市场将成为公司发展方向，从而能够迅速把握住行业发展的契机。

　　据推测，到2010年，容栅数显量具在国内的需求达210万套以上，广陆数测按45%的市场占有率测算可达95万套的市场容量，而公司达产后内销量仅64万套，缺口近31万套。也有行业师指出，其实目前公司部分主导产品就面临着产能瓶颈，尤其是防水型数显量具，今年意向订单已经有20万套，广陆数测今明两年都很难满足这部分意向订单。产能紧张的情况直到2008年开始缓和，从而意味着广陆数测将在2008年再启业绩快速增长的周期。而一旦产能释放，广陆数测将面临着广阔的成长空间。

　　预计07-09年公司每股收益分别可达0.41元、0.77元、1.20元，可赋予08年45倍市盈率估值水平，再考虑到新股溢价效应，预计该股定位在34.65元至40元之间。

　　均值区间：27.10－30.95元

　　极限区间：14.37－40.00元

　　广陆数测（002175）

　　■ 新股定位 New Stock