建设银行：四大之中它最强

　　文/翟玉宣

　　未来的银行股投资还是要盯准大盘蓝筹概念，但是谁是这些蓝筹中的霸王？工行、中行还是建行，抑或是……

　　9月中下旬，建设银行回归A股。

　　此次建设银行将发行90亿股，网上申购价为6.45元，筹资额有望达到580.5亿元，超过工商银行，刷新A股筹资纪录。而冻结资金方面，如果按照大盘银行股平均2%的中签率粗略估算，建设银行此次网上网下冻结资金总量有望超过2.5万亿元，再创历史新高。

　　对于建行股票，金元证券认为，它是四大国有商业银行中盈利能力最强的。

　　金元证券列出了几大理由。

　　首先，他们认为，建行股东实力雄厚。公司三大股东为汇金公司、中国建投和美国银行，其持股比例分别为61.48%、9.21%和8.52%。而且三大股东均为在国际市场上有很强话语权的企业。这对于公司业务的开展及市场的开拓方面有很大的优势。

　　其次，建行公司规模和市场优势明显。

　　截至2007年中，建设银行总资产达到61,178亿元，是国内第二大商业银行。其国内贷款及存款所占市场份额分别为13.0%、13.6%。建行已经超过工行成为我国最大的个人贷款银行。同时建行在我国住房及基建领域市场优势明显：个人住房贷款所占市场份额为21.7%，为国内第一位；基本建设贷款市场份额为27.0%，为国内第二位。

　　再者，金元证券认为，建行公司资产十分优良。

　　据统计，建行在四大商业银行中不良贷款率最低，不良贷款率为2.95%，拨备覆盖率为90.67%。4、建设银行的盈利能力在业内首屈一指。2007年上半年，建行全面摊薄为ROE21%。07年上半年建行的存贷利差为4.59%，在上市国有银行和股份制银行中是最高的。建行在四大商业银行中手续费及佣金收入增长最快，2004年至2006年年均复合增长率为44.8%。另外，建行是国内最早开展

　　金元证券给予建行2007年至2009年EPS的估值分别为0.30元、0.40元合0.52元。结合公司成长性及可比公司的表现，他们建行给予20-25倍的市盈率，对应估值为8-10元。考虑到当前市场的流动性过剩及近期上市银行股上市首日市场表现，估计开盘市盈率为30-35倍，对应的开盘价为12-14元。

　　金元证券行业分析师预测，该公司2007年、2008年、2009年EPS分别为：0.30元、0.40元、0.52元。参照同行业上市公司市盈率定位比较，三个月后公司股价定位在9元左右。　　盈利=174*(9-6.45)-7.67=443.7万元。

　　一般认为，建行一直有四大行中平均资产回报率最高、最赚钱的银行的美誉。

　　假如按照IPO筹资额排座次，建行580亿元第一(按照发行价的推算值)，工行466亿元，中行200亿元，大有后来者居上之态势。随着建行A股上市，三者座次还有重新排列的可能。

　　假如按照2007年上半年所实现净利润排序，工行位居榜首，实现净利润413.9亿元，同比增长61.4%；建行342.55亿元，同比增长47.5%；中行295.43亿元，同比增长51.68%。

　　如按照中间业务占比考量，当属中国银行。

　　中行不但是三家国有银行中中间业务占比最高，还在所有上市银行中夺魁。上半年，中行基金代销、代理股票等业务同比大幅增加143%，手续费及佣金收支净额同比增长72%，核心非利息收入占营业收入中比重高达24.3%。建行“超常规”发展中间业务，上半年实现净手续费及佣金收入126.60亿元，同比增加63.86亿元，增幅达101.79%，占营业收入的比重达12.69%。工行净手续费及佣金收入达到创纪录的149亿元，同比增长89.0%，占营业收入的比重达到12.7%。

　　按照资产质量优劣评选，建设银行在国内四大行中继续居于首位，不良贷款率已降至2.95%。

　　截止2007年6月末，建设银行不良贷款余额为934.10亿元，比上年末下降9.89亿元；不良贷款率为2.95%，比上年末下降0.34个百分点，减值准备对不良贷款比率由2006年底的82.24%提升到90.67%。工商银行不良贷款余额1286.61亿元，比上年末减少90.84亿元，不良贷款率3.29%，下降0.5个百分点；拨备覆盖率为81.25%，上升10.69个百分点。中国银行不良信贷资产余额951.96亿元人民币，比年初减少30.24亿元人民币，不良率3.56%，较上年末下降0.48个百分点。不良贷款拨备覆盖率103.92%，比年初上升7.92个百分点。

　　按照资本充足率比较，工商银行相对有优势。工商银行资本充足率13.67%，核心资本充足率11.83%。中国银行资本充足率13.39%，核心资本充足率11.32%。而建设银行核心资本充足率从2006年底的9.92%下降为9.43%，资本充足率也由12.11%下降为目前的11.34%。因此，此次回归A股对于建行补充资本金，提高资本充足率方面显得尤为重要。

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　　此次建设银行将发行90亿股，网上申购价为6.45元，筹资额有望达到580.5亿元，超过工商银行，刷新A股筹资纪录。而冻结资金方面，如果按照大盘银行股平均2%的中签率粗略估算，建设银行此次网上网下冻结资金总量有望超过2.5万亿元，再创历史新高。对此，有人认为，它是四大国有商业银行中盈利能力最强的。是这样的吗？