有色金属 有价有市有资源

　　万敏

　　 “价”是指定价。有色金属业的业内人士有句戏言，“中国不缺的东西就涨不起来。”在有色金属资源中，中国占据绝对垄断优势的是钨、锑、稀土，拥有相对竞争优势的主要是锡、锌、铅（还包括其它稀有金属以及与铅锌伴生的铟、锗等）。但是在这些品种中，中国拥有的仅仅是资源量的优势而不是定价优势。联合证券研究认为，中国优势资源，在同等市场条件下被低估的主要原因在于：一是资源控制能力较低。政府鼓励多种经济形式共同发展，但其在采掘业被曲解的结果，就是此前民间的无序开采情况严重。二是资源意识不强导致资源战略不够明确。三是当我国的技术和服务尚不具国际竞争力时，改革开发以来的“出口导向型”经济，间接地推动了资源品被廉价输出。四是税收差异引致成本差异，造成不公平竞争。

　　 然而，这种情况正在得到改变，随着矿山整合不断深入，行业规范不断升级，以及政策方面正在有出口导向专为进口导向，调整福利企业税收优惠政策的进行，我国对有色金属资源的优势意识正在觉醒，一旦资源从“被低估”走向“被合理定价”，不仅意味着商品市场的投资机会，也意味着拥有“中国优势”资源企业的投资机会。

　　市 需求趋于合理

　　 根据世界金属研究组织的最新统计，全球基本金属以及不锈钢表观需求的数据表明，基本金属年同比需求增长维持强劲。其中铜、铝、镍的需求量都较去年同期增长30％以上。由于受美国次级债危机影响，8月份以来整个金属市场一直处于深跌通道。9月18日的

　　 　　东方证券认为，2000年以后，随着新兴市场经济国家经济的大幅增长，对基础原材料的需求也在稳步增加，尤其是中国需求已经成为世界最主要的力量。中国已经成为全球大部分金属主要的消费国，同时中国的消费比重也在进一步上升，我们乐观的估计到随着中国、印度、巴西等新兴市场国家的发展，对于基本金属的消费增长将成为全球消费的主要推动力。

　　资源 关注上游矿山企业

　　 正是因为资源的宝贵，市场对矿产资源概念的追捧已经到了“癫狂”的程度。2007年是有色金属行业资产整合最为频繁的一年，矿产资源的注入为有色金属行业股价的攀升提供了最大的动力，比如先后完成矿产资源注入的江西铜业，云南铜业，铜都铜业，山东黄金，中金黄金等公司。对此，东方证券据2007年中报分析认为，有色金属行业利润继续向上游矿山企业集中；而冶炼型企业由于精矿的短缺，只能接受更低的加工费水平，使得其盈利水平出现下降。也就不难解释，为何矿产资源如此受追捧。

　　 齐鲁证券同样继续倡导“资源决定价值”的投资理念。中长期投资继续看好两类企业，一是对上下游整合能力强的行业龙头企业，二是资源类掌控企业。例如包头稀土（600111）、宝钛股份（600456）。

　　 长城证券研究显示，目前中国许多的上市公司拥有大量的优质资源，在这种“小公司、大集团”的背景下，对于控股股东资产注入，提升上市公司未来业绩的大幅提升，无疑制造了太多了想象空间和巨大机会，重点关注：株冶集团、山东黄金、关铝股份。